RBI ਦਾ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ 'ਤੇ ਵੱਡਾ ਫੈਸਲਾ: ਮੰਗ ਵਧੂ ਜਾਂ ਮਹਿੰਗਾਈ? ਅਗਲੇ ਹਫ਼ਤੇ ਹੋਵੇਗਾ ਐਲਾਨ

ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦਾ ਦੁਖੀ ਮਨ

ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਫੈਸਲੇ ਦੇ ਦੌਰ 'ਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਉਹ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੀ ਬਦਲਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਬਾਹਰੀ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨਾਲ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਖਪਤ ਘਟਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ RBI ਮੌਜੂਦਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਮੁੱਦਾ ਮੰਨ ਕੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਪਰ, ਜੇਕਰ ਮੰਗ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਦਰਾਮਦਾਂ ਦੀਆਂ ਵਧੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਕਾਰਨ ਮਹਿੰਗਾਈ ਹੋਰ ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ RBI ਨੂੰ ਸਖ਼ਤ ਨੀਤੀ ਅਪਣਾਉਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ।

RBI ਦੀ ਮੋਨਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਕਮੇਟੀ (MPC) ਇਸ ਅਹਿਮ ਫੈਸਲੇ ਲਈ ਮੀਟਿੰਗ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਮੁੱਖ ਆਰਥਿਕ ਸਲਾਹਕਾਰ ਵੀ. ਅਨੰਤ ਨਾਗੇਸਵਰਨ ਨੇ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਵਧਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਕਾਰਨ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੀ ਮੰਗ ਠੰਡੀ ਪੈਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ RBI ਮੌਜੂਦਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਵਾਧੇ ਨੂੰ, ਜੋ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਕਾਰਨ ਹੈ, ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਮੁੱਦਾ ਮੰਨ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਨਜ਼ਰੀਆ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਸਮਰਥਨ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਰੇਪੋ ਰੇਟ (Repo Rate) 5.25% 'ਤੇ ਹੀ ਬਣਿਆ ਰਹੇਗਾ, ਜਿਸ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ Reuters ਦੇ ਅਰਥ ਸ਼ਾਸਤਰੀਆਂ ਦੇ ਇੱਕ ਪੋਲ ਵਿੱਚ ਵੀ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ।

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਜੇਕਰ ਖਪਤ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਦਰਾਮਦ ਰਾਹੀਂ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਿਆਪਕ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ – ਜਿਸਨੂੰ 'ਸੈਕਿੰਡ-ਰਾਊਂਡ ਇਫੈਕਟਸ' ਕਿਹਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ – ਅਤੇ ਇਹ RBI ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। RBI ਦਾ CPI ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਟੀਚਾ 2% ਤੋਂ 6% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ; ਇਹ ਫਰਵਰੀ ਵਿੱਚ 3.2% ਸੀ।

ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਵਪਾਰਕ ਜੋਖਮ

ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦਾ ਕੱਚਾ ਤੇਲ (Crude Oil) ਦਸੰਬਰ ਵਿੱਚ $62.2 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ ਮਾਰਚ ਦੇ ਅਖੀਰ ਤੱਕ $115.75 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਇਹ ਕੀਮਤ ਵਾਧਾ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਲਈ ਗੰਭੀਰ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਦੇਸ਼ ਆਪਣੀ ਲਗਭਗ 85% ਤੇਲ ਦੀ ਖਪਤ ਦਰਾਮਦ ਰਾਹੀਂ ਪੂਰੀ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ 5.5% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ RBI ਦੇ ਟੀਚੇ ਦੇ ਦਾਇਰੇ ਵਿੱਚ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਕੀਮਤ ਸਥਿਰਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੇ ਯਤਨਾਂ ਨੂੰ ਠੇਸ ਪਹੁੰਚਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਅਮਰੀਕਾ ਦੇ ਵਪਾਰ ਪ੍ਰਤੀਨਿਧੀ (US Trade Representative) 16 ਦੇਸ਼ਾਂ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਦੀਆਂ ਨਿਰਮਾਣ ਅਤੇ ਨਿਰਯਾਤ ਪ੍ਰਥਾਵਾਂ ਦੀ ਜਾਂਚ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਸੰਭਾਵੀ ਅਮਰੀਕੀ ਟੈਰਿਫ, ਗਲੋਬਲ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ, ਵਪਾਰ ਪ੍ਰਵਾਹ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਉਤਪਾਦਨ ਲਾਗਤਾਂ ਬਾਰੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਗਲੋਬਲ ਨੀਤੀ ਦਾ ਰੁਖ

ਵਿਸ਼ਵ ਪੱਧਰ 'ਤੇ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਆਰਥਿਕ ਹਾਲਾਤਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਮਾਰਚ ਵਿੱਚ, ਅਮਰੀਕਾ ਅਤੇ ਯੂਰੋ ਖੇਤਰ ਨੇ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਆਸਟ੍ਰੇਲੀਆ ਨੇ ਸਖ਼ਤੀ ਕੀਤੀ। ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮਿਸ਼ਰਤ ਕਾਰਵਾਈਆਂ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀਆਂ, ਜਿੱਥੇ ਕੁਝ ਨੇ ਦਰਾਂ ਘਟਾਈਆਂ ਅਤੇ ਕੁਝ ਨੇ ਸਥਿਰ ਰੱਖੀਆਂ, ਜੋ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ ਰੁਝਾਨਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ (Bond Market) ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਡਰ ਕਾਰਨ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋਇਆ, ਜਿੱਥੇ ਊਰਜਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਣ ਕਾਰਨ ਯੀਲਡ (Yields) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ। ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਿਆ (INR) ਵੀ ਗਲੋਬਲ ਜੋਖਮ ਤੋਂ ਬਚਣ (Risk Aversion) ਅਤੇ ਭਾਰਤ ਦੀ ਦਰਾਮਦ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਕਾਰਨ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਇਆ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਦਰਾਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਰੋਕੀਆਂ ਰਹਿਣਗੀਆਂ, ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ mid-2027 ਤੱਕ, ਬਸ਼ਰਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਸਥਾਈ ਤੌਰ 'ਤੇ 6% ਦੀ ਉਪਰਲੀ ਸੀਮਾ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਰਹੇ।

ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਜੋਖਮ

ਹਾਲਾਂਕਿ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣ (Rate Pause) ਦੀ ਵਿਆਪਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਪਰ ਕੁਝ ਗੰਭੀਰ ਜੋਖਮ RBI ਨੂੰ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਗਲੋਬਲ ਸੰਘਰਸ਼ਾਂ ਕਾਰਨ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਟੀਚਿਆਂ ਅਤੇ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੇ ਖਰਚੇ ਲਈ ਖਤਰਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। ਅਮਰੀਕਾ ਦੀ ਵਪਾਰ ਜਾਂਚ ਹੋਰ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ; ਟੈਰਿਫ ਨਾਲ ਨਿਰਯਾਤ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਦਰਾਮਦ ਲਾਗਤਾਂ ਵਧ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਚਾਲੂ ਖਾਤੇ ਦਾ ਘਾਟਾ (Current Account Deficit) ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਝਟਕੇ ਭਾਰਤ ਵਰਗੇ ਦਰਾਮਦ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਦੇਸ਼ਾਂ ਵਿੱਚ ਆਰਥਿਕ ਮੰਦੀ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣੇ ਹਨ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੂੰ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣ 'ਤੇ ਵੀ, ਬੇਕਾਬੂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਰੱਖਿਆ ਲਈ ਰੁਖ ਅਪਣਾਉਣਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ RBI ਨੀਤੀਗਤ ਮਿੰਟਾਂ ਵਿੱਚ ਬਾਹਰੀ ਝਟਕਿਆਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਵਿਆਪਕ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋਣ 'ਤੇ ਪਹਿਲਾਂ ਕਾਰਵਾਈ ਕਰਨ ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

ਦਰਾਂ ਲਈ ਆਉਟਲੁੱਕ

ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਅਰਥ ਸ਼ਾਸਤਰੀਆਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ RBI ਆਪਣੀ ਮੌਜੂਦਾ ਰੇਪੋ ਰੇਟ 5.25% ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ, ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ mid-2027 ਤੱਕ, ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੇਗਾ। ਇਹ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਸਵੀਕਾਰਯੋਗ ਸੀਮਾਵਾਂ ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹਿਣ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਗਲੋਬਲ ਊਰਜਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਅਤੇ ਵਪਾਰਕ ਘਟਨਾਵਾਂ ਇਸ ਵਿਚਾਰ ਨੂੰ ਬਦਲ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ RBI ਤੋਂ ਕਿਸੇ ਵੀ ਅਜਿਹੇ ਸੰਕੇਤਾਂ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ ਜੋ ਵਧੇਰੇ ਸਾਵਧਾਨ ਰੁਖ ਵੱਲ ਵਧਣ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜੇ ਦਰਾਮਦ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਦਬਾਅ ਬਣਿਆ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸਾਬਤ ਹੁੰਦੀ ਹੈ।