India Markets: RBI ਦੇ ਨਿਯਮਾਂ ਅਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਡਬਲ ਝਟਕਾ! ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ 'ਚੋਂ ਕੱਢੇ ਪੈਸੇ

RBI ਨਿਯਮਾਂ ਨਾਲ ਵਧੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਹੈਜਿੰਗ ਲਾਗਤ

ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ਼ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਵੱਲੋਂ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਚੁੱਕੇ ਗਏ ਕਦਮਾਂ ਨੇ ਅਣਜਾਣੇ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ (government bonds) ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਹੈਜਿੰਗ (hedging) ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਮੁਸ਼ਕਲ ਬਣਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਦੇ ਲਾਭ (yield advantage) ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਖਤਮ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। RBI ਦੇ ਕਦਮਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਇੱਕ ਸਾਲਾ ਆਨਸ਼ੋਰ ਹੈਜਿੰਗ ਲਾਗਤ (onshore hedging costs) ਲਗਭਗ "30 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ" ਵਧ ਗਈ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਆਫਸ਼ੋਰ ਨਾਨ-ਡਿਲਿਵਰੇਬਲ ਫਾਰਵਰਡ (NDF) ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਇਹ ਲਾਗਤ ਹੋਰ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ, ਲਗਭਗ "70 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ" ਵਧੀ ਹੈ। NDF ਹੈਜਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ RBI ਦੀਆਂ ਨੀਤੀਗਤ ਬਦਲਾਵਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਇੱਕ ਦਹਾਕੇ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਸਭ ਤੋਂ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ। NDF ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਲਿਕੁਡਿਟੀ (liquidity) ਘਟ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਰੁਪਏ ਦੇ ਜੋਖਮ (rupee risk) ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਅਹਿਮ ਹੈ। ਇਹ ਮਹਿੰਗੀ ਅਤੇ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੈਜਿੰਗ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ੇ ਤੋਂ ਮਿਲਣ ਵਾਲੇ ਰਿਟਰਨ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਈਸਟਪ੍ਰਿੰਗ ਇਨਵੈਸਟਮੈਂਟਸ (Eastspring Investments) ਦੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਮੈਨੇਜਰ ਮੈਥਿਊ ਕੋਕ (Matthew Kok) ਨੇ ਕਿਹਾ, "ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਲਏ ਗਏ ਜੋਖਮਾਂ ਲਈ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਭੁਗਤਾਨ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।" ਈਸਟਪ੍ਰਿੰਗ, ਜੋ ਕਿ ਲਗਭਗ "$280 ਬਿਲੀਅਨ" ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਪੱਖ (neutral) ਰੁਖ ਰੱਖਦਾ ਹੈ।

ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 'ਚ ਵਾਧੇ ਨੇ ਸਟਾਕ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਇਆ

ਮੁਦਰਾ ਹੈਜਿੰਗ ਦੀਆਂ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ, ਇਰਾਨ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੇ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਾਰਨ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 'ਚ ਹੋਇਆ ਵਾਧਾ ਸਟਾਕ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਪਹਿਲਾਂ ਤੋਂ ਮੌਜੂਦ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਤੋਂ ਆਪਣਾ ਲਗਭਗ "90%" ਤੇਲ ਦਰਾਮਦ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਇਸਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਸਪਲਾਈ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਲਈ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ। ਬ੍ਰੈਂਟ ਕਰੂਡ ਤੇਲ (Brent crude oil) ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਲਗਭਗ "$91.50" ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਉੱਚੀ ਊਰਜਾ ਲਾਗਤਾਂ ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਉੱਚ ਸਟਾਕ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਦੇ ਘੱਟ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਿਗਾੜ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਵੱਡੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਪੂੰਜੀ ਬਾਹਰ ਕੱਢ ਚੁੱਕੇ ਹਨ। 28 ਫਰਵਰੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਉਹਨਾਂ ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ੇ (Indian government debt) ਵਿੱਚੋਂ ਲਗਭਗ "₹211 ਬਿਲੀਅਨ" (ਲਗਭਗ "$2.26 ਬਿਲੀਅਨ") ਕੱਢੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਨਿਯਮਾਂ ਦਾ ਐਲਾਨ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਇਹ ਵਿਕਰੀ ਤੇਜ਼ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਇਕੁਇਟੀ (equity) ਵਿੱਚੋਂ ਨਿਕਾਸੀ ਹੋਰ ਵੱਡੀ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ 2025 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੋਂ "$38 ਬਿਲੀਅਨ" ਲਗਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚੋਂ ਇਕੱਲੇ ਮਾਰਚ ਮਹੀਨੇ ਵਿੱਚ "$12.7 ਬਿਲੀਅਨ" ਦਾ ਰਿਕਾਰਡ ਨਿਕਾਸੀ ਹੋਈ। ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਨਿਫਟੀ 50 ਇੰਡੈਕਸ (Nifty 50 index) ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (year-to-date) "7%" ਤੋਂ ਵੱਧ ਡਿੱਗਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਲਗਭਗ "23,850" ਅੰਕਾਂ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਨੀਤੀਗਤ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਉੱਚ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਭਾਰਤ ਦੇ ਆਊਟਲੁੱਕ ਨੂੰ ਧੁੰਦਲਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ

ਭਾਰਤ ਦੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਪੀਲ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਨੀਤੀਗਤ-ਸੰਬੰਧਤ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਮੂਲ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਤੋਂ ਵਧਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। RBI ਦੀ ਮੁਦਰਾ ਰਣਨੀਤੀ, ਜੋ ਸਥਿਰਤਾ ਲਈ ਬਣਾਈ ਗਈ ਸੀ, ਨੇ ਹੈਜਿੰਗ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬਾਂਡਧਾਰਕਾਂ ਲਈ ਨੈੱਟ ਰਿਟਰਨ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਗਏ ਹਨ। ਇਹ ਨੀਤੀਗਤ ਜੋਖਮ (policy risk) ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਰੋਕ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਭਾਰਤ ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਉੱਚ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਫਾਰਵਰਡ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ "23x" ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (emerging markets) ਦੀ ਔਸਤ ਲਗਭਗ "19x" ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਹੋਰ ਗਿਰਾਵਟ ਲਈ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਹੋਣ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸਾਂ ਨੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਸੋਧਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ; ਗੋਲਡਮੈਨ ਸੈਕਸ (Goldman Sachs) ਨੇ ਅਗਲੇ ਦੋ ਸਾਲਾਂ ਲਈ ਆਪਣੇ ਭਾਰਤ ਅਰਨਿੰਗ ਗ੍ਰੋਥ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ "9 ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਅੰਕ" ਦੀ ਕਮੀ ਦੀ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਨੋਮੁਰਾ (Nomura) ਨੇ ਜੇਕਰ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਉੱਚੀਆਂ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਤਾਂ ਕੰਸੈਂਸਸ ਅਰਨਿੰਗ ਅਨੁਮਾਨਾਂ (consensus earnings estimates) ਲਈ "10-15%" ਦੇ ਡਾਊਨਸਾਈਡ ਰਿਸਕ (downside risk) ਦੀ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਅਤੇ ਦਸੰਬਰ 2026 ਤੱਕ ਨਿਫਟੀ 50 ਇੰਡੈਕਸ ਲਈ ਆਪਣਾ ਟਾਰਗੇਟ "15%" ਘਟਾ ਕੇ "24,600" ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ 10-ਸਾਲਾ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (Indian government bond yield) ਲਗਭਗ "7.15%" ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਹੈਜਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਦੇ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, ਸਮਝੇ ਗਏ ਜੋਖਮਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਬਹੁਤ ਮਾਮੂਲੀ ਰਿਟਰਨ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਤਣਾਅ ਘੱਟਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸਾਵਧਾਨੀ ਜਾਰੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ

ਭਾਵੇਂ ਤੁਰੰਤ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਘੱਟ ਵੀ ਜਾਵੇ, ਤਾਂ ਵੀ ਭਾਰਤ ਪ੍ਰਤੀ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ (sentiment) ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਫਸਟ ਸੈਂਟੀਅਰ ਇਨਵੈਸਟਮੈਂਟਸ (First Sentier Investors) ਵਿੱਚ ਏਸ਼ੀਆਈ ਫਿਕਸਡ ਇਨਕਮ ਦੇ ਮੁਖੀ ਨਾਈਜੇਲ ਫੂ (Nigel Foo) ਨੇ ਮੁਦਰਾ ਸਥਿਰਤਾ ਬਾਰੇ ਚੱਲ ਰਹੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕੀਤਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਬਹਾਲ ਕਰਨ ਲਈ ਉੱਚ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਉਹਨਾਂ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਕਿ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਘਟਣ 'ਤੇ ਵੀ, ਬਾਕੀ ਰਹਿੰਦੇ ਮੁਦਰਾ ਜੋਖਮਾਂ ਕਾਰਨ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ ਬਦਲਾਅ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਇਹ ਸਾਵਧਾਨ ਰੁਖ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਚੋਣਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਐਬਰਡੀਨ ਇਨਵੈਸਟਮੈਂਟਸ (Aberdeen Investments) ਨੋਟ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਏਸ਼ੀਆ ਅਤੇ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਇਕੁਇਟੀ ਫੰਡ, ਲੰਬੀ ਮਿਆਦ ਦੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਵਿਚਾਰਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਭਾਰਤੀ ਸਟਾਕਾਂ 'ਤੇ ਅੰਡਰਵੇਟ (underweight) ਹਨ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਬਾਹਰ ਜਾਣ ਦਾ ਰੁਝਾਨ, ਜੋ ਮਾਰਚ ਅਤੇ ਅਪ੍ਰੈਲ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਦਿਨਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ, ਭਾਰਤ ਦੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਆਕਰਸ਼ਕਤਾ ਨੂੰ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਘਟਨਾਵਾਂ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਇਸ 'ਤੇ ਝਿਜਕਦੇ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਅਤੇ ਵਧੇ ਹੋਏ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਜਾਂਚ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ।