IBC ਦੀ ਨੀਂਦ ਕਿਉਂ ਨਹੀਂ ਖੁੱਲ ਰਹੀ? ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮੁੱਲ 'ਤੇ ਵੱਡਾ ਸਵਾਲ!

ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਮੁੱਲ ਬਚਾਉਣਾ ਅਜੇ ਵੀ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀ

ਭਾਰਤ ਦਾ ਵਿੱਤੀ ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਭਾਵੇਂ ਕਾਫੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਗਰੋਸ ਨੋਨ-ਪਰਫਾਰਮਿੰਗ ਅਸੈਟਸ (NPAs) ਸਤੰਬਰ 2025 ਤੱਕ ਘਟ ਕੇ 2.15% 'ਤੇ ਆ ਗਏ ਹਨ ਅਤੇ Nifty Financial Services Index ਨੇ 2025 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ (H1) ਵਿੱਚ 15.5% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਅਤੇ ਬੈਂਕਰਪਸੀ ਕੋਡ (IBC) ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਲਈ ਜੂਝ ਰਿਹਾ ਹੈ। IBC ਅਕਸਰ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਨੂੰ ਸਹੀ ਮਾਅਨੇ ਵਿਚ ਮੁੜ ਸੁਰਜੀਤ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸਿਰਫ਼ ਕਰਜ਼ਾ ਵਸੂਲੀ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਕੋਲ ਜ਼ਿਆਦਾ ਭੌਤਿਕ ਜਾਇਦਾਦ (physical assets) ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀ। ਖੇਤਰ ਦੀ ਸਮੁੱਚੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕ੍ਰੈਡਿਟਰਾਂ ਨੂੰ ਅਜੇ ਵੀ ਵੱਡਾ ਨੁਕਸਾਨ ਝੱਲਣਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਦਾਅਵਿਆਂ 'ਤੇ ਔਸਤਨ 68% ਦਾ ਹੈੱਅਰਕੱਟ (haircut) ਲੱਗ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਰੈਜ਼ੋਲਿਊਸ਼ਨ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਦੌਰਾਨ ਮੁੱਲ ਦਾ ਭਾਰੀ ਨੁਕਸਾਨ ਹੁੰਦਾ ਹੈ।

ਅਸੈਟ-ਲਾਈਟ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਵੱਡੀਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ

IBC ਉਨ੍ਹਾਂ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਲਈ ਬਿਹਤਰ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਕੋਲ ਸਪੱਸ਼ਟ ਭੌਤਿਕ ਜਾਇਦਾਦ ਹੁੰਦੀ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਵੇਚਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਪਰ, ਘੱਟ ਟੈਂਜੀਬਲ ਅਸੈਟਸ (tangible assets) ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਸਰਵਿਸ ਜਾਂ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਫਰਮਾਂ, ਨੁਕਸਾਨ ਵਿੱਚ ਹਨ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਮੁੱਲ ਅਕਸਰ ਇੰਟੈਂਜੀਬਲ ਅਸੈਟਸ (intangible assets) ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਬੌਧਿਕ ਜਾਇਦਾਦ (intellectual property) ਜਾਂ ਬ੍ਰਾਂਡ ਪ੍ਰਤਿਸ਼ਠਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਲੰਬੀਆਂ ਬੈਂਕਰਪਸੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆਵਾਂ ਦੌਰਾਨ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਮੁੱਲ ਗੁਆ ​​ਸਕਦੇ ਹਨ। ਅਜਿਹੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਅਕਸਰ ਲਿਕਵੀਡੇਸ਼ਨ (liquidation) ਵੱਲ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕ੍ਰੈਡਿਟਰਾਂ ਨੂੰ ਬਕਾਇਆ ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਹਿੱਸੇ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਵਸੂਲ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਭਾਵੇਂ ਵਿੱਤੀ ਖੇਤਰ ਦੀ ਸਮੁੱਚੀ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਘੱਟ NPAs ਕਾਰਨ ਬਿਹਤਰ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਹੀ ਹੈ, ਪਰ ਸਿਸਟਮ ਕਈ ਤਰ੍ਹਾਂ ਦੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਲਈ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ ਨਹੀਂ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਦੇਰੀ ਵੀ ਸਮੱਸਿਆ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ NCLT (National Company Law Tribunal) ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 15,000 ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਕੇਸ ਪੈਂਡਿੰਗ ਹਨ, ਜੋ ਅਸੈਟਸ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਹੋਰ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਨਵੇਂ ਸੋਧਾਂ 'ਤੇ ਸ਼ੱਕ

IBC ਦੇ 2025 ਦੇ ਸੋਧਾਂ ਵਿੱਚ ਕ੍ਰੈਡਿਟਰ-ਇਨੀਸ਼ੀਏਟਿਡ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਰੈਜ਼ੋਲਿਊਸ਼ਨ ਪ੍ਰੋਸੈਸ (CIIRP) ਵਰਗੇ ਉਪਾਅ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਕ੍ਰੈਡਿਟਰਾਂ ਨੂੰ ਅਦਾਲਤ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਕਾਰਵਾਈ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦੇ ਕੇ ਰੈਜ਼ੋਲਿਊਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਨਵੇਂ ਪਹੁੰਚ ਦਾ ਸ਼ੱਕ ਨਾਲ ਸਵਾਗਤ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਆਲੋਚਕ ਚਿੰਤਤ ਹਨ ਕਿ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਮਾਲਕ, ਕੰਟਰੋਲ ਗੁਆਉਣ ਦੇ ਸੰਭਾਵੀ ਖਤਰੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦੇ ਹੋਏ, ਰਿਵਾਈਵਲ ਪਲਾਨਾਂ ਨਾਲ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਸਹਿਯੋਗ ਨਹੀਂ ਕਰਨਗੇ। ਇਹ ਸੁਧਾਰ ਮੁੱਖ ਮੁੱਦਿਆਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਉਦਯੋਗਾਂ ਦੇ ਅੰਤਰ, NCLT ਦੇ ਸਰੋਤ ਸੀਮਾਵਾਂ, ਜਾਂ ਅਮੂਰਤ ਜਾਇਦਾਦਾਂ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨਿਰਧਾਰਨ ਦੀ ਮੁਸ਼ਕਲ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹੇ ਹਨ। ਛੋਟੇ ਅਤੇ ਮੱਧ-ਆਕਾਰ ਦੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ (MSMEs) ਨੂੰ ਅਜੇ ਵੀ IBC ਮਹਿੰਗਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਇਹ ਅਕਸਰ ਲਿਕਵੀਡੇਸ਼ਨ ਵੱਲ ਲੈ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਇਹਨਾਂ ਸੁਧਾਰਾਂ ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਮਦਦ ਮਿਲਦੀ ਹੈ।

ਲਿਕਵੀਡੇਸ਼ਨ ਪੱਖਪਾਤ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ

ਗੰਭੀਰਤਾ ਨਾਲ ਦੇਖੀਏ ਤਾਂ, IBC ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਲਿਕਵੀਡੇਸ਼ਨ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਬਿਜ਼ਨਸ ਮਾਡਲ ਘੱਟ ਪਰੰਪਰਿਕ ਹਨ। ਬਿਹਤਰ ਸਮੁੱਚੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦਰਾਂ (ਲਗਭਗ 31-36%) ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕਰਨ ਦਾ ਟੀਚਾ ਪੂਰਾ ਨਹੀਂ ਹੋ ਰਿਹਾ। CIIRP, ਭਾਵੇਂ ਨਵਾਂ ਹੈ, ਪਰ ਹੋਰ ਕਦਮ ਜੋੜ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜੇਕਰ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਮਾਲਕਾਂ ਅਤੇ ਕ੍ਰੈਡਿਟਰਾਂ ਦੇ ਵਿਰੋਧੀ ਹਿੱਤਾਂ ਨੂੰ ਹੱਲ ਨਾ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇ। ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ, ਘੱਟ NPAs ਅਤੇ ਚੰਗੇ ਮਾਰਕੀਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ (ਜਿਵੇਂ ਕਿ Nifty Financial Services P/E 14.8x ਹੈ) ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਅਸੈਟ-ਲਾਈਟ ਫਰਮਾਂ ਜਾਂ MSMEs ਤੋਂ ਹੌਲੀ, ਘੱਟ ਰਿਟਰਨ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਲੰਬਿਤ NCLT ਕੇਸਾਂ ਦੀ ਵੱਡੀ ਗਿਣਤੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਦਸੰਬਰ 2025 ਤੱਕ ਲਗਭਗ 76% ਚੱਲ ਰਹੀਆਂ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆਵਾਂ 270 ਦਿਨਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਮਾਂ ਲੈ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਰੈਜ਼ੋਲਿਊਸ਼ਨਾਂ ਵਿੱਚ ਕਿੰਨਾ ਸਮਾਂ ਲੱਗਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮੁੱਲ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਜੋਖਮ ਲੁੱਕੇ ਹੋਏ ਹਨ।

ਆਊਟਲੁੱਕ: ਰਿਵਾਈਵਲ ਅਮਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ

2025 ਦੇ IBC ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੀ ਸਫਲਤਾ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ CIIRP, ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ ਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਕਿੰਨੀ ਚੰਗੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਲਾਗੂ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਕੀ ਉਹ ਸਾਰੇ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਲਈ ਸਹਿਯੋਗ ਅਤੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਰੈਜ਼ੋਲਿਊਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਖੇਤਰ ਘੱਟ NPAs ਅਤੇ ਚੰਗੀਆਂ ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਤੀਆਂ ਕਾਰਨ ਇਸ ਸਮੇਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੈ, ਇਸਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਿਹਤ IBC ਦੇ ਸਿਰਫ਼ ਕਰਜ਼ਾ ਵਸੂਲਣ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਵੱਧ ਕੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਨੂੰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਮੁੜ ਸਥਾਪਿਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਭਾਰਤ ਦੀ ਵਧ ਰਹੀ ਅਸੈਟ-ਲਾਈਟ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਵਿੱਚ।