ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ: ਟੈਰਿਫ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਤੋਂ ਰਾਹਤ, ਪਰ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ ਦੇ ਬੱਦਲਾਂ ਨੇ ਵਧਾਈ ਚਿੰਤਾ!

ਟੈਰਿਫ (tariff) ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਆਈ ਨਰਮੀ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਦਿਸ਼ਾ ਲਈ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਸਾਹ ਵਰਗੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ FY27 ਲਈ ਨਾਮਾਤਰ GDP ਵਾਧੂ (nominal GDP growth) 10-10.5% ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਪਰ, ਜੇਕਰ ਨੇੜੇ ਤੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾਵੇ ਤਾਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਰਿਕਵਰੀ ਦਾ ਆਧਾਰ ਉਮੀਦ ਤੋਂ ਘੱਟ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਗਲੋਬਲ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ ਦਬਾਅ (disinflationary forces) ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ (domestic demand) ਦੀਆਂ ਸੀਮਾਵਾਂ ਵੱਡੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਖੜ੍ਹੀਆਂ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਆਮ ਰਾਹਤ ਤੋਂ ਹਟ ਕੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ (structural risks) ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਖਿੱਚਦਾ ਹੈ ਜੋ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਠੰਡਾ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਟੈਰਿਫ ਤੋਂ ਰਾਹਤ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ

ਗੰਭੀਰ ਵਪਾਰਕ ਟੈਰਿਫਾਂ ਦਾ ਤੁਰੰਤ ਖਤਰਾ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ Nifty 50 ਵਿੱਚ 3% ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਪੂੰਜੀਕਰਨ (market capitalization) ਵਿੱਚ ₹14 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਇਆ ਸੀ, ਹੁਣ ਕਾਫੀ ਹੱਦ ਤੱਕ ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ। ਖਬਰਾਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਅਪ੍ਰੈਲ 2025 ਵਿੱਚ ਜਿਸ ਵੱਡੀ ਬਦਤਰ ਸਥਿਤੀ ਦਾ ਡਰ ਸੀ, ਉਸਨੂੰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਪਸ ਲੈ ਲਿਆ ਗਿਆ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਆਰਥਿਕ ਨੁਕਸਾਨ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਿਆ। ਇਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤੀ ਸਟਾਕ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Nifty 50 ਨੇ ਲਚਕ ਦਿਖਾਈ ਹੈ। ਇਹ ਟੈਰਿਫ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ ਕਾਰਨ ਹੋਏ ਨੁਕਸਾਨ ਤੋਂ ਉਭਰਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਮੁਕਾਬਲਤਨ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਥਾਂ ਵਜੋਂ ਸਥਾਪਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਪਿਛਲੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ Nifty 50 ਨੇ 13% ਦਾ ਬਦਲਾਅ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਨ੍ਹਾਂ ਝਟਕਿਆਂ ਦਾ ਸੁਭਾਅ ਬਦਲ ਰਿਹਾ ਹੈ; ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਸਟਰਕਚਰਲ ਵੋਲੈਟੀਲਿਟੀ' (structural volatility) ਦੇ ਯੁੱਗ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ ਦੀ ਗੂੰਜ ਅਤੇ ਬਦਲਦੇ ਗਲੋਬਲ ਰੁਝਾਨ

ਤੁਰੰਤ ਟੈਰਿਫ ਵਿਵਾਦਾਂ ਦੇ ਹੱਲ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਗਲੋਬਲ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ ਦਬਾਅ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਚੀਨ ਤੋਂ, ਇੱਕ ਲੰਬੀ ਪਰਛਾਵੇਂ ਵਾਂਗ ਪਿਆ ਹੈ। ਜਨਵਰੀ 2026 ਤੱਕ, ਚੀਨ ਦਾ ਪ੍ਰੋਡਿਊਸਰ ਪ੍ਰਾਈਸ ਇੰਡੈਕਸ (PPI) 40 ਲਗਾਤਾਰ ਮਹੀਨਿਆਂ ਤੋਂ ਸੁੰਗੜ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 1.4% ਘੱਟਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ ਰੁਝਾਨ ਭਾਰਤ ਦੇ ਹੋਲਸੇਲ (wholesale) ਅਤੇ ਕੰਜ਼ਿਊਮਰ ਪ੍ਰਾਈਸ ਇੰਡੈਕਸ (CPI) 'ਤੇ ਵੀ ਅਸਰ ਪਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਵਪਾਰਕ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ (trade exposure) ਕਾਫੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਵਿਸ਼ਵ ਉਦਯੋਗਿਕ ਉਤਪਾਦਨ (global industrial production) ਨੇ ਫਰਵਰੀ 2025 ਵਿੱਚ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (emerging markets) ਦੇ ਸਹਿਯੋਗ ਨਾਲ ਮਹੀਨੇ-ਦਰ-ਮਹੀਨੇ 0.9% ਦਾ ਮਾਮੂਲੀ ਵਾਧਾ ਦੇਖਿਆ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਵਿਸ਼ਵ ਉਦਯੋਗਿਕ ਉਤਪਾਦਨ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਅਨੁਮਾਨ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਸਾਊਥ ਏਸ਼ੀਆ (South Asia) ਦਾ ਵਿਕਾਸ 2026 ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਕੇ 6.2% ਰਹਿ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਕੁਝ ਕਾਰਨ ਵਧੀਆਂ ਵਪਾਰਕ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਚੀਨ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੌਲੀ ਗਤੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।

ਘਰੇਲੂ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦਰਮਿਆਨ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰੇ ਵਿਕਾਸ ਅਨੁਮਾਨ

FY27 ਲਈ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਉਮੀਦਾਂ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ। IMF ਨੇ 2026 ਅਤੇ 2027 ਲਈ ਅਸਲ GDP ਵਾਧੂ (real GDP growth) 6.4% ਅਨੁਮਾਨਿਆ ਹੈ, Moody's ਨੇ 6.4%, ਅਤੇ World Bank 6.5% ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਸਰਵੇਖਣ (Economic Survey) ਦੇ ਵਧੇਰੇ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਅਨੁਮਾਨ ਅਸਲ GDP ਵਾਧੂ ਨੂੰ 6.8% ਅਤੇ 7.2% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰੱਖਦੇ ਹਨ। SBI Mutual Fund ਨੇ ਨਾਮਾਤਰ GDP (nominal GDP) 11% ਅਤੇ ਅਸਲ GDP 7.2% ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Crisil ਨੇ 6.7% ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ 4.3% ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ। Morgan Stanley ਆਪਣੇ ਬੇਸ ਕੇਸ (base case) 'ਤੇ ਕਾਇਮ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਵਪਾਰਕ ਸਮਝੌਤਿਆਂ (trade deal normalization) ਦੇ ਆਮ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਨ੍ਹਾਂ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ (domestic demand) ਦੀ ਨਰਮੀ ਨਾਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵਿਵੇਕਪੂਰਨ ਖਪਤ (discretionary consumption) ਅਤੇ ਆਟੋ ਵਿਕਰੀ (auto sales) ਦਾ ਮਾੜਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ Chetan Ahya ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ। FY27 ਵਿੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ (inflation) ਲਗਭਗ 4.3% ਤੱਕ ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਭੋਜਨ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ (food prices) ਦਾ ਘੱਟ ਆਧਾਰ ਤੋਂ ਆਮ ਹੋਣਾ ਹੈ।

⚠️ ਜੋਖਮ ਭਰਿਆ ਨਜ਼ਰੀਆ (The Bear Case)

ਹਾਲਾਂਕਿ ਭਾਰਤ ਲਈ ਨਾਮਾਤਰ GDP ਵਾਧੂ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ FY27 ਲਈ 10-11% ਦੇ ਨੇੜੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦੇ ਹਨ, ਇਹ ਅੰਕੜਾ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਨੂੰ ਲੁਕਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਚੀਨ ਦੀਆਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੋਂ ਚੱਲ ਰਹੀਆਂ ਪ੍ਰੋਡਿਊਸਰ ਪ੍ਰਾਈਸ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਨਾਲ ਵਧਿਆ, ਇਹ ਲਗਾਤਾਰ ਗਲੋਬਲ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ ਰੁਝਾਨ ਭਾਰਤੀ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਮਾਰਜਿਨ (corporate margins) ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਅਜਿਹੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਲਾਗਤਾਂ ਪਾਸ ਕਰਨ ਜਾਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਪਾਵਰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਾਮਾਤਰ GDP ਵਿਸਤਾਰ ਅਤੇ ਅਸਲ ਕਮਾਈ ਵਾਧੂ (real earnings growth) ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਪਾੜਾ ਪੈਦਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਵਿਵੇਕਪੂਰਨ ਖਪਤ ਵਿੱਚ, ਮੰਨੀ ਗਈ ਨਰਮੀ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਵਿਕਾਸ ਰਿਕਵਰੀ ਬਾਹਰੀ ਕਾਰਕਾਂ (external factors) ਜਾਂ ਸਰਕਾਰੀ ਉਤਸ਼ਾਹ (government stimulus) 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਨਾ ਕਿ ਟਿਕਾਊ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਗਤੀ (private sector momentum) 'ਤੇ। ਟੈਰਿਫ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲਚਕਦਾਰਤਾ ਨੂੰ ਲਾਪਰਵਾਹੀ ਦਾ ਕਾਰਨ ਨਹੀਂ ਬਣਨਾ ਚਾਹੀਦਾ; ਮੌਜੂਦਾ ਗਲੋਬਲ ਮਾਹੌਲ 'ਸਟਰਕਚਰਲ ਵੋਲੈਟੀਲਿਟੀ' (structural volatility) ਦੁਆਰਾ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਝਟਕੇ, ਜੋ ਕਿ ਵਿਕਾਸ ਪਾ ਰਹੀਆਂ ਵਪਾਰ ਨੀਤੀਆਂ (trade policies) ਜਾਂ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ (geopolitical tensions) ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਪਹਿਲਾਂ ਦੇਖੇ ਗਏ ਝਟਕਿਆਂ ਨਾਲੋਂ ਵਧੇਰੇ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਚੱਲਣ ਵਾਲੇ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਨਾਮਾਤਰ ਵਾਧੂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨਾ ਇੱਕ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਅਸਲ GDP ਵਾਧੂ ਨੂੰ ਵੀ ਛੁਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਅਨੁਮਾਨ ਇੱਕ ਨਿਰਾਸ਼ਾਜਨਕ 6.2% ਤੋਂ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ 7.4% ਤੱਕ ਹਨ।

FY27 ਵਿੱਚ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਲਈ ਸਮੂਹਿਕ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀ ਜਾਰੀ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਅੰਤਰ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਤੁਰੰਤ ਟੈਰਿਫ ਦਾ ਦਬਾਅ ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ (sentiment) ਅਤੇ ਵਪਾਰ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਮਿਲਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਚੀਨ ਦੇ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ ਦਬਾਅ (deflationary pressures) ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਅਸਲ ਆਰਥਿਕ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਨਿਰਧਾਰਕ ਹੋਣਗੇ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਇਸ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਗਲੋਬਲ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਪਿਛੋਕੜ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਨਿਰੰਤਰ ਅਸਲ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਵਿਸਥਾਰ (margin expansion) ਦੇ ਸੰਕੇਤਾਂ 'ਤੇ ਨੇੜੀਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵਿਆਪਕ ਸਹਿਮਤੀ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤ ਗਲੋਬਲ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਇੱਕ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਇੰਜਣ ਬਣਿਆ ਰਹੇਗਾ ਪਰ ਅੱਗੇ ਵਧਣ ਦੇ ਰਾਹ ਵਿੱਚ ਸੂਖਮ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰੇਗਾ।