ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਹਾਲਾਤ ਕਿਉਂ ਬਦਲੇ?
ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਹਾਲਾਤ ਪਲਟ ਗਏ ਹਨ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2025 (FY25) ਜਿੱਥੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FPIs) ਵੱਲੋਂ Indian Government Bonds ਵਿੱਚ ₹1.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ inflow ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਸੀ, ਉੱਥੇ ਹੀ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 (FY26) ਵਿੱਚ ਚਾਲ ਬਿਲਕੁਲ ਉਲਟ ਗਈ। ਪਹਿਲੇ ਤਿੰਨ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਹੀ FPIs ਨੇ ₹31,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪੈਸਾ ਬਾਹਰ ਖਿੱਚ ਲਿਆ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪੂਰੇ ਸਾਲ ਲਈ ₹11 ਕਰੋੜ ਦਾ ਨੈੱਟ outflow ਦਰਜ ਹੋਇਆ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਕਿਉਂ ਮੋੜਿਆ ਪੈਸਾ?
ਇਸ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਹੋਏ ਪੈਸੇ ਦੀ ਨਿਕਾਸੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਲਾਭ ਵਸੂਲੀ (Profit Taking) ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ 'ਚ ਜੋਖਮ ਲੈਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ (Risk Appetite) ਘੱਟ ਗਈ ਸੀ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਅਮਰੀਕੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ (US Treasury) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਉਪਜ (Yield) ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਵੀ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਗਿਆ। ਅਪ੍ਰੈਲ 2025 ਤੱਕ, 10-ਸਾਲਾ US Treasury ਅਤੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ 10-ਸਾਲਾ ਬਾਂਡ ਦੀ ਉਪਜ ਦਾ ਫਰਕ 200 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆ ਗਿਆ ਸੀ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਅਮਰੀਕਾ 'ਚ ਵਧ ਰਹੀ ਮਹਿੰਗਾਈ (Inflation) ਅਤੇ ਵਪਾਰਕ ਟੈਰਿਫ ਕਾਰਨ US Treasury Yields ਵੀ ਵਧਣ ਲੱਗੇ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਘੱਟ ਆਕਰਸ਼ਕ ਹੋ ਗਏ। ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ (Rate Cuts) ਦੀ ਉਮੀਦ ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਉਪਜ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਸੀ। 31 ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ, ਭਾਰਤ ਦੇ 10-ਸਾਲਾ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਦੀ ਉਪਜ ਲਗਭਗ 6.961% ਸੀ।
ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਦਬਾਅ
ਦੂਜਾ ਵੱਡਾ ਕਾਰਨ ਗਲੋਬਲ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ (Geopolitical Tensions), ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ 'ਚ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਸੰਘਰਸ਼ ਸੀ। ਇਸ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਕੱਚੇ ਤੇਲ (Crude Oil) ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਪਾਰ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਦਰਾਮਦ ਮਹਿੰਗਾਈ (Imported Inflation) ਅਤੇ ਕਰੰਟ ਅਕਾਊਂਟ ਡੈਫਿਸਿਟ (CAD) ਦੇ ਵਧਣ ਦਾ ਖ਼ਤਰਾ ਪੈਦਾ ਹੋ ਗਿਆ। ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਹਰ $10 ਦਾ ਵਾਧਾ CAD ਨੂੰ ਲਗਭਗ 36 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਤੱਕ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਉੱਚ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ (Indian Rupee) 'ਤੇ ਵੀ ਭਾਰੀ ਦਬਾਅ ਪਾਇਆ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਇਸ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 10% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ। 31 ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ, USD/INR ਐਕਸਚੇਂਜ ਰੇਟ ਲਗਭਗ ₹94.26 ਤੋਂ ₹94.77 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਸੀ। ਇਸ ਗਿਰਾਵਟ ਨੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਰਿਟਰਨ ਨੂੰ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, JP Morgan ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤ ਦੀ ਵੇਟਿੰਗ (Weighting) ਲਗਭਗ 10% ਤੋਂ ਘੱਟ ਕੇ 9% ਰਹਿ ਗਈ, ਜਿਸ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਮੂਡ ਨੂੰ ਹੋਰ ਖਰਾਬ ਕੀਤਾ।
ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਬਦਲੀਆਂ ਚੀਜ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘੱਟ ਆਕਰਸ਼ਕ
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ Emerging Market Debt ਵਿੱਚ inflows ਅਤੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਉਪਜ (ਲਗਭਗ 6.9%) ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਹੀ ਸੀ, ਪਰ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਨੇ FY26 ਵਿੱਚ ਇਸਦੇ ਉਲਟ ਰੁਖ ਦਿਖਾਇਆ। India ਦੀ JP Morgan ਇੰਡੈਕਸ 'ਚ ਸ਼ਮੂਲੀਅਤ ਤੋਂ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਵੱਡੇ inflows, ਘਰੇਲੂ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮਾਂ ਕਾਰਨ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਗਏ। ਜਿੱਥੇ ਇੱਕ ਪਾਸੇ ਭਾਰਤੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ EM Debt ਵੱਲ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ, ਉੱਥੇ FPIs ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡਾਂ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲ ਗਏ। ਭਾਰਤ ਅਤੇ ਅਮਰੀਕਾ ਵਿਚਕਾਰ ਘੱਟ ਰਹੀ ਉਪਜ ਦਾ ਫਰਕ ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਕਾਰਨ, ਭਾਰਤੀ ਡੈੱਟ (Debt) ਰਿਸਕ-ਐਡਜਸਟਿਡ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਆਕਰਸ਼ਕ ਹੋ ਗਿਆ। ਇਹ ਹੋਰ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਪੱਛਮੀ ਬਾਂਡਾਂ ਜਾਂ ਹੋਰ EM ਵਿਕਲਪਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਬੇਹੱਦ ਘੱਟ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਲੱਗ ਰਿਹਾ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਕੁੱਲ ਮਿਲਾ ਕੇ Yield ਦੀ ਭਾਲ ਵਿੱਚ ਸਨ। ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਦਬਾਅ, ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ CAD ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੇ ਇੱਕ ਅਸਥਿਰ ਮਾਹੌਲ ਬਣਾਇਆ, ਜਿਸ ਨੇ ਭਾਰਤ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਫਿਕਸਡ-ਇਨਕਮ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਨਿਰਾਸ਼ ਕੀਤਾ।
ਅੱਗੇ ਕੀ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ?
ਅੱਗੇ ਦੇਖੀਏ ਤਾਂ, ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਸਾਵਧਾਨ ਰੁਖ (Cautious Outlook) ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਘਰੇਲੂ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਵੱਡੀ ਸਪਲਾਈ ਅਤੇ ਬਦਲਦੀਆਂ ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਤੀਆਂ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਭਾਵੇਂ ਭਾਰਤ ਦਾ ਗਲੋਬਲ ਬਾਂਡ ਇੰਡੈਕਸਾਂ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣਾ ਇੱਕ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਸੀ, ਪਰ FY26 ਵਿੱਚ ਇਸਦੇ ਲਾਭ ਬਾਹਰੀ ਝਟਕਿਆਂ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਦੀਆਂ ਉਤਰਾ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਕਾਰਨ ਰੱਦ ਹੋ ਗਏ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰੁਚੀ ਨੂੰ ਮੁੜ ਸੁਰਜੀਤ ਕਰਨ ਲਈ, ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਦਾ ਸਥਿਰ ਹੋਣਾ, ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਘੱਟਣਾ ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਰੁਖ ਉਲਟਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ। ਲਗਾਤਾਰ ਵਿੱਤੀ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀ (Fiscal Responsibility) ਅਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵੀ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ (Monetary Policy) ਵੀ ਕੁੰਜੀ ਹੋਣਗੇ।