Whalesbook
ਖਰਚਿਆਂ 'ਚ ਵਾਧਾ, ਆਮਦਨ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ
ਹਾਲਾਂਕਿ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ ਆਪਣੇ ਸਾਲਾਨਾ ਟੀਚੇ ਦੇ ਮੁਤਾਬਕ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਖਰਚੇ, ਆਮਦਨ ਦੀ ਗਤੀ ਤੋਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵੱਧ ਰਹੇ ਹਨ। ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ (Infrastructure) 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਸਰਕਾਰੀ ਖਰਚਾ, ਅਤੇ ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (Interest Rates) ਦਾ ਉੱਚਾ ਰਹਿਣਾ, ਭਾਰਤ ਦੀ ਕਰਜ਼ਾ ਸਥਿਰਤਾ (Debt Sustainability) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਆਰਥਿਕ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਪੈਦਾ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।
ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ
ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਦੇ ਟੀਚੇ ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਖ਼ਬਰਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ (Bond Market) ਨੇ ਕੋਈ ਵੱਡੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਨਹੀਂ ਦਿਖਾਈ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਅੰਦਰੂਨੀ ਦਬਾਅ ਸਾਫ਼ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਬੈਂਚਮਾਰਕ 10-ਸਾਲਾ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਦੀ ਯੀਲਡ (Yield) 27 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਨੂੰ ਲਗਭਗ 6.70% ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਰਹੀ। ਇਹ ਪੱਧਰ ਮੰਗ ਅਤੇ ਪੂਰਤੀ (Demand-Supply) ਦੇ ਸੰਤੁਲਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸਰਕਾਰੀ ਅਤੇ ਰਾਜਾਂ ਵੱਲੋਂ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ₹750 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਵੱਡੀ ਨਿਲਾਮੀ (Auction) ਹੋਰ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਬੈਂਕਾਂ ਦੇ ਸਰਟੀਫਿਕੇਟ ਆਫ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ (CD) 'ਤੇ 7% ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਜਾਂਦੀ ਯੀਲਡ ਵੀ ਤੰਗ ਲਿਕੁਡਿਟੀ (Tight Liquidity) ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਗਲੋਬਲ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਵਿੱਤੀ ਦਬਾਵਾਂ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੇ ਹੋਏ ਹੈ, ਅਤੇ ਯੀਲਡ ਇੱਕ ਤੰਗ ਸੀਮਾ ਵਿੱਚ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
ਗਲੋਬਲ ਪੈਮਾਨੇ 'ਤੇ ਵਿੱਤੀ ਮੈਟਰਿਕਸ
ਭਾਰਤ ਦਾ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ, ਜੋ ਕਿ ਅਪ੍ਰੈਲ-ਜਨਵਰੀ ਦੀ ਮਿਆਦ ਲਈ ਸਾਲਾਨਾ ਟੀਚੇ ਦੇ ਅੰਦਰ ਹੈ, ਇਸਨੂੰ ਅਜਿਹੇ ਦੇਸ਼ਾਂ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦਾ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਸਾਵਧਾਨੀਪੂਰਵਕ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Fiscal Management) ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ₹9.8 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਘਾਟਾ, ਜੋ ਸਾਲ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਦਾ 63% ਹੈ, ਇਸਨੂੰ FY2025-26 ਲਈ ਭਾਰਤ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਨਾਮਾਤਰ ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. (Nominal GDP) ਲਗਭਗ ₹323.48 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਦੇਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਲਈ ਘਾਟਾ ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਦੇ ਲਗਭਗ 4.4% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਟੀਚਿਆਂ ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸਤੰਬਰ 2025 ਵਿੱਚ ਭਾਰਤ ਦਾ ਸਮੁੱਚਾ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਦਾ 4.9% ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਸੀ, ਅਤੇ 2024 ਵਿੱਚ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਅਨੁਪਾਤ (Debt-to-GDP Ratio) 81.92% ਸੀ, ਜੋ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਔਸਤ (ਲਗਭਗ -2.69%) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਰਜ਼ ਬੋਝ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Emerging Markets) ਵਿੱਚ ਅਕਸਰ ਘਾਟਾ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਲਈ ਇਕਸਾਰਤਾ (Consolidation) ਵੱਲ ਸਥਿਰ ਯਤਨਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।
ਇਤਿਹਾਸਕ ਘਾਟੇ ਦਾ ਸਫ਼ਰ
ਮੌਜੂਦਾ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀ ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਕਾਰਨ ਹੋਏ ਘਾਟੇ ਤੋਂ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਹੈ। FY2020-21 ਵਿੱਚ, ਭਾਰਤ ਦਾ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਦਾ 9.2% ਸੀ। ਉਦੋਂ ਤੋਂ, ਵਿੱਤੀ ਇਕਸਾਰਤਾ ਦਾ ਇੱਕ ਨਿਰਧਾਰਤ ਮਾਰਗ ਅਪਣਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ FY2021-22 (6.7%), FY2022-23 (6.4%), FY2023-24 (5.6%) ਦੌਰਾਨ ਘਾਟਾ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਘਟਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ FY2024-25 ਲਈ 4.8% ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ। FY2025-26 ਲਈ ਅਨੁਮਾਨਿਤ 4.4% ਘਾਟਾ ਇਸ ਗਲਾਈਡ ਪਾਥ (Glide Path) ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 4% ਤੋਂ ਘੱਟ ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਟੀਚੇ ਵੱਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ (Fiscal Discipline) 'ਤੇ ਇਹ ਲਗਾਤਾਰ ਧਿਆਨ ਸਥਿਰਤਾ ਬਣਾਉਣ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਮੁੜ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਰੱਖਦਾ ਹੈ।
ਜੋਖਮ: ਕਰਜ਼ਾ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਡਰ
ਇਸ ਪ੍ਰਗਤੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕਈ ਅੰਦਰੂਨੀ ਜੋਖਮ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਦੇ 80% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ ਭਾਰੀ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ੇ-ਤੋਂ-ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਅਨੁਪਾਤ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਮਾਲੀਆ ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਿੱਸਾ ਹੁਣ ਵਿਆਜ ਭੁਗਤਾਨਾਂ (Interest Payments) ਲਈ ਅਲਾਟ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉੱਚ ਗਲੋਬਲ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨਾਲ ਵਧਦਾ ਬੋਝ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਵ ਬੈਂਕ (World Bank) ਅਤੇ ਆਈ.ਐਮ.ਐਫ. (IMF) ਭਾਰਤ ਦੀ ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰਹਿਣ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚ ਘਾਟਾ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਪੱਧਰ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਰੇਟਿੰਗਾਂ (Credit Rating Downgrades) ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੇ ਹਨ ਜਾਂ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚੇ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਜੋ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ, ਕੁੱਲ ਖਰਚੇ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦਬਾਅ (Inflationary Pressures) ਜਾਂ ਆਮਦਨ ਅਤੇ ਖਰਚੇ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਵਧ ਰਹੇ ਅੰਤਰ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਸਖ਼ਤ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ 5-ਸਾਲਾ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਡਿਫਾਲਟ ਸਵੈਪ (Credit Default Swaps) 'ਤੇ ਡਿਫਾਲਟ ਦੀ ਸੰਭਾਵਿਤ ਸੰਭਾਵਨਾ 1.46% ਹੈ, ਜੋ ਮੱਧਮ ਜੋਖਮ ਧਾਰਨਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ।
ਆਰਥਿਕ ਅਨੁਮਾਨ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਮਾਰਗ
FY2025-26 ਲਈ 7.4% ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦੇ ਹੋਏ, ਭਾਰਤ ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਵਿਸਥਾਰ (Economic Expansion) ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਚਾਲਕ ਬਣਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹੈ। ਆਈ.ਐਮ.ਐਫ. ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵ ਬੈਂਕ ਵਰਗੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਲਗਾਤਾਰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਉਹ ਅਗਲੇ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਚੱਕਰਵਾਤੀ ਕਾਰਕਾਂ (Cyclical Factors) ਦੇ ਘੱਟਣ ਨਾਲ ਲਗਭਗ 6.4% ਤੱਕ ਮੱਠੀ ਹੋਣ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਦੇ ਹਨ। FY2026-27 ਲਈ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਬਜਟ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਦਾ 4.3% ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ ਅਤੇ 55.6% ਕੇਂਦਰੀ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਅਨੁਪਾਤ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਨਿਰੰਤਰ ਵਿੱਤੀ ਇਕਸਾਲੀ ਪ੍ਰਤੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਟੀਚੇ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨਾ ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਵਿਕਸਿਤ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਵਪਾਰਕ ਨੀਤੀਆਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਮਾਲੀਆ ਪੈਦਾਵਾਰ ਅਤੇ ਅਨੁਸ਼ਾਸਿਤ ਖਰਚ ਪ੍ਰਬੰਧਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ।