ਭਾਰਤ ਦਾ ਡਿਜ਼ਨਵੈਸਟਮੈਂਟ 'ਚ ਤੇਜ਼ੀ: ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਰਤਾ 'ਤੇ ਸਵਾਲ

ਵਿੱਤੀ ਗਤੀ ਦਾ ਭਰਮ

ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਡਿਜ਼ਨਵੈਸਟਮੈਂਟ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮਾਂ ਦਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਅਮਲ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਰਣਨੀਤਕ ਮਾਲਕੀ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਤੁਰੰਤ ਤਰਲਤਾ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਕੋਲ ਇੰਡੀਆ, NHPC, ਅਤੇ ਸੈਂਟਰਲ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ ਵਰਗੀਆਂ ਇਕਾਈਆਂ ਵਿੱਚ ਇਕੁਇਟੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਅਤੇ InvIT-ਅਧਾਰਤ ਮੁਦਰੀਕਰਨ ਰਾਹੀਂ ₹18,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੀ ਕਮਾਈ ਕਰਕੇ, ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਟੈਕਸ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਮਾਲੀਆ ਨੂੰ ਫਰੰਟ-ਲੋਡ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਕਦਮ ਵਧ ਰਹੇ ਸਬਸਿਡੀ ਦੇ ਬੋਝ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਕੁਸ਼ਨ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਬਜਟ ਦੀ ਅੰਤਰੀਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜੋ ਚਾਲੂ ਮਾਲੀਆ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਫੰਡ ਕਰਨ ਲਈ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਾਪਤੀਆਂ 'ਤੇ ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ ਅਤੇ ਜਨਤਕ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਨ ਦਾ ਦਬਾਅ

ਆਫਰ ਫਾਰ ਸੇਲ (OFS) ਸਮਾਗਮਾਂ ਦੀ ਇਹ ਹਮਲਾਵਰ ਰਫ਼ਤਾਰ ਸਿਰਫ਼ ਮਾਲੀਆ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਤੋਂ ਪਰੇ ਦੋਹਰਾ ਉਦੇਸ਼ ਪੂਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਰੈਗੂਲੇਟਰ 25% ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਜਨਤਕ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਨ ਦੇ ਆਦੇਸ਼ ਦੀ ਸਖ਼ਤ ਪਾਲਣਾ ਲਈ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਹੇ ਹਨ। ₹23 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਮੁੱਲ ਦੇ 68 ਸੂਚੀਬੱਧ ਕੇਂਦਰੀ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੇ ਉੱਦਮਾਂ (CPSEs) ਵਿੱਚ ਸਰਕਾਰੀ ਇਕੁਇਟੀ ਦੇ ਨਾਲ, ਰਾਜ ਇੱਕ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜੋ ਅਕਸਰ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ ਗਲੂਟ ਦੇ ਲਗਾਤਾਰ ਖਤਰੇ ਕਾਰਨ ਇਕੁਇਟੀ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਦਬਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਨੇੜੀਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਕੀ ਡਿਜ਼ਨਵੈਸਟਮੈਂਟ ਦੀ ਇਹ ਤੇਜ਼ੀ CPSE ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਥਾਈ ਸੁਧਾਰ ਨੂੰ ਟਰਿੱਗਰ ਕਰੇਗੀ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿੱਚ ਬੁਨਿਆਦੀ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੇ ਲਾਭ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਇਹਨਾਂ ਵੱਡੇ-ਬਲਾਕ ਤਰਲਤਾ ਘਟਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਜਜ਼ਬ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਬੇਅਰ ਕੇਸ (Forensic Bear Case)

ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਭਰਨ ਲਈ ਡਿਜ਼ਨਵੈਸਟਮੈਂਟ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਚੱਕਰੀ ਜਾਲ ਹੈ ਜੋ ਸਰਕਾਰ ਨੂੰ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਪ੍ਰਤੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਛੱਡ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਟੈਕਸ-ਆਧਾਰਿਤ ਮਾਲੀਆ ਦੇ ਉਲਟ, ਜੋ GDP ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਨਾਲ ਵਧਦਾ ਹੈ, ਡਿਜ਼ਨਵੈਸਟਮੈਂਟ ਦੀ ਆਮਦਨ ਸੀਮਤ ਹੈ ਅਤੇ ਅਕਸਰ ਰਾਜ ਤੋਂ ਉੱਚ-ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣ ਵਾਲੀਆਂ, ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨ ਵਾਲੀਆਂ ਸੰਪਤੀਆਂ ਨੂੰ ਵੇਚ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਜੋ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਥਿਰ ਆਮਦਨ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਤਿਹਾਸ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਸਰਕਾਰ ਤੇਜ਼ ਡਿਜ਼ਨਵੈਸਟਮੈਂਟ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਅਕਸਰ ਉੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮੰਗ ਦੇ ਦੌਰਾਨ ਅਨੁਕੂਲ ਮੁੱਲਾਂ 'ਤੇ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਲਈ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਵੇਚ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜੇਕਰ ਗਲੋਬਲ ਤਰਲਤਾ ਸਖ਼ਤ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਘਰੇਲੂ ਇਕੁਇਟੀ ਦੀ ਰੁਚੀ ਘਟਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਸਰਕਾਰ ਨੂੰ ਫਾਇਰ-ਸੇਲ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਦਾ ਸਹਾਰਾ ਲਏ ਬਿਨਾਂ ਆਪਣੇ ਟੀਚੇ ਦਾ ਬਾਕੀ 77% ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਸੂਚਕਾਂਕ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਨੂੰ ਹਿਲਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਅਤੇ ਬਜਟ ਜੋਖਮ

ਗੈਰ-ਟੈਕਸ ਮਾਲੀਆ ਧਾਰਾਵਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨਾ ਆਰਥਿਕ ਨੀਤੀ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮੋੜ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜਿਸਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਵਿੱਤੀ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਇਸ ਰੁਝਾਨ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਸ਼ੱਕੀ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਸਰਕਾਰ ਟੈਕਸ-ਟੂ-ਜੀਡੀਪੀ ਅਨੁਪਾਤ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰਾਂ ਨਾਲ ਇਹਨਾਂ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਾਪਤੀਆਂ ਨੂੰ ਸੰਤੁਲਿਤ ਨਹੀਂ ਕਰਦੀ, ਬਜਟ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦਾ ਰਹੇਗਾ। ਮੌਜੂਦਾ ਪਹੁੰਚ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਰਣਨੀਤਕ ਜਿੱਤ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਰਣਨੀਤੀ ਇਸ ਧਾਰਨਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿ CPSEs ਲਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਮੰਗ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੌਰਾਨ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰਹੇਗੀ, ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਸਥਿਤੀ ਜੋ ਬਦਲਦੇ ਮੈਕਰੋ ਇਕਨਾਮਿਕ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਦੇ ਸਾਹਮਣੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਦਲ ਸਕਦੀ ਹੈ।