ਡਿਲੋਇਟ (Deloitte) ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (Debt Market) ਦੇਸ਼ ਦੇ $7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਟੀਚੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ (Infrastructure) ਤੋਂ ਵਾਂਝਾ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟ ਵਿੱਚ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਦੀ ਘਾਟ ਅਤੇ ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਨ (Price Discovery) ਵਰਗੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਖਾਮੀਆਂ ਪਾਈਆਂ ਗਈਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਲਈ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਪੂੰਜੀ (Capital) ਜੁਟਾਉਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਨ ਵਾਸਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਸੁਧਾਰਾਂ (Structural Reforms) ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।
ਕੀ ਹੋਇਆ?
ਡਿਲੋਇਟ (Deloitte) ਦੀ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਰਿਪੋਰਟ ਅਨੁਸਾਰ, ਭਾਰਤ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (Debt Market) ਇਸ ਸਮੇਂ ਦੇਸ਼ ਨੂੰ 2030 ਤੱਕ $7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੀ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ ਬਣਾਉਣ ਦੇ ਸਫ਼ਰ ਨੂੰ ਵਿੱਤੀ ਸਹਾਇਤਾ ਦੇਣ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੀ ਡੂੰਘਾਈ ਅਤੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ (Infrastructure) ਤੋਂ ਸੱਖਣਾ ਹੈ। "ਸਟੇਟ ਆਫ਼ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਸਰਵਿਸਿਜ਼ ਇਨ ਇੰਡੀਆ" (State of Financial Services in India) ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਵਿੱਚ ਕਿਹਾ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ ਭਾਵੇਂ ਭਾਰਤ ਵਿਕਾਸ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਫੰਡ ਕਰਨ ਦੇ ਸਾਧਨ ਪੁਰਾਣੇ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ। ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਬਦਲਾਵਾਂ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ, ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਆਰਥਿਕ ਵਿਸਥਾਰ (Economic Expansion) ਲਈ ਇੱਕ ਰੁਕਾਵਟ ਬਣ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।
ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਫੰਡਿੰਗ ਵਿੱਚ ਪਾੜਾ
ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣੀਆਂ ਫੰਡਿੰਗ ਲੋੜਾਂ ਲਈ ਬੈਂਕ ਲੋਨ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਘਰੇਲੂ ਬੱਚਤ ਦੇ ਪੈਟਰਨ ਬਦਲਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਖਪਤ (Consumption) ਵਧਦੀ ਹੈ, ਇਹ ਰਵਾਇਤੀ ਮਾਡਲ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਆ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਡਿਲੋਇਟ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ (Bank Deposits) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਘੱਟ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕ੍ਰੈਡਿਟ (Credit) ਦੀ ਮੰਗ ਅਤੇ ਇਸਨੂੰ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਲਈ ਰਵਾਇਤੀ ਫੰਡਿੰਗ ਸਰੋਤਾਂ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਵਧਦਾ ਪਾੜਾ ਪੈਦਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਲਈ, ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਫੰਡਿੰਗ ਵਿੱਚ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ (Bond Market) ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਵੱਡਾ ਖਿਡਾਰੀ ਬਣਨ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਡੈੱਟ ਮਾਰਕੀਟ ਅਕੁਸ਼ਲ (Inefficient) ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਵੱਡੇ ਵਿਸਥਾਰ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਲਈ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਪੈਸਾ ਜੁਟਾਉਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਜਾਂ ਮਹਿੰਗਾ ਲੱਗ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਵਿਕਾਸ (Business Growth) ਨੂੰ ਹੌਲੀ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਕੀਮਤ ਸੰਕੇਤ (Pricing Signals) ਮਾਇਨੇ ਕਿਉਂ ਰੱਖਦੇ ਹਨ?
ਹਾਈਲਾਈਟ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀਆਂ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ ਡੈੱਟ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਸਪੱਸ਼ਟ "ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਨ" (Price Discovery) ਦੀ ਘਾਟ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਭਾਵ ਹੈ ਕਿ ਬਾਂਡਾਂ ਲਈ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (Interest Rates) ਕਿਵੇਂ ਨਿਰਧਾਰਤ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਸਮੇਂ, ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਿਤ ਦਰਾਂ (Administered Rates) ਦਾ ਭਾਰੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਰੇਪੋ ਰੇਟ (Repo Rate), ਨਾ ਕਿ ਅਸਲ ਮਾਰਕੀਟ-ਅਧਾਰਤ ਮੰਗ ਅਤੇ ਪੂਰਤੀ (Demand and Supply)।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰਿਪੋਰਟ ਦੱਸਦੀ ਹੈ ਕਿ ਰੁਪਏ ਦੇ ਕਾਫ਼ੀ ਵਪਾਰ (Rupee Trading) ਆਫਸ਼ੋਰ (Offshore) ਵਿੱਚ ਨਾਨ-ਡਿਲਿਵਰੇਬਲ ਫਾਰਵਰਡ (NDF) ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਅਜਿਹੀ ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਨ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੋ ਘਰੇਲੂ ਆਰਥਿਕ ਹਕੀਕਤਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਜੋਖਮ (Risk) ਅਤੇ ਮੁੱਲ (Value) ਦਾ ਸਹੀ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।
ਸੁਝਾਏ ਗਏ ਹੱਲ
ਇਸ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ, ਡਿਲੋਇਟ ਤਿੰਨ ਮੁੱਖ ਸੁਧਾਰਾਂ (Reforms) ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਪਹਿਲਾਂ, ਇਹ ਡੈੱਟ ਮਾਰਕੀਟ ਨੂੰ ਡੂੰਘਾ (Deepen) ਕਰਨ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇ ਅਤੇ ਬਿਹਤਰ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Risk Management) ਲਈ ਬਾਂਡ, ਮਨੀ ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਏਕੀਕ੍ਰਿਤ (Integrate) ਕੀਤਾ ਜਾਵੇ। ਦੂਜਾ, ਇਹ ਸੱਚਮੁੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ-ਅਧਾਰਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵੱਲ ਤਬਦੀਲੀ ਦੀ ਵਕਾਲਤ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਇੱਕ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਯੀਲਡ ਕਰਵ (Benchmark Yield Curve) ਦੁਆਰਾ ਸਮਰਥਨ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੋਵੇ ਜੋ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾਵਾਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮ ਪੱਧਰਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਅਖੀਰ ਵਿੱਚ, ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Global Investors) ਲਈ ਇੱਕ ਅਨੁਕੂਲ ਮਾਹੌਲ ਬਣਾਇਆ ਜਾਵੇ ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਵਧੇਰੇ ਵਪਾਰ ਅਤੇ ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਨ ਭਾਰਤ ਦੇ ਅੰਦਰ ਹੀ ਹੋਵੇ, ਨਾ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ਾਂ ਵਿੱਚ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕੀ ਧਿਆਨ ਦੇਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ?
ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਨੂੰ ਡੂੰਘਾ ਕਰਨ ਦੇ ਉਦੇਸ਼ ਨਾਲ ਸਰਕਾਰੀ ਜਾਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਨੀਤੀ ਅਪਡੇਟਾਂ (Policy Updates) 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਮੁੱਖ ਨਿਗਰਾਨੀਯੋਗ (Monitorables) ਵਿੱਚ ਇਹ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ ਕਿ ਕੀ ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਵੱਲੋਂ ਘਰੇਲੂ ਕਰਜ਼ੇ (Domestic Debt) ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ (Foreign Capital) ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਕਦਮ ਚੁੱਕੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ, ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਕਿੰਨਾ ਹਿੱਸਾ ਬਾਂਡਾਂ ਰਾਹੀਂ ਜੁਟਾਇਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਬਨਾਮ ਬੈਂਕ ਲੋਨ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਬਦਲਾਵਾਂ ਦਾ ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਪੂੰਜੀ ਲਾਗਤ (Cost of Capital) 'ਤੇ ਅਤੇ, ਸਿੱਟੇ ਵਜੋਂ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਮੁਨਾਫੇ (Profitability) ਅਤੇ ਵਿਸਥਾਰ ਦੀ ਗਤੀ 'ਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।