ਭਾਰਤੀ ਆਰਥਿਕਤਾ: ਕਰਜ਼ੇ 'ਤੇ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਵਿਕਾਸ, ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ 'ਚ ਵੱਡਾ ਖਤਰਾ?

ਖਪਤ ਬਣ ਰਹੀ ਹੈ ਮੁੱਖ ਸਹਾਰਾ, ਦੂਜੇ ਸੈਕਟਰ ਪਛੜ ਰਹੇ

ਦੂਜੇ ਸੈਕਟਰਾਂ ਦੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਾਰਨ, ਭਾਰਤੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਹੁਣ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਖਪਤ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਤੱਕ ਇਸ ਦੇ 7% ਵਧਣ ਅਤੇ GDP ਦਾ 61.5% ਬਣਨ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਪਰ ਇਹ ਵਾਧਾ ਅੰਦਰੂਨੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਨੂੰ ਲੁਕਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਨਿਵੇਸ਼ (Private Investment) ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਖਰਚੇ ਹੀ ਸਹਾਰਾ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਇਹ 2024 ਵਿੱਚ GDP ਦਾ ਲਗਭਗ 29.61% ਰਿਹਾ। ਨਿਰਯਾਤ (Exports) ਵੀ ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਹਨ, ਅਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਰਫਤਾਰ ਵੀ ਘੱਟ ਗਈ ਹੈ।

ਕਰਜ਼ਾ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਖਪਤ, ਬੱਚਤਾਂ ਡਿੱਗੀਆਂ

ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਖਪਤ ਦਾ ਇਹ ਵਾਧਾ ਅਸਲ ਆਮਦਨ ਤੋਂ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਕਰਜ਼ੇ ਨਾਲ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਪਰਿਵਾਰਾਂ ਦੀ ਬੱਚਤ (Household Savings) ਕਈ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਹੇਠਲੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ FY24 ਵਿੱਚ GDP ਦਾ ਸਿਰਫ 5.1%-5.3% ਰਹੀ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਪਰਿਵਾਰਾਂ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ (Household Debt) ਲਗਭਗ ਇਤਿਹਾਸਕ ਉੱਚ ਪੱਧਰ 6.2%-6.4% GDP ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਘਰਾਂ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਜਾਇਦਾਦ (Assets) ਦੇ ਵਾਧੇ ਨਾਲੋਂ ਦੁੱਗਣੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਿਆ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ, ਇਹ GDP ਦਾ 41.3% ਹੋ ਗਿਆ ਸੀ, ਜੋ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਔਸਤਨ 38.3% ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਘਰਾਂ ਦਾ ਕ੍ਰੈਡਿਟ (Household Credit) FY24 ਤੱਕ GDP ਦਾ 42.1% ਹੋ ਗਿਆ ਸੀ, ਜਿਸਦਾ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ (ਲਗਭਗ 46%) ਜਾਇਦਾਦ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਖਪਤ ਲੋਨ ਲਈ ਵਰਤਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਇਹ ਵਧਦਾ ਰੁਝਾਨ, ਸਥਿਰ ਤਨਖਾਹਾਂ ਦੇ ਨਾਲ, ਘਰਾਂ 'ਤੇ ਵਿੱਤੀ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

ਕਮਜ਼ੋਰ ਰੁਪਈਆ ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਧਾ ਰਿਹਾ

ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਦਾ ਰੁਪਈਆ (Rupee) ਵੀ ਆਰਥਿਕ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਖਪਤਕਾਰ ਕੱਚਾ ਤੇਲ, LNG, ਖਾਣ ਵਾਲੇ ਤੇਲ ਅਤੇ ਇਲੈਕਟ੍ਰੋਨਿਕਸ ਵਰਗੀਆਂ ਕਈ ਚੀਜ਼ਾਂ ਲਈ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹਨ। ਰੁਪਈਆ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣ ਨਾਲ ਇਹ ਦਰਾਮਦਾਂ (Imports) ਮਹਿੰਗੀਆਂ ਹੋ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਖਪਤ ਦੇ ਪੱਧਰ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। USD/INR ਐਕਸਚੇਂਜ ਰੇਟ ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ 95 ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਸੀ ਅਤੇ ਪਿਛਲੇ 12 ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ 11.06% ਡਿੱਗ ਗਿਆ। ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ 'ਚ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਬ੍ਰੈਂਟ ਕ੍ਰੂਡ (Brent Crude) $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਚਲਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਾਲ 'ਐਨਰਜੀ ਟੈਕਸ' ਵਾਂਗ ਕੰਮ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਟਰਾਂਸਪੋਰਟ, ਭੋਜਨ ਅਤੇ ਨਿਰਮਾਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਮਹਿੰਗਾਈ (Inflation) ਵੀ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਲੋਕਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਜੇਬ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਖਰਚ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਖਪਤ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਘਟਾ ਸਕਦੀ ਹੈ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਵਿਕਾਸ

ਖਪਤ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ (Long-term Growth Potential) ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਤਤਕਾਲੀ ਮੰਗ ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਵਿਕਾਸ ਉਤਪਾਦਕ ਸਮਰੱਥਾ ਵਧਾਉਣ, ਉਤਪਾਦਕਤਾ (Productivity) ਸੁਧਾਰਨ ਅਤੇ ਕਿਰਤ ਸ਼ਕਤੀ (Labor Force) ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵਧਾਉਣ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੀ ਸੰਭਾਵੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ (Potential Growth Rate) ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਲਗਭਗ 6.5%-7% ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ 2027 ਤੱਕ ਇਹ 6.464% ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਘੱਟ ਕਿਰਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ (ਔਸਤਨ 7.06%), ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਨਿਰਾਸ਼ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਵਪਾਰਕ ਮਾਹੌਲ, ਹੁਨਰ ਦੀ ਕਮੀ ਅਤੇ ਔਰਤਾਂ ਦੀ ਘੱਟ ਕਿਰਤ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵਰਗੀਆਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਰੋਕ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।

ਭਾਰਤ ਦੀ ਕਰਜ਼ਾ-ਆਧਾਰਿਤ ਆਰਥਿਕਤਾ ਲਈ ਮੁੱਖ ਖਤਰੇ

ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕਈ ਵੱਡੇ ਖਤਰੇ ਮੌਜੂਦ ਹਨ। ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਕਰਜ਼ੇ ਨਾਲ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਖਪਤ-ਆਧਾਰਿਤ ਵਿਕਾਸ ਜਾਰੀ ਰਹਿ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਭਾਰਤ ਦਾ ਘਰੇਲੂ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-GDP ਅਨੁਪਾਤ (ਲਗਭਗ 45.5% ਸਤੰਬਰ 2025 ਤੱਕ) ਕੁਝ ਹੋਰ ਦੇਸ਼ਾਂ ਨਾਲੋਂ ਘੱਟ ਹੈ, ਪਰ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਣਾ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਵਧਦਾ ਹਿੱਸਾ ਜੋ ਉਤਪਾਦਕ ਜਾਇਦਾਦਾਂ ਲਈ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਖਪਤ ਲਈ ਵਰਤਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ (ਲਗਭਗ 46% ਤੋਂ 55.3% ਘਰੇਲੂ ਲੋਨ ਖਪਤ ਲਈ), ਆਰਥਿਕਤਾ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਦਰਾਮਦਿਤ ਊਰਜਾ 'ਤੇ ਭਾਰਤ ਦੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਵੀ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਖਤਰਾ ਹੈ: ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ (ਜਿਵੇਂ $100/bbl ਤੋਂ ਉੱਪਰ) ਸਿੱਧਾ ਮਹਿੰਗਾਈ, ਰੁਪਈਏ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ (Current Account Deficit) ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ।

ਭਵਿੱਖ: ਵਿਕਾਸ ਬੱਚਤਾਂ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ

IMF ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਭਾਰਤ ਦੀ GDP ਵਿਕਾਸ ਦਰ FY26 ਵਿੱਚ 7.6% ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ FY27 ਅਤੇ FY28 ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਕੇ 6.4% ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਵਿਕਾਸ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ, ਪਰ ਵਧਦੇ ਘਰੇਲੂ ਕਰਜ਼ੇ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ ਇਸਦੀ ਸਥਿਰਤਾ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਹੁੰਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਭਾਰਤ ਦੀ ਕੁੱਲ ਬੱਚਤ ਦਰ (Gross Savings Rate) FY25 ਵਿੱਚ GDP ਦਾ 34.9% ਤੱਕ ਸੁਧਰੀ ਹੈ, ਪਰ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਫੰਡ ਕਰਨ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਵਿਗਾੜੇ ਬਿਨਾਂ ਇਸ ਲਈ ਸ਼ੁੱਧ ਵਿੱਤੀ ਬੱਚਤ ਦਰ (Net Financial Savings Rate) ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਸੁਧਾਰ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ। ਘਰੇਲੂ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਪੱਧਰ ਅਤੇ ਦਰਾਮਦ-ਸੰਚਾਲਿਤ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਆਰਥਿਕਤਾ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਿਹਤ ਲਈ ਮੁੱਖ ਸੰਕੇਤ ਹੋਣਗੇ।