Indian Rupee Record Low: RBI 'ਤੇ ਵੱਡਾ ਦਬਾਅ, ਨੀਤੀ ਬਦਲਣ ਦੀ ਚਰਚਾ

ਸਥਿਰਤਾ 'ਤੇ ਸਵਾਲ

ਰੁਪਏ ਦਾ ਰਿਕਾਰਡ ਹੇਠਾਂ ਡਿੱਗਣਾ ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਦੀਆਂ ਰੱਖਿਆਤਮਕ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਨੂੰ ਟੈਸਟ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਪਿਛਲੇ ਕਰੰਸੀ ਸੰਕਟਾਂ ਤੋਂ ਸਿੱਖਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਮੌਜੂਦਾ ਸਥਿਤੀ ਹੋਰ ਵੀ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਚੱਕਰਾਂ ਦੇ ਉਲਟ ਜੋ ਅਮਰੀਕੀ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਬਦਲਾਅ ਕਾਰਨ ਹੋਏ ਸਨ, ਰੁਪਏ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਵਧ ਰਹੇ ਵਪਾਰਕ ਅਸੰਤੁਲਨ (Trade Imbalances) ਅਤੇ ਅਸਥਿਰ ਗਲੋਬਲ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਖਰਾਬ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। RBI ਦੇ ਦਖਲ ਹੁਣ ਟੈਕਟੀਕਲ ਬਚਾਅ ਤੋਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰ (Foreign Exchange Reserves) ਦੇ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਘਟਣ ਵੱਲ ਮੁੜ ਗਏ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਇਸ ਸਾਲ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਚੁੱਕੇ ਹਨ।

ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ

ਅਸਲ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (Real Interest Rates) ਦੇ ਅੰਤਰ ਦੇ ਘਟਣ ਕਾਰਨ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ (Foreign Investment) ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨਾ ਵਧੇਰੇ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (Bond Yields) ਭਾਵੇਂ ਉੱਚ ਲੱਗਦੇ ਹੋਣ, ਪਰ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਅਸਲ ਰਿਟਰਨ ਕਰੰਸੀ ਹੈਜਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ (Currency Hedging Costs) ਅਤੇ ਟੈਕਸਾਂ ਕਾਰਨ ਘੱਟ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਰੁਪਏ-ਆਧਾਰਿਤ ਸੰਪਤੀਆਂ (Rupee Assets) ਨੂੰ ਰੱਖਣਾ ਘੱਟ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਐਕਸਚੇਂਜ ਰੇਟ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੇ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ (Capital Inflows) ਨੂੰ ਨਿਰਾਸ਼ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੁਣ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਵਧੇਰੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਕਿਵੇਂ ਆਯਾਤ ਮਹਿੰਗਾਈ (Imported Inflation) ਘਰੇਲੂ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਦਾ ਮੁੱਖ ਚਾਲਕ ਹੈ।

ਨੀਤੀਗਤ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵਧੀਆਂ

ਕੁਝ ਆਲੋਚਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ RBI ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਨੀਤੀਆਂ (Interventionist Policies) ਨਾਲ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ ਜੋ ਅੱਜ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲ ਨਹੀਂ ਹਨ। ਕਰੰਸੀ ਸਥਿਰਤਾ ਲਈ ਦਰਮਿਆਨੇ ਦਖਲ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਕੇ, ਬੈਂਕ ਵਪਾਰੀਆਂ (Traders) ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਸਕਦਾ ਹੈ। NRI ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਕਮਾਂ ਨੂੰ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾਉਣ ਵਰਗੀਆਂ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਰਣਨੀਤੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਰਹਿਣਾ ਵੀ ਵਿਸ਼ਵ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜੇ ਕਰੰਸੀ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ RBI ਨੂੰ ਆਰਥਿਕ ਗਤੀ ਦੇ ਹੌਲੀ ਹੋਣ 'ਤੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ (Stagflation) ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਜੂਨ ਨੀਤੀ ਮੀਟਿੰਗ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ

ਆਗਾਮੀ ਮੋਨੇਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਕਮੇਟੀ (Monetary Policy Committee) ਦੀ ਮੀਟਿੰਗ RBI ਦੇ ਰੁਖ ਵਿੱਚ ਕਿਸੇ ਵੀ ਬਦਲਾਅ ਲਈ ਨੇੜੀਓਂ ਦੇਖੀ ਜਾਵੇਗੀ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਕਰੰਸੀ ਸਹਾਇਤਾ ਦੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਮੰਗ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਇੱਕ ਸਾਵਧਾਨ ਉਡੀਕ-ਅਤੇ-ਦੇਖੋ ਪਹੁੰਚ (Wait-and-see approach) ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਸਥਿਰ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਚੰਗੀ ਮੌਨਸੂਨ/ਖੇਤੀਬਾੜੀ ਉਤਪਾਦਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਸ਼ਰਤਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ, ਤਾਂ ਸਖ਼ਤ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ (Monetary Policy) ਲਈ ਦਬਾਅ ਵਧੇਗਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰੁਪਏ ਦੇ ਮੁੱਲ ਅਤੇ ਭਾਰਤੀ ਉਦਯੋਗ ਦੀ ਸਿਹਤ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਵਿਕਲਪ ਮਜਬੂਰ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ।