Whalesbook
ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦਾ ਵੱਡਾ ਪਾੜਾ
S&P BSE ਸੈਂਸੈਕਸ ਅਤੇ ਨਿਫਟੀ 50 ਦੀ ਹਾਲੀਆ ਤੇਜ਼ੀ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਘਰੇਲੂ ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਕਹਾਣੀਆਂ ਅਤੇ ਉੱਚ ਕੀਮਤ-ਤੋਂ-ਆਮਦਨ ਅਨੁਪਾਤ (Price-to-Earnings Multiples) ਦੀਆਂ ਸੱਚਾਈਆਂ ਵਿਚਾਲੇ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਸੈਂਸੈਕਸ 75,000 ਦੇ ਪੱਧਰ ਦੇ ਨੇੜੇ ਹੈ, ਤਾਂ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੱਡਾ ਵਾਧਾ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਪੈਸਾ ਲਗਾਤਾਰ ਆਉਣਾ ਹੈ। ਇਸ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਨਾਲ ਚੱਲ ਰਹੀ ਤੇਜ਼ੀ, ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Institutional Investors) ਦੇ ਵਿਵਹਾਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸੂਖਮ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਛੁਪਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Foreign Investors) ਮਹਿੰਗੇ ਸੈਕਟਰਾਂ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲ ਕੇ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਨਿਵੇਸ਼ (Defensive Plays) ਵੱਲ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਮੌਜੂਦਾ ਤੇਜ਼ੀ ਤਕਨੀਕੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਬਹੁਗਿਣਤੀ (Market Breadth) ਮੁੱਖ ਸੂਚਕਾਂਕ (Headline Index) ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਤਾਲਮੇਲ ਨਹੀਂ ਬਿਠਾ ਸਕੀ ਹੈ।
ਸੈਕਟਰਲ ਵੰਡ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਸੰਕੇਤ
ਇਸਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਇਤਿਹਾਸਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਚੱਕਰਾਂ (Volatility Cycles) ਨਾਲ ਕਰੀਏ ਤਾਂ, ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਉਨ੍ਹਾਂ ਸਮਿਆਂ ਵਰਗੀ ਲੱਗਦੀ ਹੈ ਜਦੋਂ ਵੱਡੇ-ਕੈਪ ਸੂਚਕਾਂਕ (Large-cap Indices) ਫਲੈਟ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ ਪਰ ਅੰਦਰੂਨੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਘੱਟ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਪਿਛਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਗਈ ਵਿਆਪਕ ਰੈਲੀ ਦੇ ਉਲਟ, ਮੌਜੂਦਾ ਗਤੀ ਕੁਝ ਚੋਣਵੇਂ ਵਿੱਤੀ (Financial) ਅਤੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ (Infrastructure) ਦੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਹੈ। ਗਲੋਬਲ ਸੰਕੇਤ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ 10-ਸਾਲਾ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਯੀਲਡ (Treasury Yields) ਦੀਆਂ ਹਲਚਲ ਅਤੇ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Emerging Markets) ਦੇ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ 'ਤੇ ਇਸਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ, ਅੱਗੇ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨੂੰ ਰੋਕ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਸਥਾਨਕ ਆਰਥਿਕ ਸੂਚਕਾਂਕ (Economic Indicators) ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦਿਖਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਪਰ ਗਲੋਬਲ ਦਰਾਂ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਮੁੱਖ ਕਾਰਕ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ।
ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਪਾਸੇ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ (The Bear Case)
ਇਨ੍ਹਾਂ ਸੂਚਕਾਂਕਾਂ ਦੀਆਂ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਹੇਠਾਂ, ਢਾਂਚਾਗਤ ਜੋਖਮ (Structural Risks) ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਐਡਵਾਂਸ-ਡਿਕਲਾਈਨ ਰੇਸ਼ੋ (Advance-Decline Ratio) ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਹਾਲੀਆ ਤੇਜ਼ੀ ਕੁਝ ਕੁ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਕਾਰਨ ਹੈ, ਨਾ ਕਿ ਵਿਆਪਕ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਕਾਰਨ। ਮਿਡ-ਕੈਪ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ ਉੱਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (High Borrowing Costs) ਨਾਲ ਜੂਝ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਪੈਸਿਵ ਇੰਡੈਕਸ ਇਨਫਲੋਜ਼ (Passive Index Inflows) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਮਕੈਨੀਕਲ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ: ਜੇ ਰਿਟੇਲ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਬਦਲਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਮੌਜੂਦਾ ਖਰੀਦਦਾਰਾਂ ਦੀ ਘਾਟ ਕਾਰਨ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ ਗਿਰਾਵਟ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਅੰਕੜੇ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਜਦੋਂ ਨਿਫਟੀ ਇਨ੍ਹਾਂ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਜ਼ੋਨਾਂ ਦਾ ਟੈਸਟ ਕਰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਅਨੁਸਾਰੀ ਵਾਧਾ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ, ਤਾਂ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਕਾਫੀ ਵੱਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ
ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰ ਇਸ ਸਮੇਂ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਮੈਕਰੋ-ਆਰਥਿਕ ਡਾਟਾ (Macro-economic Data) ਅਤੇ ਸ਼ੈਡੋ ਬੈਂਕਿੰਗ (Shadow Banking) ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਬਾਰੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਦੇ ਰੁਖ 'ਤੇ ਆਪਣੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਕੁਆਂਟੀਟੇਟਿਵ ਡੈਸਕਾਂ (Quantitative Desks) ਵਿਚਾਲੇ ਸਹਿਮਤੀ ਇਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਹਾਲਾਂਕਿ ਨਿਚਲਾ ਪੱਧਰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੈ, ਪਰ ਅਗਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਲਈ ਉੱਪਰਲੀ ਸੀਮਾ, ਉੱਚ ਲਾਗਤ ਵਾਲੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਮੱਧ-ਪੱਧਰੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਸੰਚਾਲਨ ਮਾਰਜਿਨ (Operating Margins) ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀ ਜਾਵੇਗੀ। ਸਥਾਈ ਗਤੀ ਲਈ ਰਿਕਵਰੀ ਪਲੇਅ (Cyclical Recovery Plays) ਵਿੱਚ ਰੋਟੇਸ਼ਨ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ ਜੋ ਹਾਲੀਆ ਸੂਚਕਾਂਕ ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਰਹਿ ਗਏ ਹਨ।