Whalesbook
ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਤਰੀਕਾ
ਦੇਸ਼ ਦੇ ਸਟੇਟ ਡੈਬਟ ਮਾਰਕੀਟ (Sovereign Debt Market) ਦਾ ਵਧਦੀਆਂ ਊਰਜਾ ਲਾਗਤਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਸਥਿਰ ਰਹਿਣਾ, ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ (Monetary Policy) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸੋਚੀ-ਸਮਝੀ ਤਬਦੀਲੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕਾਬੂ ਕਰਨ ਲਈ ਰਵਾਇਤੀ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (Interest Rates) ਨੂੰ ਵਿਵਸਥਿਤ ਕਰਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਬਜਾਏ, RBI ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਯੋਗ ਸੰਪਤੀਆਂ (Investable Assets) ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਵਧਾਉਣ ਵੱਲ ਕਦਮ ਵਧਾਇਆ ਹੈ। Fully Accessible Route (FAR) ਦਾ ਪਹੁੰਚ ਅਲਟਰਾ-ਲੌਂਗ ਡਿਰੇਸ਼ਨ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਤੱਕ ਵਧਾ ਕੇ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੇ ਪੈਸਿਵ ਗਲੋਬਲ ਇਨਫਲੋ (Passive Global Inflows) ਲਈ ਇੱਕ ਵਿਆਪਕ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਤਿਆਰ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਹ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਦਾਖਲ ਹੋਣਾ ਇੱਕ ਸ਼ੌਕ ਐਬਜ਼ੋਰਬਰ (Shock Absorber) ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਘਰੇਲੂ ਈਲਡ (Yields) ਨੂੰ Brent ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੇ $96 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਪੱਧਰ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰਨ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦਬਾਅ ਤੋਂ ਬਚਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਢਾਂਚਾਗਤ ਅਲਫਾ (Structural Alpha)
ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ੇ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Foreign Investors) ਲਈ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਕੈਪੀਟਲ ਗੇਨ ਟੈਕਸ (Capital Gains Tax) ਨੂੰ ਖ਼ਤਮ ਕਰਨਾ, ਪਿਛਲੇ ਵਿੱਤੀ ਰੂੜ੍ਹੀਵਾਦ (Fiscal Conservatism) ਤੋਂ ਇੱਕ ਨਿਰਣਾਇਕ ਬਦਲਾਅ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਦੋ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ: ਇਹ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Institutional Investors) ਲਈ ਸ਼ੁੱਧ ਈਲਡ (Net Yield) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ (Emerging Market Debt) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਧੇਰੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਮਾਰਕੀਟ ਭਾਗੀਦਾਰ 10-ਸਾਲਾ ਬੈਂਚਮਾਰਕ (Benchmark) ਲਈ 6.92% ਤੋਂ 7.02% ਦੇ ਟਰੇਡਿੰਗ ਬੈਂਡ 'ਤੇ ਬਰੀਕੀ ਨਾਲ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ, ਵਿਆਪਕ ਤਬਦੀਲੀ ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਸੂਚਕਾਂਕ (Global Indices) ਨਾਲ ਜੋੜਨ ਵੱਲ ਹੈ। ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਨਿਰੀਖਣ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ (Analysts) ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਗਲੋਬਲ ਸੂਚਕਾਂਕਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਲਈ ਇਹ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਛੋਟਾਂ (Regulatory Concessions) ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੋ ਗਈਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਸਥਾਨਕ ਨੀਤੀ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਇਕਸਾਰਤਾ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਲਾਗੂ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ।
ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (Geopolitical Risk Premium)
ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਕੈਪੀਟਲ ਇਨਫਲੋ (Capital Inflows) ਬਾਰੇ ਆਸ਼ਾਵਾਦ ਹੈ, ਮੌਜੂਦਾ ਹਾਲਾਤ ਨਾਜ਼ੁਕ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਮੱਧ ਪੂਰਬ (Middle East) ਵਿੱਚ ਖੇਤਰੀ ਤਣਾਅ ਵਧਣ ਕਾਰਨ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਵਿੱਚ 3% ਦਾ ਵਾਧਾ, ਚਾਲੂ ਖਾਤੇ ਦੇ ਬਕਾਏ (Current Account Balance) ਨੂੰ ਖ਼ਤਰੇ ਵਿੱਚ ਪਾਉਂਦਾ ਰਹੇਗਾ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ (Rupee Volatility) ਵਿਚਕਾਰ ਸਬੰਧ ਗੰਭੀਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ (Currency) ਵਿੱਚ ਹਾਲੀਆ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਇਸ ਗੱਲ ਦੀ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿ RBI ਦੇ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਦਖਲ (Interventions) ਕੋਈ ਪੂਰਾ ਹੱਲ ਨਹੀਂ ਹਨ। ਜੇਕਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਸ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਆਯਾਤ ਬਿੱਲ (Import Bill) ਮਹਿੰਗਾਈ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੂੰ ਇੱਕ ਨਾਜ਼ੁਕ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਪਾ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਉਸਨੂੰ ਮੁਦਰਾ ਦਾ ਬਚਾਅ ਕਰਨ ਲਈ ਹਮਲਾਵਰ ਦਖਲ ਦੇਣਾ ਪਵੇਗਾ ਜਾਂ ਉੱਚ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (Risk Premiums) ਨੂੰ ਅਨੁਕੂਲ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਬਾਂਡ ਈਲਡ (Bond Yields) ਨੂੰ ਵਧਣ ਦੇਣਾ ਪਵੇਗਾ।
ਬੇਅਰਿਸ਼ ਆਉਟਲੁੱਕ (Bearish Outlook)
ਸੰਸਥਾਗਤ ਸੈਕਟਰ (Institutional Space) ਦੇ ਅੰਦਰ ਸ਼ੱਕੀ ਲੋਕ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਸਥਿਰਤਾ ਕ੍ਰਿਮ (Artificial) ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਬਾਂਡ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ (Foreign Capital Inflows) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ: ਅਚਾਨਕ ਪੂੰਜੀ ਨਿਕਾਸੀ (Sudden Capital Flight) ਦੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ। ਜੇਕਰ ਗਲੋਬਲ ਰਿਸਕ-ਆਫ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ (Global Risk-off Sentiment) ਵਧਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਜੇਕਰ ਯੂਨਾਈਟਿਡ ਸਟੇਟਸ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਈਲਡ (US Treasury Yields) ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਅੰਤਰ (Emerging Market Differentials) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਉਂਦੇ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਉਹ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਮੁੱਖ ਚਾਲਕ ਬਣ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕੈਪੀਟਲ ਗੇਨ ਟੈਕਸ ਨੂੰ ਖ਼ਤਮ ਕਰਨ ਦਾ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਭਾਵ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਮਾਤਰਾ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਲਾਭਦਾਇਕ ਹੈ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮਾਲੀਆ ਸਟ੍ਰੀਮਜ਼ (Revenue Streams) ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ (Fiscal Deficit) ਦੇ ਟੀਚਿਆਂ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਤ ਲੋਕਾਂ ਲਈ ਵਿਵਾਦ ਦਾ ਇੱਕ ਬਿੰਦੂ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ।