ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ: STT ਵਾਧਾ ਤੇ RBI ਦੇ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮਾਂ ਕਾਰਨ ਵਪਾਰਕ ਗਤੀਵਿਧੀ 'ਤੇ ਲੱਗੀ ਰੋਕ

STT ਵਾਧਾ ਤੇ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮਾਂ ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ 'ਤੇ ਅਸਰ

ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2025-26 ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਲਈ ਕਾਫੀ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਰਿਹਾ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, ਵੱਡੇ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ 'ਤੇ ਕੈਸ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਦਾ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਔਸਤ ਟਰਨਓਵਰ 6% ਘਟ ਕੇ ₹1.13 ਲੱਖ ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਇਸ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਦਬਾਅ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ ਵੀਕਲੀ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਐਕਸਪਾਇਰੀ ਦੇ ਨਿਯਮ ਅਤੇ ਸਖ਼ਤ ਮਾਰਜਿਨ ਲੋੜਾਂ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਮਾੜਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵੀ ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣਿਆ, ਕਿਉਂਕਿ FY26 ਵਿੱਚ ਨਿਫਟੀ50 (Nifty50) 5.1% ਅਤੇ ਸੈਂਸੈਕਸ (Sensex) 7.1% ਡਿੱਗਿਆ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸਾਵਧਾਨੀ ਕਾਰਨ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਵੀ ਟਰੇਡਿੰਗ ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਗਿਰਾਵਟ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। 1 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੋਂ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਟ੍ਰਾਂਜ਼ੈਕਸ਼ਨ ਟੈਕਸ (STT) ਵਿੱਚ ਹੋਇਆ ਵਾਧਾ ਵੀ ਟਰੇਡਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਫਿਊਚਰਜ਼ (0.02% ਤੋਂ 0.05%) ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (0.1% ਤੋਂ 0.15%) ਮਹਿੰਗੇ ਹੋ ਗਏ ਹਨ। ਇਸ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ, ਜਿੱਥੇ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਟਰੇਡਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ ਲਗਭਗ 40% ਹਿੱਸਾ ਬਣ ਰਹੇ ਹਨ, ਉੱਥੇ ਟਰੇਡਰ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਸਟ੍ਰੈਟਜੀ ਵੱਲ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ।

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰੇ ਰੁਝਾਨ

ਕੈਸ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਟਰਨਓਵਰ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸਮੁੱਚੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਔਸਤ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਟਰਨਓਵਰ 4.6% ਵਧ ਕੇ ₹447 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਪਰ ਇਹ ਅੰਕੜੇ NSE 'ਤੇ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਗਤੀਵਿਧੀ ਵਿੱਚ 18% ਦੀ ਵੱਡੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਲੁਕਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਵੰਡ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਬਦਲਾਅ ਦੇ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਲੰਘ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਨਿਯਮਾਂ ਅਤੇ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਨ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰੇ ਨਤੀਜੇ ਸਾਹਮਣੇ ਆ ਰਹੇ ਹਨ। ਬੰਬਈ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (BSE) ਨੇ ਇਸ ਦੌਰਾਨ ਆਪਣੀ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਵਧਾਈ ਹੈ, ਜੋ ਸਤੰਬਰ 2025 ਵਿੱਚ 38% ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੇ ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ 44% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਵਿਚਾਲੇ ਵਧ ਰਹੀ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। FY26 ਵਿੱਚ ਗਲੋਬਲ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਵਪਾਰ ਨੀਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਨੇ ਵੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤਾ।

ਟਰੇਡਰਾਂ ਦਾ ਵੱਡੇ ਮੁੱਲ ਦੇ ਟਰੇਡ ਵੱਲ ਰੁਝਾਨ

ਇੱਕ ਹੋਰ ਮੁੱਖ ਬਦਲਾਅ ਟਰੇਡਰਾਂ ਵੱਲੋਂ ਔਸਤ ਟਰੇਡ ਸਾਈਜ਼ (Average Trade Size) ਵਧਾਉਣਾ ਹੈ। NSE 'ਤੇ ਔਸਤ ਟਰੇਡ ਸਾਈਜ਼ ₹29,046 ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ ₹31,545 ਹੋ ਗਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ BSE 'ਤੇ ਇਹ ₹18,720 ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ ₹22,822 ਹੋ ਗਿਆ। ਇਸ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਛੋਟੇ ਰਿਟੇਲ ਟਰੇਡਰਾਂ ਦੀ ਗਤੀਵਿਧੀ ਘਟੀ ਹੈ ਜਾਂ ਟਰੇਡਰ ਘੱਟ, ਪਰ ਵੱਡੇ ਮੁੱਲ ਦੇ ਟਰੇਡ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਰੁਝਾਨ ਹਾਈ ਰਿਟੇਲ ਟਰੇਡਰ ਨੁਕਸਾਨਾਂ (FY25 ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 91% ਟਰੇਡਰਾਂ ਨੂੰ ਇਕੁਇਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਿੱਚ ਨੈੱਟ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਇਆ) ਦੁਆਰਾ ਵੀ ਸਮਰਥਿਤ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਵ ਦੇ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ ਭਾਰਤ, ਇਹਨਾਂ ਜੋਖਮਾਂ ਦੇ ਕਾਰਨ ਜਾਂਚ ਦੇ ਘੇਰੇ ਵਿੱਚ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ: ਲੀਵਰੇਜ, ਲਾਗਤਾਂ, ਮੁਕਾਬਲਾ

ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਟਰੇਡਿੰਗ ਵਾਲੀਅਮ 'ਤੇ ਕਈ ਢਾਂਚਾਗਤ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਮੰਡਰਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਦੇ ਬੈਂਕ ਗਾਰੰਟੀ ਸਬੰਧੀ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮ, ਜੋ 1 ਜੁਲਾਈ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਣਗੇ, ਮਾਰਕੀਟ ਇੰਟਰਮੀਡੀਏਟਰੀਜ਼ ਲਈ ਲੀਵਰੇਜ ਨੂੰ ਹੋਰ ਸਖ਼ਤ ਕਰਨਗੇ। HDFC ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਲਗਭਗ 35% ਇੰਡਸਟਰੀ ਮਾਰਜਿਨ ਬੈਂਕ ਗਾਰੰਟੀ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ 8-10% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। IIFL ਕੈਪੀਟਲ ਦੇ ਦੇਵੇਸ਼ ਅਗਰਵਾਲ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਲੀਵਰੇਜ ਕੱਸਣ ਨਾਲ 10-15% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। STT ਵਾਧਾ, ਜੋ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਨੂੰ ਟਰੇਡਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ 40% ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ (ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਲਈ 8-9% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ), ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਵੱਲ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮਾਹੌਲ, ਉੱਚ ਰਿਟੇਲ ਨੁਕਸਾਨਾਂ ਅਤੇ ਹੋਰ ਏਸ਼ੀਆਈ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨਾਲ ਮੁਕਾਬਲੇ ਦੇ ਨਾਲ, ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਰਟ-ਟਰਮ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਲਈ ਭਾਰਤ ਦੀ ਅਪੀਲ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦਾ ਸਟਾਕ ਮਾਰਕੀਟ ਟਰਨਓਵਰ ਰੇਸ਼ੋ (2024 ਵਿੱਚ 65.23%) ਅਜੇ ਵੀ ਗਲੋਬਲ ਔਸਤ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਉੱਪਰ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਧੇਰੇ ਸਖ਼ਤ ਵਿੱਤੀ ਹਾਲਾਤਾਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਅਸਥਿਰ ਪੱਧਰ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਭਵਿੱਖ: ਸਾਵਧਾਨੀ ਅਪ੍ਰੇਸ਼ਨ

ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰ ਇਸ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਟਰੇਡਿੰਗ ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਮੋਡਰੇਸ਼ਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਉੱਚ STT ਅਤੇ ਸਖ਼ਤ ਲੀਵਰੇਜ (ਜਿਸ ਵਿੱਚ 1 ਜੁਲਾਈ, 2026 ਤੋਂ ਇੰਟਰਮੀਡੀਏਟਰੀਜ਼ ਲਈ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਲਈ RBI ਦਾ ਆਦੇਸ਼ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ) ਦਾ ਸੰਯੁਕਤ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪ੍ਰਭਾਵੀ ਲੀਵਰੇਜ ਨੂੰ ਘਟਾਏਗਾ ਅਤੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਟਰੇਡਿੰਗ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰੇਗਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਭਾਰਤ ਦਾ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਰਿਟੇਲ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਦੁਆਰਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਿਆ ਹੈ, ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਨਿਯਮਾਂ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਅਤੇ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਰੋਕਣਾ ਹੈ। ਵੱਡੇ ਮੁੱਲ ਦੇ, ਘੱਟ ਅਕਸਰ ਟਰੇਡਾਂ ਵੱਲ ਬਦਲਾਅ, ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਵਿਚਾਲੇ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀ ਲਾਭਾਂ ਦੇ ਨਾਲ, ਭਾਰਤੀ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਵਿਕਸਿਤ ਹੋ ਰਹੇ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ ਨੂੰ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਉਹ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਲੀਵਰੇਜ ਦੀਆਂ ਨਵੀਆਂ ਹਕੀਕਤਾਂ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ।