ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਸੰਕਟ! FPI ਨੇ ਲਗਾਤਾਰ ਵੇਚੇ ਸ਼ੇਅਰ, 20 ਸਾਲਾਂ 'ਚ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ

ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ 20 ਸਾਲਾਂ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਝਟਕਾ

ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਕਹਾਣੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 (FY26) ਵਿੱਚ ਦੋ ਦਹਾਕਿਆਂ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਮਾੜਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (EM) ਦੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕਾਂ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਪਿੱਛੇ ਰਿਹਾ। FY26 ਦੌਰਾਨ, Nifty 50 ਲਗਭਗ 3-7% ਡਿੱਗਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ MSCI Emerging Markets index ਵਿੱਚ 31% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ। ਇਹ 34% ਦਾ ਵੱਡਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਗੈਪ ਭਾਰਤ ਦੇ ਹੋਰ EM ਮੁਕਾਬਲੇ ਆਮ ਮੁਲਾਂਕਣ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (Valuation Premium) ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕਮੀ ਦੇ ਨਾਲ ਆਇਆ ਹੈ। ਇੱਕ ਸਮੇਂ ਜਿੱਥੇ ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ EM ਮੁਕਾਬਲੇ 73% ਤੱਕ ਵੱਧ ਮੁੱਲ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਸਨ, ਇਹ ਗੈਪ ਹੁਣ ਘੱਟ ਕੇ ਲਗਭਗ 27% ਰਹਿ ਗਿਆ ਹੈ। ਕੁਝ ਅੰਦਾਜ਼ਿਆਂ ਅਨੁਸਾਰ, ਭਾਰਤ ਦਾ P/E 20.32x ਹੈ, ਜੋ ਕਿ EM ਔਸਤ 12-18x ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FPIs) ਦੁਆਰਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕੀਤੀ ਗਈ ਵਿਕਰੀ ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਹੈ।

ਮਿਡਲ ਈਸਟ ਤਣਾਅ ਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੇ ਵੇਚ-ਆਫ ਨੂੰ ਦਿੱਤੀ ਹਵਾ

ਮਾਰਚ ਦੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ FPI ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਵਿੱਚ ਹੋਏ ਤੇਜ਼ੀ ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਸਬੰਧ ਮਿਡਲ ਈਸਟ ਵਿੱਚ ਵਧ ਰਹੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ (Geopolitical Tensions) ਅਤੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਵਧਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨਾਲ ਜੁੜਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਕੁੱਝ ਸਮੇਂ ਲਈ $112 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ ਸਨ। ਭਾਰਤ, ਜੋ ਕਿ ਆਪਣੀ ਲਗਭਗ 90% ਤੇਲ ਦੀ ਲੋੜ ਦੂਜੇ ਦੇਸ਼ਾਂ ਤੋਂ ਮੰਗਵਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਇਸ ਤਰ੍ਹਾਂ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਲਈ ਬਹੁਤ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਮਹਿੰਗਾਈ, ਵਪਾਰ ਘਾਟੇ ਅਤੇ ਕਰੰਸੀ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ 'ਤੇ ਅਸਰ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਨਿਵੇਸ਼ ਵੱਲ ਵਧਦੇ ਰੁਝਾਨ ਕਾਰਨ, FPIs ਨੇ ਮਾਰਚ ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਆਟੋ ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ₹7,691 ਕਰੋੜ ਅਤੇ ਰਿਐਲਟੀ ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ₹2,560 ਕਰੋੜ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਕੀਤੀ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਉਸਾਰੀ (Construction) ਅਤੇ ਖਪਤਕਾਰ ਸੇਵਾਵਾਂ (Consumer Services) ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵੀ ਵਿਕਰੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧੀ। ਵਿੱਤੀ ਸੇਵਾਵਾਂ (Financial Services) ਸੈਕਟਰ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋਇਆ, ਜਿੱਥੇ FPIs ਨੇ ਸਿਰਫ ਮਾਰਚ ਮਹੀਨੇ ਵਿੱਚ ਹੀ ਲਗਭਗ ₹60,000 ਕਰੋੜ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਵੇਚੇ, ਜਿਸ ਨਾਲ Nifty Bank index ਵਿੱਚ 17% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ। ਹਾਲਾਂਕਿ IT ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਨਿਕਾਸੀ (Outflows) ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕੁਝ ਘੱਟ ਹੋਈ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਅਜੇ ਵੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ, ਜੋ ਭਾਰਤੀ ਇਕਵਿਟੀ ਤੋਂ ਦੂਰ ਜਾਣ ਦਾ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਿਆ (Indian Rupee) ਵੀ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (Year-to-Date) ਹੁਣ ਤੱਕ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਮਾੜਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨ ਵਾਲੀ ਏਸ਼ੀਆਈ ਕਰੰਸੀ ਬਣਿਆ ਰਿਹਾ।

EM ਮੁਕਾਬਲੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮੁਲਾਂਕਣ ਹੋਏ ਤੰਗ

ਵੱਡੀ ਵਿਕਰੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮੁਲਾਂਕਣ ਅਜੇ ਵੀ ਕਈ ਹੋਰ EM ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਉੱਚੇ ਹਨ। Nifty 50 ਲਗਭਗ 20.32x ਦੇ P/E 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ EM ਔਸਤ 12-18x ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇੱਥੋਂ ਤੱਕ ਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਏਸ਼ੀਆਈ ਟੈਕ ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੋਂ ਵੀ ਵੱਧ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਭਾਰੀ ਪੂੰਜੀ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ FPI ਦੀ ਭਾਰੀ ਵਿਕਰੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਆਟੋ (P/E 23.58-31.2x) ਅਤੇ ਰਿਐਲਟੀ (P/E 32.49-52.85x), ਉਹ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਉੱਚ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਲਗਾਤਾਰ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਵੀ, ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਚੀਨ (China), ਕੋਰੀਆ (Korea) ਅਤੇ ਤਾਈਵਾਨ (Taiwan) ਵਰਗੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ FY26 ਵਿੱਚ 14.4% ਤੋਂ 113% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਲਾਭ ਦਰਜ ਕੀਤੇ। MSCI Emerging Markets Index ਵਿੱਚ ਭਾਰਤ ਦੀ ਭਾਰਤਾ (Weighting) ਚੌਥੇ ਸਥਾਨ 'ਤੇ ਆ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਦੂਜੇ ਸਥਾਨ 'ਤੇ ਸੀ, ਅਤੇ ਹੁਣ ਚੀਨ, ਤਾਈਵਾਨ ਅਤੇ ਦੱਖਣੀ ਕੋਰੀਆ ਤੋਂ ਵੀ ਹੇਠਾਂ ਹੈ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ AI ਅਤੇ ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ-ਡ੍ਰਾਈਵਨ ਅਰਥਚਾਰਿਆਂ ਵੱਲ ਗਲੋਬਲ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਸ਼ਿਫਟ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਹੋਇਆ ਹੈ।

ਢਾਂਚਾਗਤ ਜੋਖਮਾਂ (Structural Risks) ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਡਗਮਗਾ ਦਿੱਤਾ

ਮੌਜੂਦਾ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਮਾਹੌਲ, ਭਾਵੇਂ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਭਾਰਤ ਦੀ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ (Economy) ਦੀਆਂ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਨੂੰ ਵੀ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਦੇਸ਼ ਦਾ ਦਰਾਮਦ ਕੀਤੇ ਤੇਲ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇਸਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਵਧਦੇ ਵਪਾਰ ਘਾਟੇ (Trade Deficit) ਦੇ ਜੋਖਮ ਵਿੱਚ ਪਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਹੋਰ ਦਬਾਅ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਨਿਰਾਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Domestic Investors) ਨੇ ਗਿਰਾਵਟ ਨੂੰ ਕੁਝ ਹੱਦ ਤੱਕ ਸਹਿਣ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਪਰ FPI ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਵਿਕਰੀ ਨੂੰ ਸੋਖਣ ਦੀ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਸੀਮਤ ਹੈ। ਹੋਰ EM ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਅੰਡਰਪਰਫਾਰਮੈਂਸ, ਮੁੱਖ ਸੈਕਟਰਾਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਆਟੋ ਅਤੇ ਰਿਐਲਟੀ ਵਿੱਚ ਅਜੇ ਵੀ ਉੱਚੇ ਮੁਲਾਂਕਣ ਦੇ ਨਾਲ, ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸ਼ਾਇਦ ਅਜਿਹੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜੋ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਸਾਹਮਣੇ ਨਹੀਂ ਆਏ ਹਨ। ਦੂਜੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਮਿਡਲ ਈਸਟ ਵਿੱਚ ਤੇਲ ਸਪਲਾਈ ਦੇ ਮੁੱਖ ਰੂਟਾਂ ਲਈ ਕੋਈ ਆਸਾਨ ਬਦਲ ਨਹੀਂ ਹਨ, ਜੋ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਉੱਚਾ ਰੱਖ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, AI ਅਤੇ ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ-ਡ੍ਰਾਈਵਨ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵੱਲ ਗਲੋਬਲ ਨਿਵੇਸ਼ ਦਾ ਰੁਝਾਨ ਭਾਰਤ ਲਈ ਇੱਕ ਨੁਕਸਾਨ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਸਦੇ ਮੁੱਖ ਸਟਾਕ ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਤੀ ਅਤੇ IT ਸੇਵਾਵਾਂ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਇਨ੍ਹਾਂ ਉੱਚ-ਵਿਕਾਸ ਵਾਲੇ ਗਲੋਬਲ ਰੁਝਾਨਾਂ 'ਤੇ ਸੀਮਤ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਕਾਰਨ ਹੋਈ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਨਿਕਾਸੀ ਦੇ ਸਮਾਨ, ਲਗਾਤਾਰ ਆਊਟਫਲੋਜ਼ ਦਾ ਜੋਖਮ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ।

ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਦਰਮਿਆਨ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ

ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ (Volatility) ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਕੋਈ ਵੀ ਸਥਿਰਤਾ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਿਡਲ ਈਸਟ ਦੇ ਤਣਾਅ ਘਟਣ ਅਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਸਥਿਰ ਹੋਣ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੀ ਸੁਸਤੀ ਵੀ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਸੰਕੇਤ ਵਜੋਂ ਦੇਖੀ ਜਾਵੇਗੀ। Motilal Oswal Financial Services ਦੇ ਅਭਿਸ਼ੇਕ ਸਰਾਫ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਾਰ ਫਿਰ ਖਰੀਦਦਾਰੀ ਦਾ ਰੁਖ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਜੇ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ ਨਾ ਹੋਇਆ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਵਾਪਸ ਨਾ ਆਈ, ਤਾਂ ਹੋਰ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਰਹਿਣ ਦਾ ਇੱਕ ਹੋਰ ਸਾਲ ਸੰਭਵ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ, ਭਾਵੇਂ ਪਹਿਲਾਂ ਨਾਲੋਂ ਘੱਟ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਹੋਰ EM ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਉੱਚੇ ਮਲਟੀਪਲ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਰੁਚਿਤ ਰੱਖਣ ਲਈ ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਹੋਰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।