ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦਾ ਮੰਦਾ ਅੰਤ
ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2025-26 (FY26) ਖਤਮ ਹੋਣ ਤੱਕ ਭਾਰਤੀ ਸਟਾਕ ਮਾਰਕੀਟ ਇੱਕ ਮੰਦੀ ਦੇ ਦੌਰ ਵਿੱਚ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਸੀ। ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਸੈਂਸੈਕਸ (Sensex) 7% ਡਿੱਗ ਗਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਨਿਫਟੀ (Nifty) 5% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੇਠਾਂ ਆਇਆ। ਇਸ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਘਰੇਲੂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਾਰਕਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਬਾਹਰੀ ਦਬਾਅ ਰਹੇ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ (West Asia) ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਦਾ ਵਧਣਾ ਅਤੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ (Crude Oil) ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਜਾ ਕੇ $115 ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਜਾਣਾ। ਇਸ ਨਾਲ ਗਲੋਬਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿੱਚ ਚਿੰਤਾ ਵਧੀ ਅਤੇ ਉਹਨਾਂ ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਪੈਸਾ ਬਾਹਰ ਕੱਢਿਆ (FII outflows)। HSBC ਇੰਡੀਆ ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ PMI ਵੀ ਮਾਰਚ 2026 ਵਿੱਚ ਘਟ ਕੇ 53.8 'ਤੇ ਆ ਗਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਵਿਚਕਾਰ ਉਤਪਾਦਨ ਖੇਤਰ (Manufacturing Sector) ਦੇ ਠੰਢਾ ਪੈਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। BSE 'ਤੇ ਸੂਚੀਬੱਧ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਕੁੱਲ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (Market Capitalization) ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੇ ਆਖਰੀ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਦਿਨ ਲਗਭਗ ₹41.24 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ।
ਮੁੱਲ ਨਿਰਧਾਰਨ ਅਤੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਸੰਦਰਭ
ਭਾਰਤੀ ਇਕਵਿਟੀ (Equity) ਦੇ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (Valuations) ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਗਲੋਬਲ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਮਿਸ਼ਰਤ ਨਜ਼ਰ ਆਉਂਦੀ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2026 ਦੇ ਅਖੀਰ ਤੱਕ, ਨਿਫਟੀ 50 (Nifty 50) ਦਾ ਟ੍ਰੇਲਿੰਗ ਟਵੇਲਵ-ਮੰਥ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 19.6 ਤੋਂ 20.2 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਿਹਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਸੈਂਸੈਕਸ (Sensex) ਦਾ ਲਗਭਗ 20.22 ਸੀ। ਇਹ ਮੁੱਲ MSCI ਐਮਰਜਿੰਗ ਮਾਰਕੀਟਸ ਇੰਡੈਕਸ (MSCI Emerging Markets Index) ਦੇ P/E 15.78 ਤੋਂ 18.80 ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ, ਪਰ ਐਮਰਜਿੰਗ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਭਾਰਤ ਦਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਮਾਰਚ 2025 ਦੇ 77% ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ ਫਰਵਰੀ 2026 ਦੇ ਅਖੀਰ ਤੱਕ 58% ਰਹਿ ਗਿਆ ਹੈ। ਤੁਲਨਾ ਲਈ, S&P 500 ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ 25.00 ਤੋਂ 27.25 ਤੱਕ ਸੀ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਝਟਕਿਆਂ ਕਾਰਨ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ (ਲਗਭਗ ਚਾਰ ਹਫਤੇ) ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਗੜਬੜੀ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮਾਧਿਅਮ-ਟਰਮ ਰਿਕਵਰੀ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਦੀ ਹੈ। ਸੈਂਸੈਕਸ ਨੇ ਅਜਿਹੀਆਂ ਘਟਨਾਵਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਅਗਲੇ ਤਿੰਨ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਔਸਤਨ 28% ਦਾ ਰਿਟਰਨ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਨਿਫਟੀ 50 (Nifty 50) ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੇ ਅੰਦਰ ਠੀਕ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ 'ਤੇ ਕਾਫੀ ਅਸਰ ਪੈਂਦਾ ਹੈ: $10 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦਾ ਵਾਧਾ ਕਰੰਟ ਅਕਾਊਂਟ ਡੈਫਿਸਿਟ (CAD) ਨੂੰ 30-40 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ (Inflation) ਨੂੰ 0.7% ਤੱਕ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, $10 ਦਾ ਵਾਧਾ ਭਾਰਤ ਦੇ GDP ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਲਗਭਗ 0.25-0.27% ਤੱਕ ਘਟਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਮੈਕਰੋ ਇਕਨੋਮਿਕ ਦਬਾਵਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, Goldman Sachs ਦੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਭਾਰਤ 'ਤੇ 'ਓਵਰਵੇਟ' (overweight) ਸਟਾਂਸ ਬਣਾਈ ਰੱਖੀ ਹੈ, ਜੋ FY27 ਲਈ 16% ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਗਰੋਥ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ ਅਤੇ ਨਿਫਟੀ ਨੂੰ 29,000 ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਲਗਾਤਾਰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮ
FY27 ਵਿੱਚ ਕਮਾਈ-ਅਗਵਾਈ ਵਾਲੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕਈ ਵੱਡੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਭਾਰਤ ਦੀ ਮੈਕਰੋ ਇਕਨੋਮਿਕ ਸਥਿਰਤਾ ਲਈ ਸਿੱਧਾ ਖਤਰਾ ਹਨ। ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਦਰਾਮਦ 'ਤੇ ਲਗਭਗ 85% ਨਿਰਭਰਤਾ ਦੇ ਕਾਰਨ, ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ (stagflation) ਦੇ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ - ਜੋ ਕਿ ਘਟਦੇ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ਵਧਦੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਖਤਰਨਾਕ ਸੁਮੇਲ ਹੈ। ਕਰੰਟ ਅਕਾਊਂਟ ਡੈਫਿਸਿਟ (CAD) ਦਾ ਵਧਣਾ, ਜੇਕਰ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਲਈ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਔਸਤ ਕੀਮਤਾਂ $100-105 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਤਾਂ GDP ਦਾ 1.9-2.2% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ (Indian Rupee) 'ਤੇ ਕਾਫੀ ਦਬਾਅ ਪਾਵੇਗਾ ਅਤੇ ਇਸਦੇ ਮੁੱਲ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਗਿਰਾਵਟ ਲਿਆ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਮੁਦਰਾ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨਾਲ ਦਰਾਮਦਾਂ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ (Monetary Policy) ਨੂੰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੇ ਇਕਵਿਟੀ ਮੁੱਲ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਘੱਟ ਰਹੇ ਹਨ, ਫਿਰ ਵੀ ਹੋਰ ਐਮਰਜਿੰਗ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਬਣਾਈ ਰੱਖਦੇ ਹਨ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਫਰਕ ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ। ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ (West Asia) ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਸਟਰੇਟ ਆਫ ਹਾਰਮੂਜ਼ (Strait of Hormuz) ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ, ਗਲੋਬਲ ਤੇਲ ਪ੍ਰਵਾਹ ਲਈ ਸਪਲਾਈ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਦੇ ਨਿਰੰਤਰ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। Brickwork Ratings ਦੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ FY27 ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਵਿਆਪਕ ਰੈਲੀਆਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਚੋਣਵੇਂ ਮੌਕੇ ਮਿਲ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਇਕਵਿਟੀ ਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਕਮਾਈ ਦੇ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ P/E ਲਗਭਗ 19.6 ਹੈ, ਜੋ ਇਸਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਔਸਤ 23.43 ਤੋਂ 16.3% ਘੱਟ ਹੈ, ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਇਤਿਹਾਸਕ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਜੋਖਮ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ।
FY27 ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ: ਕਮਾਈ-ਅਗਵਾਈ ਵਾਲੀ ਰਿਕਵਰੀ
ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026-27 (FY27) ਲਈ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਸਥਿਰ ਹੋਣ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ FY27 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਹਾਲੀਆ ਊਰਜਾ ਝਟਕਿਆਂ ਨਾਲ ਸਮਾਯੋਜਨ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਉੱਚੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਸਾਈਡਵੇਜ਼ ਮੂਵਮੈਂਟ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸਾਲ ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਮਜ਼ਬੂਤ ਘਰੇਲੂ ਸੰਸਥਾਗਤ ਪ੍ਰਵਾਹ (domestic institutional inflows) ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕਮਾਈ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਦੁਆਰਾ ਸੰਚਾਲਿਤ ਹੋਵੇਗੀ, ਜੋ ਗੰਭੀਰ ਨੁਕਸਾਨ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਧਾਰ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰੇਗੀ। Goldman Sachs ਨੇ FY27 ਲਈ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ 16% ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਗਰੋਥ ਅਤੇ ਨਿਫਟੀ ਦਾ 29,000 ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਮੌਜੂਦਾ ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਸੰਭਾਵੀ ਅੱਪਸਾਈਡ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਰਿਕਵਰੀ ਭਾਵਨਾ (sentiment) ਦੀ ਬਜਾਏ ਕਮਾਈ (earnings) ਦੁਆਰਾ ਸੰਚਾਲਿਤ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਇਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇੱਕ ਵਾਰ ਗਲੋਬਲ ਮੈਕਰੋ ਇਕਨੋਮਿਕ ਦਬਾਅ ਘੱਟ ਜਾਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਲਾਭ ਲਈ ਮੁੱਖ ਉਤਪ੍ਰੇਰਕ ਹੋਣਗੇ।