ਭਾਰਤੀ ਰਾਜ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਦੇ ਵਧਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਕਰਜ਼ੇ ਨੂੰ ਅਪਣਾ ਰਹੇ ਹਨ

### ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਦਬਦਬਾ

ਭਾਰਤੀ ਰਾਜਾਂ ਦੀਆਂ ਵਿੱਤੀ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਤਬਦੀਲੀ ਆ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ ਬਜਟ ਦੀਆਂ ਕਮੀਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਦਾ ਮੁੱਖ ਸਰੋਤ ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਦੇ ਨਵੀਨਤਮ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਕਰਜ਼ੇ 2025-26 ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਸਮੁੱਚੇ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਦਾ ਲਗਭਗ 76% ਫੰਡ ਕਰਨਗੇ, ਜੋ 2016-17 ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਅੱਧੇ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੀ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਛਾਲ ਹੈ। ਇਹ ਕੇਂਦਰੀ ਗ੍ਰਾਂਟਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਤੋਂ ਦੂਰ, ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਬਾਜ਼ਾਰ-ਅਧਾਰਿਤ, ਅਨੁਸ਼ਾਸਿਤ ਪਹੁੰਚ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਕੁੱਲ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ 2024-25 ਵਿੱਚ 10.7 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰੁਪਏ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ ਅਤੇ 2025-26 ਵਿੱਚ 12.5 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰੁਪਏ ਤੱਕ ਵਧਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਰਾਜਾਂ ਨੇ ਆਪਣੀਆਂ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਦੀਆਂ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਵੀ ਸੁਧਾਰ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਲਾਗਤ ਘੱਟ ਹੋਈ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਔਸਤਨ ਉਪਜ 2024-25 ਵਿੱਚ 7.2% ਤੱਕ ਘੱਟ ਗਈ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਸਰਕਾਰੀ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ 'ਤੇ ਸਪਰੈੱਡ 30 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਤੱਕ ਘੱਟ ਗਏ ਹਨ। ਰਾਜ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਇਹ ਵਧਦੀ ਮਾਤਰਾ ਹੁਣ ਕੇਂਦਰੀ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੇ ਬਰਾਬਰ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਰਕਾਰੀ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਇਸਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵੱਧ ਰਹੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ ਦੀ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਦੇ ਪ੍ਰਸਾਰ ਨੂੰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾ ਰਹੀ ਹੈ।

### ਘਾਟੇ ਦੀ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ ਅਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਵਿੱਤੀ ਸਿਹਤ

ਭਾਰਤੀ ਰਾਜਾਂ ਲਈ ਸਮੁੱਚਾ ਕੁੱਲ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ 2024-25 ਵਿੱਚ GDP ਦਾ 3.3% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ 3% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਰਹਿਣ ਦੇ ਰੁਝਾਨ ਨੂੰ ਉਲਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਵਾਧੇ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਕਮਜ਼ੋਰ ਮਾਲੀਆ ਪ੍ਰਾਪਤੀਆਂ, ਕੇਂਦਰ ਤੋਂ ਘੱਟ ਗ੍ਰਾਂਟਾਂ ਅਤੇ ਵੱਧ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚ ਲਈ ਇੱਕ ਸੰਯੁਕਤ ਯਤਨ ਹੈ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਆਮ 3% GSDP ਸੀਮਾ ਤੋਂ ਵੱਧ ਘਾਟੇ ਦਾ ਇੱਕ ਹਿੱਸਾ ਕੇਂਦਰ ਤੋਂ 50-ਸਾਲਾ, ਬਿਨਾਂ ਵਿਆਜ ਦੇ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਦੁਆਰਾ ਫੰਡ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਆਮ ਕਰਜ਼ਾ ਸੀਮਾਵਾਂ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਸਮੁੱਚਾ ਘਾਟਾ ਕੇਂਦਰ ਦੀ 3.5% GDP ਸੀਮਾ (ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਬਿਜਲੀ ਖੇਤਰ ਸੁਧਾਰਾਂ ਨਾਲ ਜੁੜਿਆ 0.5% ਭੱਤਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ) ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਰਾਜਾਂ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿੱਤੀ ਅਸਮਾਨਤਾਵਾਂ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। ਸੋਲ੍ਹਾਂ ਰਾਜਾਂ ਨੇ 2025-26 ਲਈ ਆਪਣੇ GSDP ਦੇ 3% ਤੋਂ ਵੱਧ ਘਾਟੇ ਦਾ ਬਜਟ ਬਣਾਇਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹਨਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਤੇਰਾਂ ਰਾਜਾਂ ਦੇ 3.5% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਦੇਸ਼ ਭਰ ਵਿੱਚ ਅਸਮਾਨ ਵਿੱਤੀ ਸਿਹਤ ਅਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਦੀਆਂ ਸਮਰੱਥਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਕੁੱਲ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ ਘਾਟੇ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਕਾਫ਼ੀ ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚ ਵਧਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਖਰਚ ਦੇ ਢਾਂਚੇ ਵਿੱਚ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

### ਜਨ-ਅੰਕੜਿਆਂ ਦੁਆਰਾ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਵਿੱਤ ਨੂੰ ਆਕਾਰ ਦੇਣਾ

ਜਨ-ਅੰਕੜੇ (Demographic trends) ਭਾਰਤੀ ਰਾਜਾਂ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਮਾਰਗਾਂ ਨੂੰ ਵੱਖ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਾਰਕ ਵਜੋਂ ਉਭਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਬਿਹਾਰ, ਉੱਤਰ ਪ੍ਰਦੇਸ਼ ਅਤੇ ਮੱਧ ਪ੍ਰਦੇਸ਼ ਵਰਗੇ ਨੌਜਵਾਨ ਰਾਜਾਂ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ ਵਾਧੇ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਗੁੰਜਾਇਸ਼ ਹੈ, ਜੋ ਵਧਦੀ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਉਮਰ ਦੀ ਆਬਾਦੀ ਦੁਆਰਾ ਸਮਰਥਿਤ ਹੈ ਜੋ ਆਰਥਿਕ ਗਤੀਵਿਧੀ ਅਤੇ ਟੈਕਸ ਇਕੱਠੇ ਕਰਨ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਰਾਜਾਂ ਕੋਲ ਮਨੁੱਖੀ ਪੂੰਜੀ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਕੇ ਆਪਣੇ ਜਨ-ਅੰਕੜੇ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਦਾ ਲਾਭ ਉਠਾਉਣ ਦਾ ਇੱਕ ਵਿਸ਼ਾਲ ਮੌਕਾ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਉਲਟ, ਮਹਾਰਾਸ਼ਟਰ ਅਤੇ ਕਰਨਾਟਕ ਵਰਗੇ ਮੱਧ ਰਾਜਾਂ ਨੂੰ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਅਤੇ ਬਜ਼ੁਰਗ ਹੋ ਰਹੀ ਆਬਾਦੀ ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਲਈ ਤਿਆਰੀ ਕਰਨ ਦੇ ਦੋਹਰੇ ਚੁਣੌਤੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪਹਿਲਾਂ ਤੋਂ ਹੀ ਬਜ਼ੁਰਗ ਜਨ-ਅੰਕੜੇ ਵਾਲੇ ਰਾਜ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਕੇਰਲਾ ਅਤੇ ਤਾਮਿਲਨਾਡੂ, ਵਧਦੇ ਵਿੱਤੀ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਗੇ। ਇਹ ਦਬਾਅ ਘਟਦੇ ਕਿਰਤੀ ਬਲ ਦੇ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਟੈਕਸ ਅਧਾਰ ਦੇ ਸੰਕੁਚਿਤ ਹੋਣ ਅਤੇ ਪੈਨਸ਼ਨਾਂ ਅਤੇ ਸਿਹਤ ਸੰਭਾਲ ਲਈ ਵਚਨਬੱਧ ਖਰਚਿਆਂ ਦੇ ਵਧਣ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੁੰਦੇ ਹਨ। ਇਹਨਾਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨ ਲਈ, ਇਹਨਾਂ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ ਉਤਪਾਦਨ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਅਤੇ ਕਿਰਤ ਸ਼ਕਤੀ ਨੀਤੀਆਂ ਦੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਮੁਲਾਂਕਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸਿਹਤ ਸੰਭਾਲ ਅਤੇ ਪੈਨਸ਼ਨ ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੇ ਨਾਲ ਮਾਲੀਆ ਸਮਰੱਥਾ ਵਧਾਉਣਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।