Whalesbook
ਵੱਧ ਰਹੇ ਘਾਟੇ ਅਤੇ ਕੇਂਦਰੀ ਸਹਾਇਤਾ ਦਾ ਸਹਾਰਾ
ਸੂਬਾ ਸਰਕਾਰਾਂ ਨੇ FY25 ਦੇ ਅੰਤਿਮ ਅੰਕੜਿਆਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਗ੍ਰਾਸ ਸਟੇਟ ਡੋਮੇਸਟਿਕ ਪ੍ਰੋਡਕਟ (GSDP) ਦਾ 3.3% ਦਾ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਅੰਕੜਾ ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ 3% ਦੇ ਹੇਠਾਂ ਰਹਿਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਇੱਕ ਵਾਰ ਫਿਰ ਇਸ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਵਾਧੇ ਵਿੱਚ ਵੱਡਾ ਯੋਗਦਾਨ ਕੇਂਦਰ ਸਰਕਾਰ ਦੀ 'Special Assistance to States for Capital Investment' ਸਕੀਮ ਤਹਿਤ ਮਿਲਣ ਵਾਲੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ (50 ਸਾਲ) ਦੇ ਵਿਆਜ-ਮੁਕਤ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਦਾ ਹੈ। FY24 ਤੋਂ FY26 ਤੱਕ, ਇਨ੍ਹਾਂ ਲੋਨਾਂ ਨੇ GSDP ਦਾ ਲਗਭਗ 0.4%–0.5% ਫੰਡ ਕੀਤਾ ਹੈ ਅਤੇ FY26 ਲਈ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚਿਆਂ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਇਨ੍ਹਾਂ ਰਾਹੀਂ ਹੀ ਫੰਡ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਪੈਸੇ ਨਾਲ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚੇ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਸੂਬਿਆਂ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ ਨੂੰ ਹੋਰ ਫੈਲਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਿਕਾਸ-ਮੁਖੀ ਖਰਚਿਆਂ ਲਈ ਕੇਂਦਰੀ ਵਿੱਤੀ ਸਹਾਇਤਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਵਧਣ ਵੱਲ ਵੀ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਲਗਾਤਾਰ ਬੋਝ ਅਤੇ ਮਾਲੀਆ ਦਬਾਅ
ਭਾਵੇਂ ਕਰਜ਼ੇ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦੀਆਂ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ਾਂ ਚੱਲ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਪਰ FY25 (ਸੋਧੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ) ਤੱਕ ਸੂਬਿਆਂ ਦਾ ਕੁੱਲ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-GSDP ਅਨੁਪਾਤ FY21 ਦੇ 31% ਤੋਂ ਘੱਟ ਕੇ 28.4% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਪਰ, ਇਹ ਅੰਕੜਾ FRBM ਰਿਵਿਊ ਕਮੇਟੀ ਦੁਆਰਾ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕੀਤੇ ਗਏ 20% ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਸੱਤ ਵੱਡੇ ਸੂਬੇ - ਬਿਹਾਰ, ਆਂਧਰਾ ਪ੍ਰਦੇਸ਼, ਛੱਤੀਸਗੜ੍ਹ, ਮੱਧ ਪ੍ਰਦੇਸ਼, ਪੰਜਾਬ, ਰਾਜਸਥਾਨ ਅਤੇ ਕੇਰਲਾ - FY25 ਵਿੱਚ GSDP ਦੇ 3.5% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਡੈਫਿਸਿਟ ਦਰਜ ਕਰ ਚੁੱਕੇ ਹਨ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਕੁੱਲ ਮਾਲੀਆ ਪ੍ਰਾਪਤੀਆਂ (Revenue Receipts) FY22 ਦੇ 13.7% ਤੋਂ ਘੱਟ ਕੇ FY25 ਵਿੱਚ 12.2% ਰਹਿ ਗਈਆਂ। ਇਸ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਕੇਂਦਰੀ ਗ੍ਰਾਂਟਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਕਮੀ ਅਤੇ GST ਕੰਪਨਸੇਸ਼ਨ ਸੈੱਸ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਕਮੀ ਹੈ, ਜੋ FY21 ਦੇ ₹1.4 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਘੱਟ ਕੇ FY25 ਵਿੱਚ ਸਿਰਫ ₹0.1 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰਹਿ ਗਿਆ ਹੈ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਸੂਬੇ ਆਪਣੇ ਮਾਲੀਆ ਸਰੋਤਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਯਤਨ ਤੇਜ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁੱਲ ਪ੍ਰਾਪਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਮਹਾਮਾਰੀ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ 55.3% ਦੇ ਔਸਤ ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ FY25 ਵਿੱਚ 58.2% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਮਾਲੀਆ ਪ੍ਰਾਪਤੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਿਆਜ ਭੁਗਤਾਨ (Interest Payments) ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਰੇਵਨਿਊ ਡੈਫਿਸਿਟ (Revenue Deficit) FY26 ਤੱਕ ਸੰਯੁਕਤ GSDP ਦੇ 0.63% ਤੱਕ ਵਧਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ।
ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ (The Bear Case)
ਕੇਂਦਰੀ ਸਹਾਇਤਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ: FY26 ਲਈ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਅਨੁਮਾਨਿਤ 18% ਸਾਲਾਨਾ ਵਾਧਾ, ਜੋ ਕਿ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸੂਬਿਆਂ ਲਈ ₹7.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਇਹ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਵਿਆਜ-ਮੁਕਤ ਕਰਜ਼ਿਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਇਹ ਲੋਨ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਸੁਵਿਧਾਜਨਕ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਇਹ ਅਜੇ ਵੀ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ (Liabilities) ਹਨ ਜੋ ਸੂਬਿਆਂ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਵਿਕਾਸ ਕਾਰਜਾਂ ਲਈ ਕੇਂਦਰੀ ਵਿੱਤੀ ਸਹਾਇਤਾ 'ਤੇ ਇਹ ਵਧਦੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਆਖਰਕਾਰ ਸੂਬਿਆਂ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਖੁਦਮੁਖਤਿਆਰੀ ਅਤੇ ਆਜ਼ਾਦ ਆਰਥਿਕ ਉਪਾਵਾਂ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਮਾਲੀਆ ਕਮਜ਼ੋਰੀ: GST ਕੰਪਨਸੇਸ਼ਨ ਸੈੱਸ ਵਿੱਚ ਆਈ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ, ਜਿਸ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਹੁਣ ਨਾਮਾਤਰ ਰਹਿ ਗਏ ਹਨ, ਸੂਬਿਆਂ ਲਈ ਮਾਲੀਆ ਸਹਾਇਤਾ ਦੇ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਸਰੋਤ ਦੇ ਖਤਮ ਹੋਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰੇਟਾਂ ਦੇ ਤਰਕੀਬੀਕਰਨ (Rate Rationalization) ਦੇ ਉਦੇਸ਼ ਨਾਲ ਆਉਣ ਵਾਲੇ GST ਸੁਧਾਰਾਂ ਕਾਰਨ ਸੂਬਿਆਂ ਨੂੰ ਮਾਲੀਆ ਝਟਕੇ ਲੱਗ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁਝ ਅੰਦਾਜ਼ਿਆਂ ਅਨੁਸਾਰ ਸਾਲਾਨਾ ₹85,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ₹2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ, ਗੈਰ-ਟੈਕਸ ਮਾਲੀਆ ਵਿੱਚ ਆਮ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਵਾਲੇ ਰੇਵਨਿਊ ਡੈਫਿਸਿਟ ਦੇ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, ਮਾਲੀਆ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ: ਕੁੱਲ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-GSDP ਅਨੁਪਾਤ, ਭਾਵੇਂ ਮਹਾਮਾਰੀ ਦੇ ਸਿਖਰ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ FRBM ਰਿਵਿਊ ਕਮੇਟੀ ਦੁਆਰਾ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕੀਤੇ 20% ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਉੱਪਰ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਪੰਜਾਬ, ਪੱਛਮੀ ਬੰਗਾਲ, ਬਿਹਾਰ ਅਤੇ ਰਾਜਸਥਾਨ ਸਮੇਤ ਕਈ ਸੂਬਿਆਂ 'ਤੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਬੋਝ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਸਮਾਜਿਕ ਖੇਤਰ 'ਤੇ ਵਧੇ ਹੋਏ ਖਰਚੇ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵੱਧ ਕੈਸ਼ ਟ੍ਰਾਂਸਫਰ (Cash Transfers) ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਮਾਲੀਆ ਖਰਚੇ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਵਧਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ ਦਾ ਵਧਣਾ ਅਤੇ ਸੂਬਿਆਂ ਵੱਲੋਂ ਵਧਾਇਆ ਗਿਆ ਕਰਜ਼ਾ, ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (Bond Yields) 'ਤੇ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਦਬਾਅ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸੂਬਿਆਂ ਅਤੇ ਕੇਂਦਰ ਸਰਕਾਰ ਦੋਵਾਂ ਲਈ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ (Future Outlook)
ਭਾਰਤੀ ਅਰਥਚਾਰਾ FY26 ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 7.4% ਦੀ ਦਰ ਨਾਲ ਵਧਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ GSDP ਦੇ ਵਿਸਥਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਧਾਰ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਸੂਬਿਆਂ ਨੇ FY26 ਲਈ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਰੱਖਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਕੇਂਦਰੀ ਫੰਡਿੰਗ ਸਕੀਮਾਂ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਵਧੇ ਹੋਏ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚੇ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ, ਵਧਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ, ਅਤੇ ਕੇਂਦਰੀ ਸਹਾਇਤਾ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਆਪਣੇ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਸੂਬਿਆਂ ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮਾਲੀ ਸਿਹਤ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਨਿਰਧਾਰਕ ਹੋਣਗੇ।