Whalesbook
ਕਰਜ਼ਾ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਟੀਚੇ
ਭਾਰਤ ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 (FY27) ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਰਜ਼ਾ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮ ਐਲਾਨਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਤਹਿਤ ₹8.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਜੁਟਾਏ ਜਾਣਗੇ। ਇਹ ਰਕਮ ਸਾਲਾਨਾ ਕੁੱਲ ਕਰਜ਼ਾ ਸੋਧੇ ਹੋਏ ਟੀਚੇ ₹16.09 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਲਗਭਗ 51% ਬਣਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਬਜਟ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ₹17.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ।
ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ ਕਿ 2031 ਤੱਕ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-ਜੀਡੀਪੀ ਅਨੁਪਾਤ (Debt-to-GDP Ratio) ਨੂੰ 50% ਤੱਕ ਲਿਆਂਦਾ ਜਾਵੇ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026-27 ਲਈ, ਬਕਾਇਆ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਜੀਡੀਪੀ ਦੇ 55.6% ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। FY27 ਲਈ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ (Fiscal Deficit) ਜੀਡੀਪੀ ਦਾ 4.3% ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਵਿੱਤੀ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਰਜ਼ਾ ਕੈਲੰਡਰ ਨੂੰ ਸਰਗਰਮ ਕਰਜ਼ਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Active Debt Management) ਦੇ ਤਹਿਤ ਤਿਆਰ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸਕਿਓਰਿਟੀ ਸਵਿੱਚ ਅਤੇ ਬਾਈਬੈਕ ਵਰਗੇ ਸਾਧਨਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਅਤੇ ਬੌਂਡ ਯੀਲਡ
ਸਰਕਾਰ ਵੱਲੋਂ ਵੱਡੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਦੀਆਂ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬੌਂਡ ਯੀਲਡ (Bond Yield) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਮਾਰਚ 2026 ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ, ਭਾਰਤ ਦੇ 10-ਸਾਲਾ ਸਰਕਾਰੀ ਬੌਂਡ ਦੀ ਯੀਲਡ ਲਗਭਗ 6.93% ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਦੇਖੀ ਗਈ। ਉੱਚ ਯੀਲਡ ਸਰਕਾਰ ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੋਵਾਂ ਲਈ ਕਰਜ਼ਾ ਲਾਗਤਾਂ (Borrowing Costs) ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਦੀ ਮੌਦ੍ਰਿਕ ਨੀਤੀ (Monetary Policy) ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਦੇਣ ਦੇ ਯਤਨਾਂ ਨੂੰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਵਧਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵੀ ਯੀਲਡ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਵਿੱਚ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
ਡੈੱਬਟ ਟੂਲਜ਼ ਅਤੇ ਗ੍ਰੀਨ ਬਾਂਡਜ਼
FY27 ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮ ਦਾ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਹਿੱਸਾ ਸਾਵਰੇਨ ਗ੍ਰੀਨ ਬਾਂਡਜ਼ (Sovereign Green Bonds - SGrBs) ਲਈ ₹15,000 ਕਰੋੜ ਅਲਾਟ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਭਾਰਤ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ SGrB ਨੀਲਾਮੀ ਨੂੰ ਚੰਗੀ ਮੰਗ ਮਿਲੀ ਸੀ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ 'ਗ੍ਰੀਨਿਅਮ' (Greenium) ਅਤੇ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਤੇ ਗੁੰਝਲਤਾ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰੁਚੀ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਸਾਲਾਨਾ ਖਾਤੇ (Treasury Bills) ਦੀ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦਾ ਕੈਲੰਡਰ ਵੀ ਤਿਆਰ ਹੈ, ਜਿਸ ਤਹਿਤ ਅਪ੍ਰੈਲ-ਜੂਨ ਤਿਮਾਹੀ ਲਈ ਹਫ਼ਤੇਵਾਰੀ ₹24,000 ਕਰੋੜ ਜੁਟਾਏ ਜਾਣਗੇ। ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਨਕਦ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ, RBI ਨੇ H1 FY27 ਲਈ ਵੇਜ਼ ਐਂਡ ਮੀਨਜ਼ ਐਡਵਾਂਸਜ਼ (Ways and Means Advances - WMA) ਦੀ ਸੀਮਾ ₹2.5 ਲੱਖ ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਹੈ।
ਸੰਭਾਵੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮ
ਵਿੱਤੀ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ ਦੇ ਟੀਚਿਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਮਾਲੀਆ ਵਾਧਾ (Revenue Growth) ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕੁਝ ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਹਾਲੀਆ ਟੈਕਸ ਕਟੌਤੀਆਂ ਮਾਲੀਆ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਦੀ ਗਤੀ ਨੂੰ ਹੌਲੀ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। 55.6% ਦਾ ਉੱਚ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-ਜੀਡੀਪੀ ਅਨੁਪਾਤ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਾਲੇ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਅਜੇ ਵੀ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਵੱਡੀ ਉਧਾਰੀ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਉਪਲਬਧ ਤਰਲਤਾ ਨੂੰ ਜਜ਼ਬ ਕਰ ਲੈਂਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਲਈ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਰਾਜ ਸਰਕਾਰਾਂ ਦੇ ਬੌਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਨਾਲ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ ਕਰਜ਼ਾ ਸਪਲਾਈ ਵੱਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ
ਭਵਿੱਖ ਨੂੰ ਦੇਖੀਏ ਤਾਂ, ਭਾਰਤ ਦੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਰੇਟਿੰਗ ਸਥਿਰ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ S&P, Fitch, ਅਤੇ Moody's ਵਰਗੀਆਂ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਏਜੰਸੀਆਂ BBB, BBB-, ਅਤੇ Baa3 ਵਰਗੀਆਂ ਰੇਟਿੰਗਾਂ ਦੀ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿਕਾਸ, ਸਿਹਤਮੰਦ ਬਾਹਰੀ ਵਿੱਤ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀ ਪ੍ਰਤੀ ਯਤਨਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦਾ JP Morgan ਅਤੇ Bloomberg ਦੇ ਗਲੋਬਲ ਬੌਂਡ ਇੰਡੈਕਸਾਂ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣਾ ਵਿਸ਼ਵ ਵਿੱਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨਾਲ ਵਧੇਰੇ ਏਕੀਕਰਨ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ 10-ਸਾਲਾ ਯੀਲਡ ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਸਪਲਾਈ ਦੇ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਤੀਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਰਹੇਗੀ।