ਭਾਰਤ 'ਤੇ ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ ਦਾ ਖਤਰਾ! ਪਾਲਿਸੀ ਲਾਗ ਕਾਰਨ ਵਧ ਰਹੀ ਮਹਿੰਗਾਈ, ਰੁਪਿਆ ਕਮਜ਼ੋਰ

ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਪਹਾੜ

ਭਾਰਤ ਇੱਕ ਗੰਭੀਰ ਆਰਥਿਕ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ (Stagflation) ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪ੍ਰੋਡਿਊਸਰ ਪ੍ਰਾਈਸ ਇੰਡੈਕਸ (WPI) ਅਧਾਰਤ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵੱਧ ਕੇ 8.3% 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ 42 ਮਹੀਨਿਆਂ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਉੱਚਾ ਪੱਧਰ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਬਾਲਣ ਅਤੇ ਬਿਜਲੀ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਆਇਆ 24.71% ਦਾ ਵੱਡਾ ਉਛਾਲ ਹੈ। ਇਹ ਕੀਮਤਾਂ ਰਿਟੇਲ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਨਵੇਂ ਫੀਸ (Fuel) ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਵਧੀਆਂ ਸਨ, ਜਿਸ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਜੇ ਹੋਰ ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਖਪਤਕਾਰ ਮੁੱਲ ਸੂਚਕਾਂਕ (CPI) ਅਨੁਸਾਰ, ਰਿਟੇਲ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਵਿੱਚ 3.48% ਸੀ। Systematix Institutional Research ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਥੋਕ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਵਧਣ ਕਾਰਨ, ਇਹ ਦਰ FY27 ਦੀ ਦੂਜੀ ਛਿਮਾਹੀ (H2 FY27) ਤੱਕ 6-7% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦੀ ਹੈ। Systematix ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ WPI ਮਹਿੰਗਾਈ 10% ਤੋਂ ਪਾਰ ਜਾਣ ਦੀ ਪੂਰੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਵਿੱਚ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $111/bbl (Brent) ਅਤੇ $105/bbl (WTI) ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ $100/bbl ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਰਹਿ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।

ਗਰੋਥ 'ਤੇ ਦਬਾਅ, ਰੁਪਿਆ ਹੇਠਾਂ

ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ (Economic Growth) ਦੇ ਕੁਝ ਹੱਦ ਤੱਕ ਟਿਕਾਊ ਰਹਿਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇਸ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੀ GDP ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2025-26 (FY26) ਦੀ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ (Q4 2025) ਵਿੱਚ 7.8% ਵਧੀ, ਜਦਕਿ ਪੂਰੇ FY26 ਲਈ 7.5% ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਪਰ, FY27 ਲਈ ਅਨੁਮਾਨ ਹੌਲੀ ਗਰੋਥ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। SBI 6.6%, IMF 6.5% (2026), ਅਤੇ Goldman Sachs 6.9% ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਵਧ ਰਹੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਬਾਹਰੀ ਆਰਥਿਕ ਦਬਾਅ ਕਾਰਨ ਇਹ ਵਿਕਾਸ ਪਥ ਖਤਰੇ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਿਆ (Indian Rupee) ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਵਿੱਚ 12.49% ਡਿੱਗ ਕੇ ਮਈ 2026 ਦੇ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਲਗਭਗ ₹95.74 ਦੇ ਰਿਕਾਰਡ ਨੀਵੇਂ ਪੱਧਰ ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਸੀ। ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਏ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਰੁਪਿਆ ₹100 ਪ੍ਰਤੀ ਡਾਲਰ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਵਿੱਚ $28.38 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਵਪਾਰ ਘਾਟੇ (Trade Deficit) ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਨੇ ਇਸ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਿਗਾੜ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਭੁਗਤਾਨ ਦਬਾਅ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਦੇ ਨੀਤੀਗਤ ਫੈਸਲਿਆਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਮੁਸ਼ਕਲ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਸਹਿਯੋਗੀ ਸਟਾਂਸ ਤੋਂ ਦੂਰ ਜਾਣਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਪਾਲਿਸੀ ਵਿੱਚ ਖਾਮੀਆਂ ਆਰਥਿਕਤਾ ਨੂੰ ਹੋਰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਰਹੀਆਂ

ਮੌਜੂਦਾ ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ (Structural Weaknesses) ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਹੀਆਂ ਹਨ ਜੋ ਬਾਹਰੀ ਝਟਕਿਆਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ₹3 ਪ੍ਰਤੀ ਲੀਟਰ ਦਾ ਫੀਸ (Fuel) ਵਾਧਾ, ਜਿਸ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ₹1.7-1.8 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਇਕੱਠਾ ਨੁਕਸਾਨ ਸੀ, ਉਸ ਦਾ ਸਿਰਫ 7-8% ਕਵਰ ਕਰ ਸਕਿਆ ਹੈ। ਲੋੜੀਂਦੇ ਕੀਮਤ ਸੁਧਾਰ ਅਤੇ ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਹਕੀਕਤਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਇਹ ਪਾੜਾ ਇੱਕ ਪਾਲਿਸੀ ਘਾਟ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਫੀਸ (Fuel) ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾਏਗਾ।

ਪੇਂਡੂ ਮੰਗ, ਜੋ ਕਿ ਖਪਤ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਹਿੱਸਾ ਹੈ, ਵਧ ਰਹੇ ਖੇਤੀ ਖਰਚਿਆਂ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਮੌਨਸੂਨ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਵ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਪੱਧਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵੀ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਰਕਾਰਾਂ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਦੇਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਸੀਮਤ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $100/bbl ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਤੇਲ ਦਰਾਮਦ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਭਾਰਤ ਦੀ ਦਰਾਮਦ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ। Systematix ਨੂੰ ਚਿੰਤਾ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ ਦਾ ਘਾਟਾ (Current Account Deficit) GDP ਦੇ 10% ਤੱਕ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਹੋਰ ਅਨੁਮਾਨ 1.5-2% ਹਨ। ਇਹ ਦਰਾਮਦ ਕੀਤੀ ਮਹਿੰਗਾਈ (Imported Inflation), ਕਰੰਸੀ (Currency) ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ, ਅਤੇ ਨਿੱਜੀ ਨਿਵੇਸ਼ (Private Investment) ਵਿੱਚ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦਾ ਚੱਕਰ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਕੈਸ਼ ਫਲੋਅ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੁੰਦੇ ਹਨ।

RBI ਇਸ ਸਮੇਂ ਰੈਪੋ ਰੇਟ (Repo Rate) 5.25% 'ਤੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਰਤ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਲਗਾਤਾਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਦੀ ਕਰੰਸੀ (Currency) ਇਸ ਨੂੰ ਨੀਤੀ ਨੂੰ ਹੋਰ ਸਖ਼ਤ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਨਿਰਾਸ਼ ਕਰੇਗਾ।

ਭਵਿੱਖ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ

ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ (Analysts) ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਮਾਰਗ ਬਾਰੇ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰੇ ਵਿਚਾਰ ਹਨ। ਕੁਝ 2026 ਲਈ 6.5-7% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਮਜ਼ਬੂਤ ਗਰੋਥ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ FY27 ਵਿੱਚ 6.6% ਤੱਕ ਹੌਲੀ ਗਰੋਥ ਦੇਖ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਊਰਜਾ ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਮੁੱਦਿਆਂ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦਬਾਅ ਇਨ੍ਹਾਂ ਗਰੋਥ ਅਨੁਮਾਨਾਂ 'ਤੇ ਮੰਡਰਾ ਰਹੇ ਹਨ। RBI ਦੇ ਨੀਤੀਗਤ ਫੈਸਲੇ ਅਹਿਮ ਹੋਣਗੇ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਉੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ ਰਹਿਣ 'ਤੇ ਦਖਲ ਦੇਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹੈ। ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਮਹੀਨੇ ਦਿਖਾਉਣਗੇ ਕਿ ਕੀ ਭਾਰਤ ਗੰਭੀਰਤਾ ਨਾਲ ਗਰੋਥ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਜਾਂ ਕਰੰਸੀ (Currency) ਦਾ ਹੋਰ ਮੁਲਾਂਕਣ ਘਟਾਏ ਬਿਨਾਂ ਇਨ੍ਹਾਂ ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ ਖਤਰਿਆਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।