ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਡਿੱਗਣ ਤੋਂ ਬਚਾਉਣ ਲਈ ਭਾਰਤ ਨੇ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੱਲ ਮੋੜਿਆ ਧਿਆਨ

ਯੀਲਡ ਆਪਟੀਮਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਵੱਲ ਬਦਲਾਅ

ਸਰਕਾਰ ਵੱਲੋਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Foreign Portfolio Investors) ਲਈ ਵਿਆਜ 'ਤੇ 20% ਵਿੱਥ ਹੋਲਡਿੰਗ ਟੈਕਸ (Withholding Tax) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ 'ਤੇ ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਇਹ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਵਿੱਤੀ ਸੁਧਾਰ, ਭਾਰਤੀ ਨੀਤੀਘਾੜਿਆਂ (Policymakers) ਵੱਲੋਂ ਇੱਕ ਰੱਖਿਆਤਮਕ ਪਹੁੰਚ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਸ਼ੁੱਧ ਯੀਲਡ (Net Yields) ਨੂੰ ਵਧਾ ਕੇ, ਸਰਕਾਰ ਭਾਰਤੀ ਪ੍ਰਭੂਸੱਤਾ ਕਰਜ਼ੇ (Indian sovereign debt) ਅਤੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਵਿਕਸਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਬਾਂਡਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਵਿਆਜ ਦਰ ਦੇ ਅੰਤਰ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਅਜਿਹੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਸਥਾਨਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਗਲੋਬਲ ਸੰਸਥਾਗਤ ਪੂੰਜੀ (Global Institutional Capital) ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਲਿਆਉਣ ਦਾ ਯਤਨ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜਦੋਂ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ (Geopolitical Volatility) ਅਤੇ ਤੇਲ ਆਯਾਤ ਖਰਚਿਆਂ (Oil Import Expenditures) ਦੇ ਵਧਣ ਕਾਰਨ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਸੀਮਤ ਹੈ।

ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ

ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਵੱਲੋਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਪ੍ਰਭੂਸੱਤਾ ਨੋਟਾਂ (Long-tenor Sovereign Notes) ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪਹੁੰਚਯੋਗ ਵਜੋਂ ਸ਼੍ਰੇਣੀਬੱਧ ਕਰਨ ਦੀ ਧੱਕਾ, ਘਰੇਲੂ ਕਰਜ਼ਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Domestic Debt Management) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਤਬਦੀਲੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਮਾਲਕੀ ਸੀਮਾਵਾਂ (Ownership Caps) ਨੂੰ ਹਟਾ ਕੇ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਅੰਤਤ: ਗਲੋਬਲ ਬਾਂਡ ਸੂਚਕਾਂਕ (Global Bond Indices) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਸਥਿਰ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ (Capital Inflows) ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਢਾਂਚਾਗਤ ਉਪਾਅ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਕੁਇਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰੀ (Equity Market Participation) ਦੀ ਵਧੇਰੇ ਅਸਥਿਰ ਪ੍ਰਕਿਰਤੀ ਦੇ ਉਲਟ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ 2024 ਵਿੱਚ 14 ਅਤੇ 30-ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਪੇਪਰਾਂ 'ਤੇ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਨੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਲਈ ਮਿਆਦ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਨੂੰ ਸੀਮਿਤ ਕੀਤਾ ਸੀ, ਇਹ ਨਵਾਂ ਨਿਰਦੇਸ਼ ਲੰਬੇ-ਮਿਆਦ ਦੇ ਸਾਧਨਾਂ (Long-dated Instruments) ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਖੁੱਲ੍ਹੇ-ਦਰਵਾਜ਼ੇ ਦੀ ਨੀਤੀ ਵੱਲ ਵਾਪਸੀ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

ਮੁਦਰਾ ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਜੂਆ

ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਉਦਾਰੀਕਰਨ (Debt Market Liberalization) ਰਾਹੀਂ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਵਿੱਚ ਅੰਦਰੂਨੀ ਜੋਖਮ (Inherent Risks) ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਮੁਦਰਾ ਯੂਐਸ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 96.90 ਦੇ ਪੱਧਰ ਦੇ ਨੇੜੇ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਆਲੋਚਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਉੱਚ ਗਲੋਬਲ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (Global Interest Rates) ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਟੈਕਸ ਛੋਟਾਂ (Tax Concessions) ਇੱਕ ਬੇਢੰਗਾ ਸਾਧਨ ਹਨ। ਜੇਕਰ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੀ ਗਈ ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਮੁਦਰਾ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਜੋਖਮ (Currency Depreciation Risk) ਦੀ ਪੂਰਤੀ ਲਈ ਅਯੋਗ ਸਾਬਤ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਪ੍ਰਵਾਹ ਛਲਿਤ (Fleeting) ਸਾਬਤ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਭਾਰਤ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਰਹਿੰਦੇ ਵਿਅਕਤੀਆਂ ਨੂੰ ਸਥਾਨਕ ਇਕੁਇਟੀ (Local Equities) ਵਿੱਚ ਹਿੱਸਾ ਲੈਣ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦੇਣ ਵਾਲੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ ਯੋਜਨਾ (Portfolio Investment Scheme) ਦਾ ਵਿਸਤਾਰ ਅਣਜਾਣੇ ਵਿੱਚ ਉੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਬੀਟਾ (Higher Market Beta) ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਗਲੋਬਲ ਰਿਸਕ-ਆਫ ਸెంਟੀਮੈਂਟ (Global Risk-off Sentiment) ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੌਰਾਨ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਅਸਥਿਰਤਾ (Systemic Volatility) ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਮੈਕਰੋ ਇਕਨਾਮਿਕ ਟ੍ਰੇਡ-ਆਫ

ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਰਤਾ (Financial Stability) ਇੱਕ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਚੁਣੌਤੀ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਵਧਿਆ ਹੋਇਆ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭੁਗਤਾਨ ਸੰਤੁਲਨ (Balance of Payments) ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਇਹ ਗਲੋਬਲ ਤਰਲਤਾ ਚੱਕਰਾਂ (Global Liquidity Cycles) ਪ੍ਰਤੀ ਉੱਚ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ ਵੀ ਲਿਆਉਂਦੀ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਘਰੇਲੂ-ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਅਧਾਰ (Domestic-heavy Investor Base) ਦੇ ਉਲਟ, ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਫੰਡ ਤਣਾਅ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੌਰਾਨ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਰੱਖਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਂਡ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ (Bond Prices) ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਦੋਵਾਂ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨੀਤੀ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਵਿੱਚ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਵਾਧਾ ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਚਰਨਬੱਧ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ ਦੀਆਂ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ (Chronic Current Account Vulnerabilities) ਅਤੇ ਊਰਜਾ ਆਯਾਤ ਦੀ ਵਧਦੀ ਲਾਗਤ (Rising Cost of Energy Imports) ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਏ ਗਏ ਢਾਂਚਾਗਤ ਨਿਕਾਸ ਦਬਾਵਾਂ (Structural Outflow Pressures) ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਨਹੀਂ।