ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ
ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਵਧਣ ਕਾਰਨ ਕੌਮਾਂਤਰੀ ਊਰਜਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਉਛਾਲ ਆਇਆ ਹੈ। ਬ੍ਰੈਂਟ ਕਰੂਡ ਤੇਲ (Brent crude oil) ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਕਰੀਬ $115 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਹਾਰਮੂਜ਼ ਦੀ ਖਾੜੀ (Strait of Hormuz) ਵਰਗੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸਮੁੰਦਰੀ ਮਾਰਗਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਘਨ ਕਾਰਨ ਇਹ $119.50 ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ। ਇਸ ਊਰਜਾ ਸੰਕਟ ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ ਭਾਰਤ ਦੀ ਮੁਦਰਾ ਅਤੇ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਪਿਆ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਿਆ (Indian Rupee) ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ, ਜੋ 94-95 ਪ੍ਰਤੀ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਰਿਕਾਰਡ ਹੇਠਲੇ ਪੱਧਰ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਵੱਧ ਰਹੀ ਆਯਾਤ ਬਿੱਲ (import bills) ਅਤੇ ਕੌਮਾਂਤਰੀ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਵਧਦੀ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਤੀ ਨਕਾਰਾਤਮਕਤਾ (global risk aversion) ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (Indian government bond yields) ਵਿੱਚ ਵੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ 10-ਸਾਲਾ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਯੀਲਡ 7.03% ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਕ੍ਰਿਆ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਵਾਧਾ ਵਿੱਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਡਰ ਵਧਿਆ, ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ (Fiscal Deficit) ਵਧਿਆ
ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 (FY27) ਲਈ ਭਾਰਤ ਦੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਨੂੰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਵਧਾ ਕੇ 4.3% ਤੋਂ 4.6% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਖਪਤਕਾਰ ਮੁੱਲ ਸੂਚਕਾਂਕ (CPI) ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਭਾਰ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਬਾਲਣ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦਾ ਸਮੁੱਚੀ ਮਹਿੰਗਾਈ 'ਤੇ ਵੱਡਾ ਅਸਰ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਥੋਕ ਮੁੱਲ ਸੂਚਕਾਂਕ (WPI) ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਿੱਚ ਵੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਸ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾ ਰਹੇ ਹਨ ਵਿੱਤੀ ਉਪਾਅ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਬਾਲਣ 'ਤੇ ਐਕਸਾਈਜ਼ ਡਿਊਟੀ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ, ਜਿਸ 'ਤੇ ਸਾਲਾਨਾ ₹1.7 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਖਰਚ ਆਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ (fiscal deficit) ਹੋਰ ਵਧ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ, ਸੰਭਾਵੀ ਸਬਸਿਡੀ ਵਾਧੇ ਦੇ ਨਾਲ, FY27 ਲਈ ਸਰਕਾਰੀ ਉਧਾਰ (government borrowing) ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵਧਾਉਂਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਅਧਿਕਾਰਤ ਟੀਚਿਆਂ ਤੋਂ ਪਾਰ ਧੱਕ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਉੱਚ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਉਧਾਰ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਰਹੇ ਹਨ।
ਰੁਪਿਆ ਦਬਾਅ ਹੇਠ, ਬਾਹਰੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਵਧੀ
ਭਾਰਤ ਦੇ ਭੁਗਤਾਨ ਸੰਤੁਲਨ (balance of payments) ਵਿੱਚ ਦਬਾਅ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਮਿਲ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਘੱਟ ਪ੍ਰਤੱਖ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ (FDI) ਇਨਫਲੋਅ ਅਤੇ ਵਧਦੇ ਪੂੰਜੀ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ (capital account deficit) ਦੁਆਰਾ ਦਰਸਾਏ ਗਏ ਹਨ। ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆਈ ਊਰਜਾ ਸਪਲਾਈ 'ਤੇ ਵੱਧ ਨਿਰਭਰਤਾ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਆਯਾਤ ਬਿੱਲ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਡਾਲਰ ਦੀ ਮੰਗ ਵਧਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਮੂਡੀਜ਼ ਰੇਟਿੰਗਸ (Moody's Ratings) ਨੋਟ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮੱਧ ਪੂਰਬੀ ਊਰਜਾ ਆਯਾਤ 'ਤੇ ਇਹ ਨਿਰਭਰਤਾ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਹੀ ਹੈ ਅਤੇ ਚਾਲੂ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ (current account deficit) ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਅਤੀਤ ਵਿੱਚ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ 2011-12 ਵਿੱਚ, ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ ਕੌਮਾਂਤਰੀ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਤੀ ਨਕਾਰਾਤਮਕਤਾ ਅਤੇ ਚਾਲੂ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਰੁਪਏ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਰੁਪਿਆ ਆਰਥਿਕ ਝਟਕਿਆਂ ਨੂੰ ਜਜ਼ਬ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਸਮਰੱਥ ਸਾਬਤ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰ (foreign exchange reserves) ਕਾਫ਼ੀ ਹਨ, ਪਰ ਇਹ ਫਾਰਵਰਡ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਅਤੇ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਤੋਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਮੁਦਰਾ ਬਾਹਰੀ ਝਟਕਿਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ।
RBI ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ ਕਾਰਜ: ਵਿਕਾਸ ਬਨਾਮ ਮਹਿੰਗਾਈ
ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਤੋਂ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਆਪਣੀ ਆਗਾਮੀ ਅਪ੍ਰੈਲ ਸਮੀਖਿਆ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਨਿਰਪੱਖ (neutral) ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਰੁਖ ਬਣਾਈ ਰੱਖੇਗਾ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਰੇਪੋ ਦਰ (repo rate) 5.25% 'ਤੇ ਬਰਕਰਾਰ ਰਹੇਗੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਇੱਕ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਨੀਤੀ ਦੁਬਿਧਾ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ: ਊਰਜਾ ਸੰਕਟ ਕਾਰਨ ਵਧ ਰਹੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਸਥਿਰਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨਾ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਤੁਰਕੀ ਅਤੇ ਪਾਕਿਸਤਾਨ ਵਰਗੇ ਕੁਝ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਹਮਰੁਤਬਾ ਨੇ ਸਮਾਨ ਝਟਕਿਆਂ ਦੇ ਜਵਾਬ ਵਿੱਚ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਨੂੰ ਸਖ਼ਤ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਭਾਰਤ ਦਾ RBI ਵਿਕਾਸ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਦੇ ਮੱਦੇਨਜ਼ਰ ਇੱਕ ਹੋਲਡਿੰਗ ਪੈਟਰਨ ਵਿੱਚ ਹੈ। RBI ਦਾ ਚੁਣੌਤੀ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾਏ ਬਿਨਾਂ ਇਨ੍ਹਾਂ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇ, ਪਰ ਇਸਦਾ ਨਿਰਪੱਖ ਰੁਖ ਲਗਾਤਾਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਬਾਹਰੀ ਦਬਾਅ ਲਈ ਕਾਫ਼ੀ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦਾ।
ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ: ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਨਿਰੰਤਰ ਜੋਖਮ
ਚੱਲ ਰਹੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮਾਂ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਵਿੱਤੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸੁਮੇਲ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਲਈ ਇੱਕ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਸਥਾਈ ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਪਰੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਸਥਾਪਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ RBI ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਨੀਤੀ 'ਤੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਭਾਵੇਂ ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਹੋਣ। ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਉਪਾਵ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਰਾਹਤ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਘਾਟੇ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਿਗਾੜਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਉਧਾਰ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਬਾਹਰੀ ਝਟਕਿਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਰੁਪਏ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ, ਵਿਗੜਦੇ ਭੁਗਤਾਨ ਸੰਤੁਲਨ ਦੇ ਨਾਲ, ਮੁਦਰਾ ਦੀ ਨਿਰੰਤਰ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਦਰਾਮਦ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਉੱਚ ਊਰਜਾ ਲਾਗਤਾਂ, ਵਿੱਤੀ ਤਣਾਅ, ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਰੁਪਏ ਦਾ ਇਹ ਚੱਕਰ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਸਰਕਾਰੀ ਉਧਾਰ ਨੂੰ ਮਹਿੰਗਾ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਕਰਜ਼ੇ ਨੂੰ ਜਜ਼ਬ ਕਰਨ ਲਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਤਣਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਵੱਧ ਰਹੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਅਨੁਮਾਨ ਨਾਲੋਂ ਵਿਕਾਸ ਹੌਲੀ ਹੋ ਜਾਵੇਗਾ। RBI ਇਸ ਦੁਬਿਧਾ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਉਸਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਪਹੁੰਚ ਵਧ ਰਹੇ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ: ਵਿਕਾਸ ਬਣਿਆ ਰਹੇਗਾ, ਮਹਿੰਗਾਈ ਮੁੱਖ
ਵਧਦੇ ਬਾਹਰੀ ਜੋਖਮਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, FY27 ਲਈ ਭਾਰਤ ਦਾ GDP ਵਿਕਾਸ ਅਜੇ ਵੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਲਗਭਗ 6.5% ਤੋਂ 7.1% ਤੱਕ। FY27 ਲਈ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਔਸਤਨ 4.3%-4.6% ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਦੀ ਮਾਨਯ ਪ੍ਰੀਸ਼ਦ (MPC) ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੌਰਾਨ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖੇਗੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ 6.5% ਅਤੇ 7.0% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ, ਅਤੇ ਇਸ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਜਾਣ ਦੇ ਜੋਖਮ ਵੀ ਹਨ। ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਮਾਰਗ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਘਾਟੇ ਦੇ ਨਿਯੰਤਰਣ, ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ, ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਦਬਾਅ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਲਈ RBI ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ।