Whalesbook
AI ਦੇ ਡਰ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤੀ IT ਸੈਕਟਰ ਤੋਂ ਦੂਰੀ
ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਇਸ ਵੇਲੇ ਭਾਰਤੀ IT ਸੈਕਟਰ ਬਾਰੇ ਇੱਕ ਖਾਸ ਤਰ੍ਹਾਂ ਦਾ ਡਰ ਫੈਲਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਆਰਟੀਫੀਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਟੈਕਨਾਲੌਜੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਘਟਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਇਸੇ ਕਾਰਨ MSCI India ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਵੀ ਭਾਰਤ ਦਾ ਭਾਰ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਨਿਰਾਸ਼ਾਜਨਕ ਰੁਖ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਨਿਰਾਸ਼ਾਵਾਦ AI ਦੁਆਰਾ IT ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਲਿਆਂਦੀਆਂ ਜਾਣ ਵਾਲੀਆਂ ਸੰਭਾਵੀ ਤਬਦੀਲੀਆਂ (disruption) ਦੇ ਡਰ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਗੱਲ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ AI ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਣ (adoption) ਵਿੱਚ ਸਮਾਂ ਲੱਗੇਗਾ ਅਤੇ ਭਾਰਤੀ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਪਹਿਲਾਂ ਵੀ ਅਜਿਹੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਕੇ ਸਫਲ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
AI ਦੀ ਅਸਲੀ ਚੁਣੌਤੀ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦਾ ਰੁਖ
Kotak Institutional Equities ਦੇ Pratik Gupta ਨੇ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਕਿਵੇਂ ਗਲੋਬਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਭਾਰਤੀ IT ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਘੱਟ ਅੰਕ (underweight) ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਮੁਤਾਬਕ, AI ਨੌਕਰੀਆਂ ਖਤਮ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਉਣ ਦਾ ਡਰ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਨਾ ਕਿ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉਤਪਾਦਕਤਾ (productivity) ਵਧਾਉਣ ਵਾਲੇ ਸਾਧਨ ਵਜੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ AI ਦੇ ਨਵੇਂ ਟੂਲ ਹਫਤੇ-ਦਰ-ਹਫਤੇ ਸਾਹਮਣੇ ਆ ਰਹੇ ਹਨ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਇਸ ਤੱਥ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ AI ਨੂੰ ਲਾਗੂ (implementation) ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਕਈ ਸਾਲ ਲੱਗਣਗੇ, ਜਿਸ ਤਰ੍ਹਾਂ ਕਲਾਊਡ ਅਪਣਾਉਣ ਵਿੱਚ ਲੱਗੇ ਸਨ। ਇਹ ਡਰ ਅਸਲ ਪ੍ਰਭਾਵ ਤੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਮੁੱਲਾਂਕਣ, ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨ ਅਤੇ ਵਿਭਿੰਨਤਾ: ਇੱਕ ਡੂੰਘੀ ਨਜ਼ਰ
ਭਾਰਤੀ IT ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (Valuation) ਵੀ ਕਾਫੀ ਆਕਰਸ਼ਕ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। Nifty IT ਇੰਡੈਕਸ ਲਗਭਗ 21.4x ਦੇ P/E ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੇ 3-ਸਾਲ ਦੇ ਔਸਤ 27.4x ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ। ਇੱਥੋਂ ਤੱਕ ਕਿ TCS (20.4x) ਅਤੇ Infosys (18.31x) ਵਰਗੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵੀ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਹਨ। ਇਹ ਘੱਟੇ ਹੋਏ ਮੁੱਲ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ AI ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਣ ਲਈ ਵਧੇ ਹੋਏ R&D ਖਰਚਿਆਂ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਭਾਰਤ ਸਰਕਾਰ AI ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਆਪਣੀਆਂ ਨੀਤੀਆਂ ਨੂੰ ਸਪੱਸ਼ਟ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। IT Rules, 2021 ਵਿੱਚ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਸੋਧਾਂ, ਜੋ ਕਿ 20 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਣਗੀਆਂ, AI-ਜਨਰੇਟਿਡ ਸਮੱਗਰੀ ਨੂੰ ਇੰਟਰਮੀਡੀਅਰੀ ਗਾਈਡਲਾਈਨਜ਼ ਅਧੀਨ ਲਿਆਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਰੁਖ ਉਦਯੋਗ ਦੁਆਰਾ ਸਵੈ-ਨਿਯਮਨ (self-regulation) 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹੈ, ਨਾ ਕਿ ਸਖ਼ਤ ਹੁਕਮਾਂ 'ਤੇ।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, IT ਸੈਕਟਰ ਤੋਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਇਹ ਪਿੱਛੇ ਹਟਣਾ ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਹੋਰ ਆਰਥਿਕ ਤਾਕਤਾਂ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਸੋਵਰੇਨ ਵੈਲਥ ਫੰਡ (Sovereign wealth funds) ਅਤੇ ਹੋਰ ਗਲੋਬਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਬੈਂਕਿੰਗ, NBFCs, ਹੈਲਥਕੇਅਰ, ਟੈਲੀਕਾਮ ਅਤੇ ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ ਵਰਗੇ ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮੌਕੇ ਲੱਭ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਸੈਕਟਰ AI ਦੇ ਸੰਕਟ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਨਹੀਂ ਹਨ ਅਤੇ ਵਿਭਿੰਨਤਾ (diversification) ਲਈ ਚੰਗੇ ਵਿਕਲਪ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ।
ਇਤਿਹਾਸਕ ਲਚਕਤਾ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਖਤਰੇ
ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਭਾਰਤੀ IT ਸੈਕਟਰ ਨੇ ਕਾਫੀ ਲਚਕਤਾ (resilience) ਦਿਖਾਈ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ Nifty IT ਇੰਡੈਕਸ ਨੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ -21.69% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 2008 ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਸੰਕਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ, ਇਹ ਸੁਧਾਰ (correction) ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਮੌਕੇ ਵੀ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਕਮਾਈ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਧੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਜਦੋਂ AI ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ (dynamic) ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਲੇਬਰ ਆਰਬਿਟਰੇਜ ਮਾਡਲ, ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਹਮੇਸ਼ਾ ਅਨੁਕੂਲ ਹੁੰਦਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸਦੇ ਨਾਲ ਹੀ ਕੁਝ ਵੱਡੇ ਜੋਖਮ ਵੀ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। AI ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਰਵਾਇਤੀ ਐਪਲੀਕੇਸ਼ਨ ਸਰਵਿਸਿਜ਼ ਸੈਗਮੈਂਟ ਲਈ ਸਿੱਧਾ ਖਤਰਾ ਹੈ, ਜੋ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਦੇ ਸਮੇਂ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਕਿੰਨੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਅਨੁਕੂਲ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਇਹ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਅਣਜਾਣ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ 2025 ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ IT ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ਰਿਕਾਰਡ 8.5 ਅਰਬ ਡਾਲਰ ਵੇਚੇ, ਜੋ ਕਿ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਦੇ ਨੁਕਸਾਨ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਕੁਝ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਅਨੁਸਾਰ, AI ਅਗਲੇ ਚਾਰ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਮਾਲੀਏ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਖਤਮ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਜੇਕਰ ਵਿਕਾਸ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਰੁਕ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਤਾਂ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੇ ਮੁੱਲ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, IT ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਮੰਦੀ ਦਾ ਆਰਥਿਕਤਾ 'ਤੇ ਵਿਆਪਕ ਅਸਰ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ
ਮਾਰਕੀਟ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਮੂਡ ਇੱਕ ਅਤਿਅੰਤ (extreme) ਪਾਸੇ ਝੁਕ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਅਜਿਹਾ ਮਾਹੌਲ ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਨਿਰਾਸ਼ਾਵਾਦ (pessimism) ਦਾ ਮੁੱਲ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ AI ਦਾ ਪਰਿਵਰਤਨਸ਼ੀਲ ਪ੍ਰਭਾਵ (transformative impact) ਨਿਰਵਿਵਾਦ ਹੈ, ਸਥਾਪਿਤ ਭਾਰਤੀ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਜੀਵਨ-ਬਚਾਅ ਲਈ ਇਸਦਾ ਤੁਰੰਤ ਖਤਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ। ਐਂਟਰਪ੍ਰਾਈਜ਼-ਵਾਈਡ AI ਏਕੀਕਰਨ (integration) ਦੀ ਹੌਲੀ ਰਫਤਾਰ ਤੁਰੰਤ ਪਤਨ ਦੀ ਬਜਾਏ ਕਈ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਮੁੜ-ਸੰਤੁਲਨ (recalibration) ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।
ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਅੰਡਰਵੇਟ ਸਥਿਤੀ (underweight position) ਰੱਖਣ ਵਾਲੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਜੋ ਸਿਰਫ IT ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ AI ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਹੈ, ਬੈਂਕਿੰਗ, ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ ਅਤੇ ਹੋਰ ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਦਿਲਚਸਪੀ ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਏ ਜਾ ਰਹੇ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਨੂੰ ਖੁੰਝਾਉਣ ਦਾ ਜੋਖਮ ਕਾਫੀ ਹੈ। ਬਹਿਸ ਤਿਮਾਹੀ ਕਮਾਈ ਤੋਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਮਾਡਲਾਂ ਵੱਲ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਉਹ ਕੰਪਨੀਆਂ ਜੋ ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਨੂੰ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਪਾਰ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਉਹ ਵਧੇਰੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੋ ਕੇ ਉਭਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਮਾਰਕੀਟ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਡਰ ਕੰਟ੍ਰੇਰੀਅਨ ਪੂੰਜੀ (contrarian capital) ਲਈ ਇੱਕ ਐਂਟਰੀ ਪੁਆਇੰਟ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ।