Whalesbook
ਅੰਕੜਿਆਂ ਦਾ ਨਵਾਂ ਖੇਡ: GDP ਸੀਰੀਜ਼ ਵਿੱਚ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ
ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਅੰਕੜਾ ਏਜੰਸੀਆਂ ਨੇ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਗਰੋਸ ਡੋਮੈਸਟਿਕ ਪ੍ਰੋਡਕਟ (GDP) ਸੀਰੀਜ਼ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਸੁਧਾਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਤਹਿਤ 2011-12 ਦੇ ਬੇਸ ਈਅਰ (Base Year) ਨੂੰ ਬਦਲ ਕੇ 2022-23 ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਨਵੀਂ ਪਹੁੰਚ ਵਿੱਚ GST ਵਰਗੇ ਨਵੇਂ ਡਾਟਾ ਸੋਰਸ ਅਤੇ ਡਬਲ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ (Double Deflation) ਵਰਗੀਆਂ ਨਵੀਆਂ ਵਿਧੀਆਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਕਸਦ ਦੇਸ਼ ਦੀ ਬਦਲਦੀ ਆਰਥਿਕ ਬਣਤਰ ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਸਹੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਦਰਸਾਉਣਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਸੁਧਾਰ ਨੇ ਅਸਲ GDP ਵਿਕਾਸ (Real GDP Growth) ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਲਈ 7.6% ਤੱਕ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦੇ ਨਾਲ ਹੀ ਨਾਮਾਤਰ GDP (Nominal GDP) ਦਾ ਆਕਾਰ ਘਟ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਲਈ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ-ਤੋਂ-GDP ਅਨੁਪਾਤ (4.51%) ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ 4.36% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-GDP ਅਨੁਪਾਤ 2026-27 ਤੱਕ ਲਗਭਗ 78% ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। IMF ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਵੀ ਭਾਰਤ ਦੇ ਰਾਸ਼ਟਰੀ ਖਾਤਿਆਂ ਨੂੰ ਕਵਰੇਜ ਗੈਪ ਅਤੇ ਪੁਰਾਣੇ ਬੇਸ ਈਅਰ ਕਾਰਨ 'C' ਗ੍ਰੇਡ ਦਿੱਤਾ ਸੀ, ਜੋ ਇਸ ਅੰਕੜਾ ਅਪਡੇਟ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਦੋ ਵੱਖਰੀਆਂ ਆਵਾਜ਼ਾਂ: ਸਰਕਾਰੀ ਹੌਂਸਲਾ ਬਨਾਮ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਚਿੰਤਾ
ਅੰਕੜਿਆਂ ਦੇ ਸੁਧਾਰ ਅਤੇ ਵਧੇ ਹੋਏ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸਰਕਾਰੀ ਆਤਮ-ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਅੰਤਰ ਨਜ਼ਰ ਆ ਰਿਹਾ ਹੈ। Citi India ਜਿੱਥੇ ਸਥਿਰ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਗੱਲ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਦੀ ਮਾਨਿਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਕਮੇਟੀ (MPC) ਦੇ ਇਸ ਮੁਲਾਂਕਣ ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਨੀਤੀਆਂ ਆਰਥਿਕ ਢਿੱਲ ਅਤੇ ਸਥਿਰ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ ਢੁਕਵੀਆਂ ਹਨ। MPC ਨੇ ਆਪਣਾ ਰਿਪੋ ਰੇਟ 5.25% 'ਤੇ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਲਈ 7.4% ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ।
ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, Nomura India ਦੀ ਸੋਨਲ ਵਰਮਾ ਨੇ ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਖਪਤ (Consumption) ਦੇ ਪੈਟਰਨ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। Nomura ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਨਰਮ ਮੰਗ (Soft Demand) ਵਾਲਾ ਮਾਹੌਲ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ (Debt Metrics) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਭਾਰਤ ਦਾ ਘਰੇਲੂ ਕਰਜ਼ਾ (Household Debt) ਹੋਰ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (EMEs) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 42.9% GDP (ਜੂਨ 2024 ਤੱਕ) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫ਼ੀ ਘੱਟ ਹੈ, ਪਰ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-GDP ਅਨੁਪਾਤ 2024 ਵਿੱਚ 81.92% ਸੀ ਅਤੇ ਉੱਚਾ ਬਣੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਹ Nomura ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਲਈ 55% ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-GDP ਅਨੁਮਾਨ ਤੋਂ ਵੱਖਰਾ ਹੈ। Nomura ਅਨੁਸਾਰ, ਉੱਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਅਤੇ ਤਨਖਾਹ ਵਾਧੇ ਵਿੱਚ ਨਰਮੀ ਕਾਰਨ ਸ਼ਹਿਰੀ ਮੰਗ ਵਿੱਚ ਵੀ ਹੌਲੀ ਹੋਣ ਦਾ ਰੁਖ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਬਜ਼ਾਰ ਦਾ ਹਾਲ: ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵ ਪੱਧਰੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ
ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਇਸ ਸਮੇਂ ਫਾਰਵਰਡ ਅਰਨਿੰਗਜ਼ (Forward Earnings) ਦੇ 20-23 ਗੁਣੇ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਔਸਤ ਦੇ ਲਗਭਗ ਬਰਾਬਰ ਹੈ। ਹੋਰ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (Valuation Premium) ਘਟਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਹੋਰ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਕਮਾਈ ਦੀ ਦਿੱਖ (Earnings Visibility) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਦੇ ਨਾਲ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਤੱਕ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਦਰਮਿਆਨੀ ਦਰਜੇ ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਪਸੰਦੀਦਾ ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਬੈਂਕਿੰਗ, ਫਾਈਨਾਂਸ਼ੀਅਲ ਅਤੇ ਕੰਜ਼ਿਊਮਰ ਡਿਸਕ੍ਰਿਸ਼ਨਰੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਮੈਟਲ ਸੈਕਟਰ ਬਾਰੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਰਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਮਹਿੰਗਾਈ (Inflation) 2.1% (FY26) ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ RBI ਨੇ FY27 ਲਈ ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਅਨੁਮਾਨ ਨੂੰ 4.0%-4.2% ਤੱਕ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਕਾਰਨ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਖਾਧ ਪਦਾਰਥਾਂ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮ (Geopolitical Risks) ਅਤੇ ਵਪਾਰਕ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ (Trade Dynamics) ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ ਲਿਆਉਂਦੇ ਰਹਿਣਗੇ।
⚠️ ਚੌਕੰਨੇ ਹੋਣ ਦੀ ਲੋੜ: ਖਪਤ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦਾ ਅਣਦੇਖਿਆ ਪਹਿਲੂ
ਸਰਕਾਰੀ ਅੰਕੜਿਆਂ ਦੇ ਸੁਧਾਰ ਅਤੇ RBI ਦੇ ਭਰੋਸੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਖਪਤ (Private Consumption) ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜੋਖਮ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। Nomura ਦਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦੇ ਖਪਤ ਪੈਟਰਨ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਗਤੀ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਨਾਮਾਤਰ GDP ਦੇ ਘੱਟ ਹੋਣ ਨਾਲ, ਭਾਵੇਂ ਅਸਲ GDP ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-GDP ਅਨੁਪਾਤ ਵਧ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ 2024 ਵਿੱਚ 81.92% ਸੀ ਅਤੇ ਉੱਚਾ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਹ ਭਾਰਤ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ 70.14% ਅਤੇ 2020 ਵਿੱਚ 89.24% ਦੇ ਸਿਖਰ ਤੋਂ ਵੱਖਰਾ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਭਾਰਤ ਦਾ ਘਰੇਲੂ ਕਰਜ਼ਾ ਘੱਟ ਹੈ, ਪਰ ਸਮੁੱਚਾ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ ਇੱਕ ਵਿੱਤੀ ਚੁਣੌਤੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, IMF ਦੁਆਰਾ ਭਾਰਤ ਦੇ ਰਾਸ਼ਟਰੀ ਖਾਤਿਆਂ ਨੂੰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ 'C' ਗ੍ਰੇਡ, ਜੋ ਕਵਰੇਜ ਗੈਪਾਂ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਆਧੁਨਿਕੀਕਰਨ ਦੇ ਯਤਨਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਮਾਪ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਜਾਰੀ ਹਨ। ਨਰਮ ਮੰਗ ਅਤੇ ਉੱਚ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਪੱਧਰਾਂ ਦਾ ਸੁਮੇਲ ਇੱਕ ਅਸਥਿਰ ਸਥਿਤੀ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜਿਸਨੂੰ RBI ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਢਿੱਲ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲ ਮੁਲਾਂਕਣ ਵਿੱਚ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਸ਼ਾਮਲ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਮੋਨਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਟੂਲਜ਼ 'ਤੇ ਵਧਿਆ ਹੋਇਆ ਨਿਰਭਰਤਾ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਵਿੱਤੀ ਸਮਾਯੋਜਨ (Fiscal Consolidation) ਦੇ ਟੀਚੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਪਾਲਿਸੀ ਦੀ ਲਚਕਤਾ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।