Whalesbook
ਕੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਸਾਰੇ ਲੋਕਾਂ ਦਾ ਹੈ? ਨਹੀਂ!
ਭਾਵੇਂ ਭਾਰਤ ਕਾਂਟਰੈਕਟਾਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ ਦੇ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ ਦੁਨੀਆਂ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ, ਪਰ F&O ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਰਿਟੇਲ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦੇ ਵਧਣ ਦੀ ਗੱਲ ਸਿਰਫ਼ ਇੱਕ ਭੁਲੇਖਾ ਹੈ। Zerodha ਦੇ ਫਾਊਂਡਰ Nithin Kamath ਨੇ ਇਸ ਹਕੀਕਤ ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਦਿਵਾਇਆ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਸਾਰਾ ਬੂਮ ਇੱਕ ਬਹੁਤ ਛੋਟੇ ਜਿਹੇ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਦੇ ਗਰੁੱਪ ਵੱਲੋਂ ਚਲਾਇਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਮਾਰਚ ਮਹੀਨੇ ਵਿੱਚ ਸਿਰਫ਼ 30 ਲੱਖ ਲੋਕਾਂ ਨੇ F&O ਕਾਂਟਰੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਟ੍ਰੇਡ ਕੀਤਾ। ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ FY26 ਦੀ ਗੱਲ ਕਰੀਏ ਤਾਂ ਇਹ ਅੰਕੜਾ ਸਿਰਫ਼ 20 ਲੱਖ ਐਕਸਕਲੂਸਿਵ F&O ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਹੈ। ਇੱਥੋਂ ਤੱਕ ਕਿ ਇਕੁਇਟੀ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰ ਲਈਏ ਤਾਂ ਵੀ ਇਹ ਗਿਣਤੀ ਮਹਿਜ਼ 64 ਲੱਖ ਬਣਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਭਾਰਤ ਦੇ ਲਗਭਗ 13 ਕਰੋੜ ਯੂਨੀਕ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਖਾਤਿਆਂ ਦਾ ਬਹੁਤ ਛੋਟਾ ਹਿੱਸਾ ਹੈ। ਸਿਰਫ਼ 30% ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੀ ਕੋਈ ਟ੍ਰੇਡ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹੈੱਡਲਾਈਨ ਅੰਕੜਿਆਂ ਨਾਲੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਸ਼ੇ (Niche) ਹੈ।
ਛੋਟਾ ਗਰੁੱਪ, ਵੱਡਾ ਕਾਰੋਬਾਰ
ਇਹ ਛੋਟੇ ਜਿਹੇ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਦੇ ਗਰੁੱਪ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਬ੍ਰੋਕਿੰਗ ਇੰਡਸਟਰੀ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਰਹੀ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਦਾ ਰੈਵਨਿਊ ਵੱਧ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਕਾਰਨ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਇਸ ਲਈ ਬਰਕਰਾਰ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇੱਕ ਛੋਟਾ ਜਿਹਾ ਗਰੁੱਪ ਸਭ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਵੋਲਿਊਮ ਚਲਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। Kamath ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ ਕਿ 60-70% F&O ਵੋਲਿਊਮ ਸਿਰਫ਼ 1-2% ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਤੋਂ ਆਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਿਰਫ਼ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਨਹੀਂ, ਕੈਸ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਵੀ ਇਹੀ ਹਾਲ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ FY26 ਵਿੱਚ ਸਿਰਫ਼ ਟਾਪ 0.2% ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਨੇ ਲਗਭਗ 78% ਮਾਸਿਕ ਟਰਨਓਵਰ ਕੀਤਾ। ਇਹ ਮਾਡਲ ਬ੍ਰੋਕਿੰਗ ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਖ਼ਤਰੇ ਵਿੱਚ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜੇ ਇਹ ਛੋਟਾ ਗਰੁੱਪ ਆਪਣੀ ਗਤੀਵਿਧੀ ਬਦਲ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।
ਗਲੋਬਲ ਸਥਿਤੀ ਅਤੇ ਘੱਟਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ
ਕਾਂਟਰੈਕਟ ਵਾਲਿਊਮ ਦੇ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਦਾ F&O ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੁਨੀਆਂ ਵਿੱਚ ਪਹਿਲੇ ਨੰਬਰ 'ਤੇ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ 2024 ਵਿੱਚ NSE ਨੇ 125 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕਾਂਟਰੈਕਟ ਟ੍ਰੇਡ ਕੀਤੇ। ਪਰ ਇਹ ਤੁਲਨਾ ਗਲਤ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਭਾਰਤ ਦੇ ਕਾਂਟਰੈਕਟ ਸਾਈਜ਼ ਕਾਫੀ ਛੋਟੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਰਿਟੇਲ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵਧੀ ਸੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ 2018 ਵਿੱਚ 2% ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੇ FY25 ਤੱਕ 41% ਹੋ ਗਿਆ ਸੀ। ਪਰ ਹੁਣ ਇਸ ਵਾਧੇ ਵਿੱਚ ਨਰਮੀ ਆਈ ਹੈ। FY26 ਵਿੱਚ, NSE ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਪਹਿਲੀ ਵਾਰ ਐਕਟਿਵ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਸਾਲਾਨਾ ਗਿਰਾਵਟ ਦਰਜ ਕੀਤੀ, ਜੋ ਕਿ 7% ਘੱਟ ਕੇ 4.58 ਕਰੋੜ ਖਾਤੇ ਰਹਿ ਗਏ (FY25 ਵਿੱਚ 4.92 ਕਰੋੜ ਸਨ)। ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਨਵੇਂ ਖਾਤੇ ਖੁੱਲ੍ਹ ਰਹੇ ਹਨ, ਪਰ ਟ੍ਰੇਡ ਕਰਨ ਵਾਲਿਆਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ ਘੱਟ ਰਹੀ ਹੈ। Zerodha, Angel One, ਅਤੇ Upstox ਵਰਗੇ ਡਿਸਕਾਊਂਟ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਨੇ ਇਸ ਗਿਰਾਵਟ ਵਿੱਚ ਅਹਿਮ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾਈ ਹੈ, ਜੋ ਛੋਟੇ, ਕੀਮਤ-ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਘੱਟ ਗਤੀਵਿਧੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕਸਾਈ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਜੋਖਮ
SEBI ਵਰਗੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰ F&O ਸੈਗਮੈਂਟ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਅਤੇ ਹੇਰਾਫੇਰੀ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਨੇੜਿਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ। 2024 ਦੇ ਅਖੀਰ ਤੋਂ ਅਪ੍ਰੈਲ 2025 ਤੱਕ, SEBI ਨੇ ਕਈ ਵੱਡੇ ਬਦਲਾਅ ਕੀਤੇ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਮਾਰਜਿਨ ਦੀਆਂ ਜ਼ਰੂਰਤਾਂ ਵਧਾਉਣਾ, ਪੋਜੀਸ਼ਨ ਲਿਮਿਟਾਂ ਨੂੰ ਸਖ਼ਤ ਕਰਨਾ, ਅਤੇ ਲਾਟ ਸਾਈਜ਼ ਤੇ ਵੀਕਲੀ ਐਕਸਪਾਇਰੀਜ਼ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਉਪਾਵਾਂ ਦਾ ਮਕਸਦ ਹਾਈ ਲੀਵਰੇਜ ਅਤੇ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ ਅਤੇ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਸੁਰੱਖਿਆ ਦੇਣਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਕੁੱਲ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਵਾਲਿਊਮ ਘਟਿਆ ਹੈ। F&O ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦਾ ਇਹ ਕੇਂਦਰੀਕਰਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ ਜੋਖਮ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਕੁਝ ਲੋਕਾਂ ਦੇ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣ ਨਾਲ ਵੱਡਾ ਅਸਰ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਲਈ, ਇਹ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮਾਹੌਲ, ਘੱਟਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਦੇ ਨਾਲ, ਬ੍ਰੋਕਿੰਗ ਰੈਵਨਿਊ ਮਾਡਲ ਲਈ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਖੜ੍ਹੀਆਂ ਕਰਦਾ ਹੈ। Angel One ਵਰਗੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ ਦਾ P/E 28.85 ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ₹29,516.40 Cr ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ICICI Securities ਦਾ P/E 17.4 ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ₹29,149 Cr ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ 'ਤੇ ਵੀ FY26 ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਦਬਾਅ ਰਿਹਾ।
ਭਵਿੱਖ ਅਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਸਟਾਕ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਆਊਟਲੁੱਕ ਬਾਰੇ ਮਿਲੇ-ਜੁਲੇ ਵਿਚਾਰ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਉੱਚ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ, ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮਾਂ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵਿਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਡਿਫੈਂਸਿਵ ਸੈਕਟਰਾਂ 'ਤੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹਨ, ਦੂਸਰੇ ਸਾਈਕਲਿਕਲ ਅਤੇ ਗਰੋਥ ਸਟਾਕਾਂ ਨੂੰ ਡਾਊਨਗ੍ਰੇਡ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇੰਡਸਟਰੀ ਦਾ ਵੋਲਿਊਮ ਅਤੇ ਰੈਵਨਿਊ ਲਈ ਕੁਝ ਹਾਈ-ਫ੍ਰੀਕੁਐਂਸੀ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਹੈ। ਇਹ ਕੇਂਦਰੀਕਰਨ ਨਾ ਸਿਰਫ਼ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜੇਕਰ ਉਹ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਟ੍ਰੇਡਰ ਮੁਸ਼ਕਿਲਾਂ ਵਿੱਚ ਫਸ ਜਾਣ, ਬਲਕਿ ਲਗਾਤਾਰ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਜਾਂਚ ਨੂੰ ਵੀ ਸੱਦਾ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ ਕਿ SEBI ਦੇ ਉਪਾਅ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਸਥਿਰ ਅਤੇ ਘੱਟ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲਾ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਦੇ ਹਨ, ਬ੍ਰੋਕਿੰਗ ਰੈਵਨਿਊ ਮਾਡਲ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ, ਜੋ ਕਿ ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਗਤੀਵਿਧੀ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਹੈ, ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਵਾਲਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ।