ਭਾਰਤ 'ਤੇ ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ ਦਾ ਖ਼ਤਰਾ ਮੰਡਰਾਇਆ: ਤੇਲ, ਰੁਪਈਆ ਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੇ ਵਧਾਈ ਚਿੰਤਾ!

ਤੇਲ ਦੇ ਵਧਦੇ ਭਾਅ ਨੇ ਭਾਰਤ ਦੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਵਧਾਇਆ ਅਤੇ ਰੁਪਈਆ ਕੀਤਾ ਕਮਜ਼ੋਰ

ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਵਿੱਚ ਜਾਰੀ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ Brent crude ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $111 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਚਲੀਆਂ ਗਈਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਭਾਰਤ ਵਰਗੇ ਤੇਲ ਆਯਾਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਦੇਸ਼ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਆਰਥਿਕ ਝਟਕਾ ਹੈ। ਸਟ੍ਰੇਟ ਆਫ ਹੋਰਮੂਜ਼ ਨੇੜੇ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਇਹ ਵਾਧਾ ਹੋਰ ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਚੱਕਰ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ: ਊਰਜਾ ਲਾਗਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਮਤਲਬ ਥੋਕ ਮਹਿੰਗਾਈ (wholesale inflation) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ, ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ 8.3% ਹੈ, ਅਤੇ ਇਸ ਵਿੱਚ ਬਾਲਣ ਅਤੇ ਬਿਜਲੀ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਲਗਭਗ 25% ਵਧ ਗਈਆਂ ਹਨ। ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 (FY27) ਦੀ ਦੂਜੀ ਛਿਮਾਹੀ ਤੱਕ ਪ੍ਰਚੂਨ ਮਹਿੰਗਾਈ (retail inflation) ਦੇ 6% ਤੋਂ 7% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਸ ਦਬਾਅ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਵਾਧਾ ਕਰਦੇ ਹੋਏ, ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਈਆ (Indian Rupee) ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਡਿੱਗ ਕੇ ਲਗਭਗ 96.18 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ। ਤੇਲ ਅਤੇ ਹੋਰ ਵਸਤੂਆਂ ਦੇ ਆਯਾਤ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ, ਕਮਜ਼ੋਰ ਰੁਪਏ ਦੇ ਨਾਲ, ਅਤੇ ਵਧਦੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਮਿਸ਼ਰਣ ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ (stagflation) ਦੇ ਨਜ਼ਰੀਏ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ: ਮਹਿੰਗਾਈ ਉੱਪਰ, ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਹੇਠਾਂ।

ਭਾਰਤੀ ਤੇਲ ਕੰਪਨੀਆਂ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਬਜਟ 'ਤੇ ਦਬਾਅ

ਭਾਰਤ ਆਪਣੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦਾ ਲਗਭਗ 85% ਆਯਾਤ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਇਹ ਲਗਾਤਾਰ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ। ਸਰਕਾਰੀ ਮਾਲਕੀ ਵਾਲੀਆਂ ਆਇਲ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਕੰਪਨੀਆਂ (OMCs) – Indian Oil (IOC), Bharat Petroleum (BPCL), ਅਤੇ Hindustan Petroleum (HPCL) – ਨੂੰ ਘਟਦੇ ਮੁਨਾਫੇ (profit margins) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਕੀਤੇ ਗਏ ਬਾਲਣ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਮੌਜੂਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਕਾਫੀ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਪ੍ਰਚੂਨ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਵਾਧੇ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ। IOC ਲਗਭਗ 5.20 ਦੇ P/E ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ, BPCL ਲਗਭਗ 4.94 'ਤੇ, ਅਤੇ HPCL ਲਗਭਗ 4.22 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (valuations) ਆਕਰਸ਼ਕ ਲੱਗਦੇ ਹਨ, ਇਹ ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਲਈ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹਨ। ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਬਜਟ ਵੀ ਤਣਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਉੱਚ ਤੇਲ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਆਯਾਤ ਬਿੱਲ, ਜੋ ਵਪਾਰ ਘਾਟੇ (trade deficits) ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਸਬਸਿਡੀਆਂ ਜਾਂ ਉਧਾਰ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਰਕਾਰੀ ਖਰਚ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।

ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਤੇ ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ

ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (emerging markets) ਦੇ ਸਟਾਕਾਂ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਚੰਗਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਵਿਕਸਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਪਿੱਛੇ ਛੱਡ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਉੱਚ ਤੇਲ ਕੀਮਤਾਂ, ਡਿੱਗਦਾ ਰੁਪਈਆ, ਅਤੇ ਵਧਦੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਮਿਸ਼ਰਣ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਰੁਕਾਵਟ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਯੂਐਸ 10-ਸਾਲਾ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਯੀਲਡ (U.S. 10-year Treasury yield), ਜੋ ਕਿ ਲਗਭਗ 4.63% ਹੈ, ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਲਈ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਵੱਲੋਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਜਾਰੀ ਹਨ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਜਦੋਂ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $100 ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਰਹੀਆਂ, ਭਾਰਤ ਨੇ ਵਪਾਰ ਘਾਟੇ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ 2011 ਅਤੇ 2013 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ ਸੀ। ਮੌਜੂਦਾ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਸਟ੍ਰੇਟ ਆਫ ਹੋਰਮੂਜ਼ ਬਾਰੇ, ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਉੱਚਾ ਲੈ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਹਾਲੀਆ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਭਾਵਨਾ ਉਲਟ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਰੁਪਈਆ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣ ਨਾਲ ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ ਦਾ ਡਰ ਵਧਿਆ

ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ (stagflation) ਦੀ ਲੰਬੀ ਮਿਆਦ ਹੈ। ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਉੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਮਹਿੰਗਾਈ 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ, ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਦੇ ਰੁਪਈਏ ਦੇ ਨਾਲ, ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਚੱਕਰ ਬਣ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਜੋ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ (foreign investment) ਨੂੰ ਨਿਰਾਸ਼ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ (domestic demand) ਨੂੰ ਹੌਲੀ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿ ਥੋਕ ਮਹਿੰਗਾਈ 10% ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਕਈ ਸੰਸਥਾਵਾਂ FY27 ਲਈ ਜੀਡੀਪੀ ਵਿਕਾਸ (GDP growth) ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਘਟਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਮੰਦੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੈ। ਰੁਪਈਏ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ, ਜੋ ਕਿ ਵਪਾਰ ਘਾਟੇ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਪੈਸੇ ਵਾਪਸ ਖਿੱਚਣ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਵਧ ਗਈ ਹੈ, ਜੋਖਮ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ। USD/INR ਦੀ ਦਰ ਹੋਰ ਉੱਚੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਆਰਥਿਕ ਨਜ਼ਰੀਏ ਨੂੰ ਹੋਰ ਜਟਿਲ ਬਣਾ ਦੇਵੇਗੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ 2026 ਦੇ ਅਖੀਰ ਤੱਕ ਰੁਪਈਏ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵੀ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਦੇ ਹਨ, ਮੌਜੂਦਾ ਰੁਝਾਨ ਲਗਾਤਾਰ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਕੁਝ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਮੁਤਾਬਕ ਜੇਕਰ ਵਪਾਰਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ ਤਾਂ USD/INR 100 ਦਾ ਅੰਕੜਾ ਪਾਰ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ OMC ਦੇ ਮੁੱਲਾਂਕਣ, ਤਿੰਨੋਂ ਮੁੱਖ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ 6 ਤੋਂ ਘੱਟ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਦੇ ਨਾਲ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਚੱਲਣ ਵਾਲੀ ਉੱਚ ਊਰਜਾ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਦੇ ਡਿਵੈਲੂਏਸ਼ਨ (currency devaluation) ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਆਰਥਿਕ ਜੋਖਮਾਂ ਤੋਂ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਨਹੀਂ ਕਰਦੇ।

ਭਵਿੱਖ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵਿਚਾਰ

ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਇਨ੍ਹਾਂ ਜੁੜੇ ਹੋਏ ਜੋਖਮਾਂ 'ਤੇ ਨੇੜ ਤੋਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ। ਮੌਜੂਦਾ ਰਸਤਾ ਉੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ, ਕਮਜ਼ੋਰ ਮੁਦਰਾ, ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਹੌਲੀ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਨਾਲ ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਦੌਰ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦੀ ਪਰਖ ਕੀਤੀ ਜਾਵੇਗੀ ਜੇਕਰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਦਬਾਵਾਂ ਨੂੰ ਚੰਗੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਨਾ ਕੀਤਾ ਗਿਆ। ਹੁਣ ਧਿਆਨ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਹੈ ਕਿ ਸਰਕਾਰ ਅਤੇ ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (Reserve Bank of India) ਇਨ੍ਹਾਂ ਜਟਿਲ ਮੁੱਦਿਆਂ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਸੰਭਾਲਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਜੋ ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਗਲੋਬਲ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕੇ।