ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਵੱਡਾ ਕਦਮ: ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬਾਂਡਾਂ 'ਤੇ ਟੈਕਸ ਹਟਾਉਣ ਦੀ ਤਿਆਰੀ

ਆਰਥਿਕ ਨੀਤੀ ਵਿੱਚ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ

ਨਵੀਂ ਦਿੱਲੀ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਅਥਾਰਟੀ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਅਸਥਿਰਤਾ ਤੋਂ ਬਚਾਉਣ ਲਈ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਲਈ ਟੈਕਸ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਯੋਜਨਾਵਾਂ 'ਤੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FPIs) ਲਈ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਕੈਪੀਟਲ ਗੇਨਜ਼ 'ਤੇ ਲੱਗਣ ਵਾਲੇ 12.5% ਟੈਕਸ ਅਤੇ ਵਿਆਜ 'ਤੇ ਲੱਗਣ ਵਾਲੇ 20% ਵਿੱਡਹੋਲਡਿੰਗ ਟੈਕਸ ਨੂੰ ਹਟਾਉਣ ਦਾ ਮਕਸਦ, ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਨੂੰ ਸਪੱਸ਼ਟ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਹੁਣ ਇਕੁਇਟੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਰਵਾਇਤੀ ਚੈਨਲਾਂ ਨਾਲੋਂ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਨੂੰ ਜ਼ਿਆਦਾ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਇੱਕ ਜ਼ਰੂਰੀ ਕਦਮ ਜਾਪਦਾ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਕਰੰਟ ਅਕਾਊਂਟ ਡੈਫਿਸਿਟ (Current Account Deficit) ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕੇ, ਅਤੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਸੁਰਖੀਆਂ ਵਿੱਚ ਰਹੇ ਇਕੁਇਟੀ ਇਨਫਲੋਜ਼ (Equity Inflows) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਘੱਟ ਕੀਤੀ ਜਾ ਸਕੇ।

ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਆਕਰਸ਼ਕਤਾ ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲਾ

ਵਿੱਡਹੋਲਡਿੰਗ ਟੈਕਸ ਨੂੰ ਹਟਾਉਣ ਨਾਲ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ 'ਤੇ ਮਿਲਣ ਵਾਲਾ ਯੀਲਡ (Yield) ਵਧ ਜਾਵੇਗਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਹ ਦੱਖਣੀ-ਪੂਰਬੀ ਏਸ਼ੀਆ ਅਤੇ ਲਾਤੀਨੀ ਅਮਰੀਕਾ ਦੇ ਹੋਰ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Emerging Markets) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣ ਜਾਣਗੇ। ਇਤਿਹਾਸ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਮਾਰੀਏ ਤਾਂ ਭਾਰਤ ਨੇ ਟੈਕਸ ਪਾਲਣਾ ਅਤੇ ਪੈਸਾ ਵਾਪਸ ਭੇਜਣ (Repatriation) ਦੀਆਂ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਕਾਰਨ ਲਗਾਤਾਰ ਡੈਟ ਇਨਫਲੋਜ਼ (Debt Inflows) ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਸੰਘਰਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਸੁਚਾਰੂ ਬਣਾ ਕੇ, ਨੀਤੀ ਘਾੜੇ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਿਸ਼ਵ ਬਾਂਡ ਸੂਚਕਾਂਕ (Global Bond Indices) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸੰਸਥਾਗਤ ਮੰਗ (Institutional Demand) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਪਹਿਲ ਦਾ ਸਫਲ ਹੋਣਾ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ ਕਿ ਕੀ ਮਿਲਣ ਵਾਲਾ ਯੀਲਡ ਸਪਰੈਡ (Yield Spread) ਕਰੰਸੀ ਹੈਜਿੰਗ (Currency Hedging) ਦੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਕਾਫੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਸ ਸਾਲ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਦਬਾਅ ਕਾਰਨ ਇਹ ਲਾਗਤ ਵਧ ਗਈ ਹੈ।

ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਪੱਖ (Bear Case)

ਹਾਲਾਂਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਧੇ ਹੋਏ ਲਿਕੁਇਡੀਟੀ (Liquidity) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ 'ਤੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਦੇ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਨੀਤੀ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਇੱਕ ਸਟੀਕ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਇਸ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਡੂੰਘੀ ਆਰਥਿਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬਾਂਡਧਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਲੁਭਾਉਣ ਦੀ ਉਤਸੁਕਤਾ ਘਰੇਲੂ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Domestic Institutional Investors) ਦੀ ਘਟਦੀ ਰੁਚੀ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸਿੱਧੇ ਨਿਵੇਸ਼ (FDI) ਵਿੱਚ ਸਪੱਸ਼ਟ ਕਮੀ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬਾਂਡਧਾਰਕਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਨਵਾਂ ਮੈਕਰੋ-ਆਰਥਿਕ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ; ਜੇਕਰ ਗਲੋਬਲ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (Global Interest Rates) ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਆਉਂਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਡਾਲਰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਅਕਸਰ ਸਭ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਦੇ ਹਨ। ਇਕੁਇਟੀ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਉਲਟ, ਜੋ ਕੁਝ ਹੱਦ ਤੱਕ ਸਥਿਰ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਡੈਟ ਫਲੋਜ਼ (Foreign Debt Flows) ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਅੰਤਰ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੁੰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਜੇਕਰ ਰੁਪਿਆ ਬਾਂਡਾਂ 'ਤੇ ਕਮਾਏ ਗਏ ਯੀਲਡ ਨਾਲੋਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਡੀਵੈਲਿਊ (Devalue) ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਤਾਂ ਇਹ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਨਿਕਾਸ (Capital Flight) ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਅਜਿਹੇ ਨੀਤੀ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਪਿਛਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਅਕਸਰ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਉਤਸ਼ਾਹ ਮਿਲਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਨਿਰਾਸ਼ਾ ਹੱਥ ਲੱਗੀ ਜਦੋਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਆਰਥਿਕ ਤੱਥ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਦੇ ਟੀਚੇ (Fiscal Deficit Targets) ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨਾਲ ਮੇਲ ਨਹੀਂ ਖਾ ਸਕੇ।

ਭਵਿੱਖ ਅਤੇ ਰਣਨੀਤਕ ਪ੍ਰਭਾਵ

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ (Brokerage) ਦੀ ਰਾਏ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਾਲੀ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਕਦਮ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਮਿਆਰੀ ਅਭਿਆਸਾਂ (International Standard Practices) ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਅਰਥਚਾਰੇ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੋਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਇੱਕ ਰੱਖਿਆਤਮਕ ਉਪਾਅ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡਸ (Bond Yields) ਵਿੱਚ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਧੀ ਹੋਈ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਇਨ (Price-in) ਕਰੇਗਾ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਟੈਕਸ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ (Tax Incentives) ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਭੁਗਤਾਨ ਸੰਤੁਲਨ (Balance of Payments) ਦੀ ਸਮੁੱਚੀ ਗਤੀ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ।