ਭਾਰਤ ਦਾ 'ਵਿਕਸਿਤ ਭਾਰਤ' ਲਈ ਵੱਡਾ ਪਲਾਨ: ਬ੍ਰਾਜ਼ੀਲ ਦੇ ਟੈਕਸ ਮਾਡਲ ਤੋਂ ਪ੍ਰੇਰਿਤ, ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਫੰਡਿੰਗ ਦਾ ਨਵਾਂ ਰਾਹ

ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਲਈ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਬਦਲਾਅ ਦੀ ਲੋੜ

'ਵਿਕਸਿਤ ਭਾਰਤ' ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਲਈ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਉਸਾਰਨ ਦੀ ਜ਼ਰੂਰਤ ਹੈ। ਇਸ ਲਈ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਲਿਆ ਕੇ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਅਤੇ ਵਿਭਿੰਨ ਬਣਾਉਣਾ ਪਵੇਗਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਕੁਇਟੀ (Stock Market) ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਗਲੋਬਲ ਘਟਨਾਵਾਂ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦੇ ਅਧੀਨ ਹੈ। ਬੱਚਤਾਂ ਨੂੰ ਬਾਂਡਾਂ ਵੱਲ ਮੋੜਨ ਨਾਲ ਘੱਟ ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility) ਅਤੇ ਸਥਿਰ ਰਿਟਰਨ ਮਿਲ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਲਈ।

ਬ੍ਰਾਜ਼ੀਲ ਦਾ ਟੈਕਸ-ਮੁਕਤ ਬਾਂਡ ਮਾਡਲ: ਇੱਕ ਸਫਲ ਉਦਾਹਰਨ

ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਲਈ ਬਾਂਡਾਂ 'ਚ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਬ੍ਰਾਜ਼ੀਲ ਇੱਕ ਸਫਲ ਮਿਸਾਲ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਸਾਲ 2011 ਤੋਂ, ਬ੍ਰਾਜ਼ੀਲ ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਲਈ ਟੈਕਸ-ਮੁਕਤ 'ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਿਤ ਡਿਬੈਂਚਰ' (Tax-Exempt Incentivized Debentures) ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਨੇ ਵੱਡੀ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸਿਰਫ਼ 2024 ਵਿੱਚ ਹੀ BRL 133.5 ਬਿਲੀਅਨ (ਲਗਭਗ 24 ਬਿਲੀਅਨ USD) ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਗਏ। ਇਹ ਬਾਂਡ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਲਈ ਫੰਡਿੰਗ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਸਰੋਤ ਬਣ ਗਏ ਹਨ, ਜੋ ਰਵਾਇਤੀ ਬੈਂਕ ਲੋਨ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਨਿਕਲ ਗਏ ਹਨ। ਇਹ ਮਾਡਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਟੈਕਸ ਲਾਭ ਦੇ ਕੇ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਜ਼ਰੂਰੀ ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਲਈ ਫੰਡਿੰਗ ਲਾਗਤ ਘਟਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਸੰਭਾਵੀ ਲਾਭ ਬਨਾਮ ਵਿੱਤੀ ਲਾਗਤਾਂ

ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਰਿਟੇਲ ਬੱਚਤਾਂ ਦਾ ਇੱਕ ਛੋਟਾ ਹਿੱਸਾ (ਇਕੁਇਟੀ SIP ਇਨਫਲੋਅਜ਼ ਦਾ 10%) ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੱਲ ਮੋੜਨ ਨਾਲ ਵੱਡੇ ਆਰਥਿਕ ਲਾਭ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ GDP ਨੂੰ 0.3% ਤੋਂ 0.4% ਤੱਕ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਖਰਚੇ ਵਧਣਗੇ। ਟੈਕਸ ਛੋਟ ਦੀ ਲਾਗਤ ਪ੍ਰਬੰਧਨਯੋਗ ਹੈ। ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਤੋਂ ਵਾਧੂ GDP ਲਗਭਗ 0.05% GDP ਟੈਕਸ ਦੇ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਪੈਦਾ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਬਾਂਡ ਵਿਆਜ ਤੋਂ ਛੋਟੇ ਟੈਕਸ ਮਾਲੀਏ (ਲਗਭਗ 0.02% GDP) ਤੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਭਾਰਤ ਦੀ ਪ੍ਰੋਡਕਸ਼ਨ ਲਿੰਕਡ ਇਨਸੈਂਟਿਵ (PLI) ਸਕੀਮ ਦੇ ਸਮਾਨ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਰਣਨੀਤਕ ਟੈਕਸ ਛੋਟਾਂ ਨੇ ਇਲੈਕਟ੍ਰੋਨਿਕਸ ਅਤੇ ਫਾਰਮਾ ਵਰਗੇ ਨਿਰਮਾਣ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹ ਦਿੱਤਾ।

ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ ਚੁਣੌਤੀਆਂ

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀਆਂ ਢਾਂਚਾਗਤ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਹਨ ਜੋ ਬ੍ਰਾਜ਼ੀਲ-ਸ਼ੈਲੀ ਦੇ ਪਹੁੰਚ ਨੂੰ ਰੋਕ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਛੋਟਾ ਹੈ, ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦਾ ਦਬਦਬਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਰਿਟੇਲ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਹੈ। ਘੱਟ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਅਤੇ ਕੁਝ ਬਾਂਡਾਂ 'ਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਵੱਡੇ ਅੰਤਰ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਕਮਾਈ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਬਾਂਡ ਇਕੁਇਟੀ ਨਾਲੋਂ ਵਧੇਰੇ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਕਈ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਕੋਲ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਕਰਨ ਲਈ ਮਾਹਰਤਾ ਦੀ ਘਾਟ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-GDP ਅਨੁਪਾਤ ਉੱਚਾ ਹੈ (ਲਗਭਗ 82% ਮੌਜੂਦਾ, 2026 ਤੱਕ 83% ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਜਾਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ), ਜੋ ਨਵੀਆਂ ਸਕੀਮਾਂ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕਰਦੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਤੀ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਬਿਨਾਂ ਬੋਰੋਇੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਏ ਜਾਂ ਭਾਰੀ ਸਰਕਾਰੀ ਸਮਰਥਨ ਦੀ ਲੋੜ ਪਏ ਬਿਨਾਂ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਨਵੇਂ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲ ਸਕਣ, ਇਸ ਦਾ ਧਿਆਨ ਨਾਲ ਅਧਿਐਨ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। PLI ਸਕੀਮ ਵਰਗੀਆਂ ਪਿਛਲੀਆਂ ਸਫਲਤਾਵਾਂ ਤੋਂ ਸਬਕ ਲਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਵਿਲੱਖਣ ਜੋਖਮਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਅਨੁਕੂਲ ਰਣਨੀਤੀ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।

ਭਾਰਤ ਦੇ ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਫਾਈਨਾਂਸ ਲਈ ਅਗਲੇ ਕਦਮ

ਭਾਰਤ ਦੇ ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਫੰਡਿੰਗ ਗੈਪ (GDP ਦਾ 5% ਤੋਂ ਵੱਧ) ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ, ਵਧੇਰੇ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਸੈਕਟਰ ਨਿਵੇਸ਼ ਅਤੇ ਇੱਕ ਡੂੰਘੇ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। NaBFID ਵਰਗੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਬ੍ਰਾਜ਼ੀਲ ਦੇ ਟੈਕਸ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ ਨੂੰ ਅਪਣਾ ਕੇ ਅਤੇ PLI ਸਕੀਮ ਦੀਆਂ ਸਫਲਤਾਵਾਂ ਤੋਂ ਸਿੱਖ ਕੇ, ਭਾਰਤ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਸੰਤੁਲਿਤ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਬਣਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਪ੍ਰਣਾਲੀ 'ਵਿਕਸਿਤ ਭਾਰਤ' ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਢੰਗ ਨਾਲ ਫੰਡ ਕਰੇਗੀ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਦੇਸ਼-ਨਿਰਮਾਣ ਨੂੰ ਇੱਕ ਵਿਆਪਕ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇਗਾ।