ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ FIIs ਦੀ ਵਾਪਸੀ! ਕੀਮਤਾਂ ਘੱਟਣ 'ਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਟੈਕਟੀਕਲ ਦਾਅ

ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਰੁਖ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ

ਫਰਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਰੁਖ ਵਿੱਚ ਆਇਆ ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਘਟਨਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਭਾਰੀ ਪੂੰਜੀ ਨਿਕਾਸੀ (Capital Outflows) ਦੇ ਬਾਅਦ, FIIs ਦਾ ਨੈੱਟ ਬਾਇੰਗ (Net Buying) ਵਿੱਚ ਵਾਪਸ ਆਉਣਾ ਇਸ ਗੱਲ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹੁਣ ਟੈਕਟੀਕਲ ਐਸੇਟ ਐਲੋਕੇਸ਼ਨ (Tactical Asset Allocation) ਅਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuation) ਪ੍ਰਤੀ ਵਧੇਰੇ ਸੁਚੇਤ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਪੈਸਿਵ, ਬ੍ਰਾਡ-ਬੇਸਡ ਕੈਪੀਟਲ ਡਿਪਲਾਇਮੈਂਟ (Passive, Broad-based Capital Deployment) ਤੋਂ ਵੱਖਰਾ ਹੈ, ਜੋ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੁਣ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲਜ਼ (Underlying Fundamentals) ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਮੌਕਿਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਨੇੜਿਓਂ ਦੇਖ ਰਹੇ ਹਨ।

ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ: ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦਾ ਠੰਡਾ ਪੈਣਾ ਤੇ ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ

2025 ਦੌਰਾਨ FIIs ਵੱਲੋਂ ਲਗਭਗ ₹1.58 ਲੱਖ ਕਰੋੜ (USD 18.4 ਬਿਲੀਅਨ) ਦੀ ਨਿਕਾਸੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਉੱਚੀਆਂ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨਾਂ (Elevated Valuations) ਸਨ। Nifty 50 ਇੰਡੈਕਸ ਆਪਣੇ 10-ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਔਸਤ 21.9x ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਲਗਭਗ 24.1x ਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ। ਇਹ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਉਦੋਂ ਹੋਰ ਵੀ ਘੱਟ ਆਕਰਸ਼ਕ ਹੋ ਗਿਆ ਜਦੋਂ ਅਮਰੀਕੀ 10-ਸਾਲਾ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਯੀਲਡ (U.S. 10-year Treasury yields) ਲਗਭਗ 4.6% 'ਤੇ ਸੀ, ਜੋ ਡਾਲਰ ਦੇ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਆਕਰਸ਼ਕ ਰਿਸਕ-ਫ੍ਰੀ ਰਿਟਰਨ (Risk-free returns) ਪੇਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ।

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਫਰਵਰੀ 2026 ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ, ਯੀਲਡ ਲਗਭਗ 4.04%-4.06% ਤੱਕ ਘੱਟ ਗਈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Emerging Markets) 'ਤੇ ਯੀਲਡ ਡਿਫਰੈਂਸ਼ੀਅਲ ਪ੍ਰੈਸ਼ਰ (Yield Differential Pressure) ਘੱਟ ਗਿਆ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, Nifty 50 ਦਾ P/E ਵੀ ਕੁਝ ਹੱਦ ਤੱਕ ਘੱਟਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 26 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਤੱਕ ਲਗਭਗ 21.34x ਤੋਂ 22.5x ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ ਦੇ ਨੇੜੇ ਆ ਗਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਇੱਕ 'ਵੈਲਿਊ ਗੈਪ' (Value Gap) ਬਣਾਇਆ ਹੈ ਜਿਸ ਨੇ ਚੋਣਵੇਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਿਆ, ਜੋ ਕਿ 2025 ਦੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ₹91.01 ਪ੍ਰਤੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਆਲ-ਟਾਈਮ ਲੋਅ (All-time lows) ਤੱਕ ਡਿੱਗ ਗਿਆ ਸੀ, ਨੇ ਫਰਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ ਮਾਮੂਲੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦਿਖਾਈ ਹੈ, ਜੋ ਲਗਭਗ 90.9 INR ਪ੍ਰਤੀ USD 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਰੰਸੀ-ਐਡਜਸਟਿਡ ਰਿਟਰਨ (Currency-adjusted returns) 'ਤੇ ਕੁਝ ਰਾਹਤ ਦੇ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਐਨਾਲਿਟੀਕਲ ਡੀਪ ਡਾਈਵ: EM ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਭਾਰਤ

ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਕਰਸ਼ਕਤਾ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Emerging Market Peers) ਨਾਲ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਚੀਨ ਦਾ ਸਟਾਕ ਮਾਰਕੀਟ, ਜੋ ਕਿ ਮਿਡ-ਫਰਵਰੀ 2026 ਤੱਕ ਲਗਭਗ 10.91x ਅਤੇ 17.04x ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ P/E ਮਲਟੀਪਲਜ਼ (P/E Multiples) ਪੇਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਨੇ ਸਥਿਰ ਕਮਾਈ ਵਾਧੇ (Stagnant Earnings Growth) ਨਾਲ ਸੰਘਰਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ (Equities) ਨੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ MSCI EM ਇੰਡੈਕਸ 2025 ਵਿੱਚ 34% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ 2026 ਵਿੱਚ ਹੁਣ ਤੱਕ 7% ਵਧਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ (Momentum) EM ਦੇਸ਼ਾਂ ਲਈ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਮਾਈ ਵਾਧੇ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਦੁਆਰਾ ਸਮਰਥਿਤ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 2026 ਲਈ 29% ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਅਮਰੀਕੀ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਅੱਗੇ ਹੈ। ਆਰਟੀਫੀਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਏਸ਼ੀਆਈ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਚੀਨ, ਦੱਖਣੀ ਕੋਰੀਆ ਅਤੇ ਤਾਈਵਾਨ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਾਰਕ ਹੈ, ਜੋ ਵਿਆਪਕ EM ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ (EM Sentiment) ਨੂੰ ਵੀ ਲਾਭ ਪਹੁੰਚਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (Market Capitalization) ਜਨਵਰੀ 2026 ਤੱਕ ਲਗਭਗ $5.001 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਸੀ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, FIIs 2025 ਦੌਰਾਨ ਨੈੱਟ ਸੈਲਰ (Net Seller) ਰਹੇ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਨਿਕਾਸੀ ਲਗਭਗ ₹1.66 ਲੱਖ ਕਰੋੜ (ਲਗਭਗ $22 ਬਿਲੀਅਨ) ਸੀ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਘਰੇਲੂ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (DIIs) ਨੇ ਇਸ ਭਾਰੀ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਵਿਕਰੀ ਦੇ ਦੌਰਾਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾਈ।

ਬੇਅਰ ਕੇਸ (Bear Case): ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਤੋਂ ਮੁਕਤ ਨਹੀਂ

ਫਰਵਰੀ ਵਿੱਚ ਹੋਈ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਖਰੀਦਦਾਰੀ ਦੀ ਇਹ 'ਅਗਰੈਸਿਵ ਟੈਕਟੀਕਲ' (Aggressive Tactical) ਪ੍ਰਕਿਰਤੀ ਸਥਾਈ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਬਾਰੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਘੱਟ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਚੀਨ ਵਰਗੇ ਕਈ ਖੇਤਰੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਮਾਈ ਵਾਧੇ ਨਾਲ ਸੰਘਰਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ ਪਰ ਘੱਟ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਐਂਟਰੀ ਪੁਆਇੰਟ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੌਰਾਨ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਕਮਜ਼ੋਰੀ, ਜੋ 2025 ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 5.5% ਅਤੇ FY25-26 ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ 6.5% ਘੱਟ ਗਈ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਡਾਲਰ-ਅਡਜਸਟਿਡ ਰਿਟਰਨ (Dollar-adjusted returns) ਨੂੰ ਘਟਾਉਂਦੀ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ।

2026 ਲਈ INR ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਹਨ, ਪਰ ਕੁਝ ਲਗਾਤਾਰ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦਾ ਪੂਰਵ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਕਰੰਸੀ ਅਸਥਿਰਤਾ, ਰੁਪਏ ਵਿੱਚ ਗਿਣੇ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਉੱਚ ਕੈਪੀਟਲ ਗੇਨ ਟੈਕਸ (High Capital Gains Taxes) ਦੇ ਨਾਲ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਲਈ ਇੱਕ ਅਨੁਕੂਲ ਡਾਇਨਾਮਿਕ (Unfavorable Dynamic) ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਟੈਕਟੀਕਲ ਖਰੀਦਦਾਰੀ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਅਮਰੀਕੀ ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੀ ਉਛਾਲ ਜਾਂ INR ਦੇ ਡਿਪਰੀਸੀਏਸ਼ਨ (Depreciation) ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਇੱਕ ਹੋਰ ਆਊਟਫਲੋਅ (Outflow) ਨੂੰ ਟ੍ਰਿਗਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਅਸਥਿਰਤਾ ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਬ੍ਰਾਡ-ਬੇਸਡ ਕੈਪੀਟਲ ਡਿਪਲਾਇਮੈਂਟ ਦੇ ਉਲਟ, ਮੌਜੂਦਾ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਫਲੋਅ (Flows) ਬਹੁਤ ਚੋਣਵੇਂ (Selective) ਲੱਗਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਕਹਾਣੀ ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਅਪਣਾਉਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਖਾਸ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਮੌਕਿਆਂ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹਨ। ਇਹ ਚੋਣਵਾਦ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਬਦਲਣ 'ਤੇ ਪ੍ਰਾਈਸ ਡਿਸਲੋਕੇਸ਼ਨ (Price Dislocations) ਦੇ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ (Future Outlook)

ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ 2026 ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਸਾਵਧਾਨੀ ਭਰੇ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਨਜ਼ਰੀਏ (Cautiously Optimistic Outlook) ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਦੇ ਹਨ, ਕਮਾਈ ਰਿਕਵਰੀ (Earnings Recovery) ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਨੀਤੀਗਤ ਬਦਲਾਵਾਂ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ ਜੋ ਚੋਣਵੇਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਇਨਫਲੋਅ (Selective Foreign Inflows) ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਮਜ਼ਬੂਤ GDP ਗਰੋਥ (GDP Growth) ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਦੁਆਰਾ ਸੰਚਾਲਿਤ, Sensex ਲਈ ਅਨੁਮਾਨ 90,000 ਅਤੇ 107,000 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਕਰੰਸੀ ਦੀਆਂ ਹਰਕਤਾਂ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ 91 ਦੇ ਪੱਧਰ ਨੇੜੇ ਸਮਰਥਨ ਦੇਣ ਲਈ ਦਖਲ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਅਰਨਿੰਗਸ (Corporate Earnings) ਦੇ ਰੁਝਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਬਿਹਤਰ ਇਕੁਇਟੀ ਆਊਟਲੁੱਕ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਅਗਲਾ ਰਾਹ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਤੀਆਂ, ਅਮਰੀਕੀ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ (U.S. Monetary Policy) ਦੇ ਟ੍ਰੈਜੈਕਟਰੀ, ਅਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸੈਕਟਰਾਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ IT ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ AI-ਡਰਾਈਵਨ ਟੈਕਨੋਲੋਜੀਕਲ ਸ਼ਿਫਟਾਂ (AI-driven Technological Shifts) ਦੇ ਚੱਲ ਰਹੇ ਸਮਾਯੋਜਨ ਦੁਆਰਾ ਆਕਾਰ ਲਵੇਗਾ।