Whalesbook
ਵਿੱਤੀ ਨੀਤੀ ਦਾ ਨਵਾਂ ਰਸਤਾ
ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਵਿੱਤੀ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ (Fiscal Transparency) ਅਤੇ ਲਚਕਤਾ (Flexibility) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਵੱਲ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਦਮ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਕਈ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਸੀ, ਪਰ ਹੁਣ ਇਹ ਮੰਨਿਆ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਭਰੋਸੇਯੋਗਤਾ (Creditworthiness) ਲਈ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਅਨੁਪਾਤ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਗਿਰਾਵਟ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਤੱਕ 55.6% ਦਾ ਟੀਚਾ, ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 (ਸੋਧੇ ਅਨੁਮਾਨ) ਦੇ 56.1% ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਸਾਲ 2030-31 ਤੱਕ ਲਗਭਗ 50% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੇ ਮੱਧ-ਕਾਲੀਨ ਉਦੇਸ਼ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਹੈ।
ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਵਧਦਾ ਬੋਝ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ
ਵਿੱਤ ਮੰਤਰੀ ਨਿਰਮਲਾ ਸੀਤਾਰਮਨ ਨੇ 1 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਨੂੰ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੇ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਇਸ ਰਣਨੀਤਕ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਖੁਲਾਸਾ ਕੀਤਾ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਇਸ ਲਈ ਵੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਲਈ ਕੇਂਦਰ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਕੁੱਲ ਉਧਾਰ (Gross Borrowing) ਵਧ ਕੇ ₹17.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਦੇ ₹14.61 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵੱਡੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਅਦਾਇਗੀ (Debt Repayments) ਅਤੇ ਅਨੁਮਾਨਿਤ 4.3% ਦੇ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਸ ਦਾ ਅਸਰ ਤੁਰੰਤ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ, ਜਿੱਥੇ ਵੱਡੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਡੈਟ ਸਪਲਾਈ (Debt Supply) ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਦੇ ਰੁਪਏ (Weakening Rupee) ਕਾਰਨ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (Government Bond Yields) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਵਧਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ 10-ਸਾਲਾ ਯੀਲਡ ਲਗਭਗ 6.7% 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ। ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆਵਾਂ ਵਿੱਚ ਸੈਂਸੈਕਸ (Sensex) ਸੂਚਕਾਂਕ ਵਿੱਚ ਵੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ, ਜਿਸ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਫਿਸਕਲ ਬੋਰੋਇੰਗ ਪਲਾਨ ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕੀਤਾ।
ਕਰਜ਼ਾ ਸੇਵਾ ਦਾ ਵੱਧਦਾ ਖਰਚਾ
ਵਧਦੀ ਉਧਾਰ ਦੀ ਲੋੜ ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਵਿਆਜ ਭੁਗਤਾਨਾਂ (Interest Payments) ਵਿੱਚ ਵੀ ਵਾਧਾ ਹੋਵੇਗਾ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਲਈ, ਇਹ ਭੁਗਤਾਨ ₹14.04 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਦੇ ₹12.76 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਰਜ਼ਾ ਸੇਵਾ ਖਰਚਾ ਇਕੱਲਾ ਹੀ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਲਈ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਕੁੱਲ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਖਰਚ ₹53.47 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਲਗਭਗ 26% ਹਿੱਸਾ ਬਣਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚ (Capital Expenditure) ₹12.22 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਥਿਤੀ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਉਤਪਾਦਕ ਸੰਪਤੀਆਂ (Productive Assets) ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਚੁਣੌਤੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ।
ਰਣਨੀਤੀ ਦਾ ਕਾਰਨ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ
ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਐਂਕਰ ਵੱਲ ਵਧਣਾ ਸਿਰਫ ਇੱਕ ਲੇਖਾ-ਜੋਖਾ (Accounting) ਬਦਲਾਅ ਨਹੀਂ ਹੈ; ਇਹ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਲਚਕਦਾਰ ਫਿਸਕਲ ਫਰੇਮਵਰਕ ਵੱਲ ਵਧਣਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਅਸਥਿਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ (Geopolitical) ਅਤੇ ਭੂ-ਆਰਥਿਕ (Geoeconomic) ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਢੁਕਵਾਂ ਹੈ। ਆਰਥਿਕ ਸਰਵੇਖਣ 2025-26 ਨੇ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਟੀਚੇ ਨੂੰ ਇੱਕ "ਠੋਸ ਵਚਨਬੱਧਤਾ" ਦੱਸਿਆ ਸੀ, ਜੋ ਨੀਤੀਗਤ ਸਮਾਯੋਜਨ (Policy Adjustments) ਲਈ ਜਗ੍ਹਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ, ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਦੋ ਸਾਲਾਂ ਲਈ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਅਨੁਪਾਤ ਲਈ ਖਾਸ ਰੋਲਿੰਗ ਟੀਚੇ (Rolling Targets) ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਤੋਂ ਇਨਕਾਰ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਫਿਸਕਲ ਪਲਾਨਿੰਗ ਪ੍ਰਤੀ ਇੱਕ ਸਾਵਧਾਨ ਪਹੁੰਚ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਮੱਧ-ਕਾਲੀਨ ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਥਮਿਕਤਾ ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ 'ਤੇ ਖਰਚ ਕਰਨ ਲਈ ਸਰੋਤਾਂ ਨੂੰ ਮੁਕਤ ਕਰਕੇ, ਵਿਆਜ ਖਰਚ (Interest Outgo) ਘਟਾ ਕੇ ਫਿਸਕਲ ਸਪੇਸ (Fiscal Space) ਬਣਾਉਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਦੀ ਹੈ।
ਮੱਧ-ਕਾਲੀਨ ਆਸਾਂ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ
ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਲਈ 55.6% ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਟੀਚਾ, ਸਾਲ 2030-31 ਤੱਕ 49% ਤੋਂ 51% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਅਨੁਪਾਤ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਦੇ ਵਧੇਰੇ ਅਭਿਲਾਸ਼ੀ ਮੱਧ-ਕਾਲੀਨ ਟੀਚੇ ਵੱਲ ਇੱਕ ਕਦਮ ਹੈ। ਇਸ ਲੰਬੀ-ਮਿਆਦ ਦੀ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਨਾਮਾ ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਵਾਧੇ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਦੁਆਰਾ ਸਮਰਥਨ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਲਈ 10% ਮੰਨਿਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁੱਲ ਆਰਥਿਕ ਉਤਪਾਦਨ ₹393 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੋ ਜਾਵੇਗਾ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਨਾਮਾ ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਵਾਧੇ ਲਈ ਅਰਥ ਸ਼ਾਸਤਰੀਆਂ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਲਗਭਗ ਮਿਲਦੀਆਂ-ਜੁਲਦੀਆਂ ਹਨ, ਕਰਜ਼ੇ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਦਾ ਸਪੱਸ਼ਟ ਟੀਚਾ ਭਾਰਤ ਦੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਰੇਟਿੰਗ (Credit Ratings) ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ (Borrowing Costs) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਨਾਜ਼ੁਕ ਕਾਰਕ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਉੱਚ ਜਨਤਕ ਕਰਜ਼ੇ (High Public Debt) ਦੇ ਇਤਿਹਾਸ ਨੂੰ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਏਜੰਸੀਆਂ ਦੁਆਰਾ ਉੱਚ ਰੇਟਿੰਗਾਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਵਜੋਂ ਦਰਸਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ (Fiscal Discipline) ਪ੍ਰਤੀ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾ, ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧੇ ਦੇ ਨਾਲ, ਆਰਥਿਕ ਚੁਣੌਤੀਆਂ (Economic Headwinds) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨ ਅਤੇ ਸਮਾਨਤਾਵਾਦੀ ਵਿਕਾਸ (Inclusive Growth) ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਇਸ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਦਾ ਆਧਾਰ ਬਣਦੀ ਹੈ।