Whalesbook
ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਐਲਾਨ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਅਸਰ
Union Budget ਦੇ ਐਲਾਨ ਮੁਤਾਬਕ, ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026-27 ਲਈ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਕੁੱਲ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ (Gross Market Borrowing) ₹17.3 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰਹੇਗਾ। ਇਹ ਅੰਕੜਾ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਦੇ ₹14.8 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 17% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਘਰੇਲੂ ਬਾਂਡ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Domestic Bond Investors) ਪ੍ਰੇਸ਼ਾਨ ਹਨ, ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਪਲਾਈ ਨਾਲ ਜੂਝ ਰਹੇ ਹਨ।
ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਨਾਲ ਬੈਂਚਮਾਰਕ 10-ਸਾਲਾ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (Benchmark 10-year Bond Yield) ਵਿੱਚ ਤੁਰੰਤ ਵਾਧਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਸੰਭਾਵਿਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 5 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੱਲੋਂ ਅਗਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਲਈ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਸਮਝਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੇਗਾ।
ਕਰਜ਼ੇ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦਾ ਕਾਰਨ: ਮਿਆਦ ਪੂਰੇ ਹੋ ਰਹੇ ਬਾਂਡ
FY27 ਲਈ ਕੁੱਲ ਕਰਜ਼ੇ ਵਿੱਚ ਇਹ ਵੱਡਾ ਵਾਧਾ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਿਆਦ ਪੂਰੀ ਹੋ ਚੁੱਕੇ ਕਰਜ਼ੇ (Maturing Debt) ਦੇ ਵੱਡੇ ਹਿੱਸੇ ਨੂੰ ਰੀ-ਫਾਈਨਾਂਸ (Refinance) ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਕਾਰਨ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਨੂੰ FY27 ਦੌਰਾਨ ਲਗਭਗ ₹5.47 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਮਿਆਦ ਪੂਰੇ ਹੋ ਚੁੱਕੇ ਬਾਂਡਾਂ ਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 66% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਹੈ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਨੈੱਟ ਬੇਸਿਸ 'ਤੇ, ਕਰਜ਼ੇ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਵਧੇਰੇ ਮਾਪਿਆ-ਤੋਲਿਆ ਹੈ, ਜੋ FY26 ਦੇ ₹11.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ ₹11.7 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੁੱਲ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਇੱਕ ਹਿੱਸਾ ਸਿਰਫ ਨਵੇਂ ਖਰਚੇ ਲਈ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਕਰਜ਼ਾ ਮੁਕਤ ਕਰਨ (Debt Retirement) ਲਈ ਵੀ ਵਰਤਿਆ ਜਾਵੇਗਾ।
RBI ਦੀ ਭੂਮਿਕਾ ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਦਾ ਜੋਖਮ
ਕੀ ਇਹ ਸਥਿਤੀ ਹੋਰ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਹੈ? ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਨੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ (Government Securities) ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਖਰੀਦਦਾਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। FY27 ਲਈ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਕਰਜ਼ੇ ਤੋਂ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ RBI ਨੂੰ ਇੱਕ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਖਰੀਦਦਾਰ ਵਜੋਂ ਆਪਣੀ ਭੂਮਿਕਾ ਜਾਰੀ ਰੱਖਣੀ ਪਵੇਗੀ, ਤਾਂ ਜੋ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਬਣਾਈ ਰੱਖੀ ਜਾ ਸਕੇ ਅਤੇ ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਰੋਕਿਆ ਜਾ ਸਕੇ।
ਇੱਕ ਹੋਰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਵਿੱਤੀ ਨੀਤੀ (Fiscal Policy) ਦੇ ਮੁੱਖ ਧੁਰੇ (Anchor) ਨੂੰ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ (Fiscal Deficit) ਤੋਂ ਬਦਲ ਕੇ ਡੈੱਟ-ਟੂ-ਜੀਡੀਪੀ ਰੇਸ਼ੋ (Debt-to-GDP Ratio) 'ਤੇ ਲਿਆਂਦਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਟੀਚਾ ਇਸ ਅਨੁਪਾਤ ਨੂੰ FY26 ਦੇ 56.1% ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ FY27 ਵਿੱਚ 55.6% ਕਰਨਾ ਹੈ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਵੀ ਹਨ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮੁਦਰਾ ਜੋਖਮ (Currency Risk) ਬਾਰੇ। ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਈਆ (Indian Rupee) ਵਿੱਚ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਹੇ ਹਨ। ਇੱਕ ਕਮਜ਼ੋਰ ਰੁਪਈਆ ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡਾਂ ਨੂੰ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Foreign Investors) ਲਈ ਘੱਟ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਸੰਭਾਵੀ ਰਿਟਰਨ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਮੁਦਰਾ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਵੀ ਧਿਆਨ ਰੱਖਣਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਉਹ ਨਿਵੇਸ਼ ਮੁਲਤਵੀ ਕਰ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਜਾਂ ਫਿਰ ਐਕਸਚੇਂਜ ਰੇਟ ਦੇ ਜੋਖਮ ਦੀ ਭਰਪਾਈ ਲਈ ਜ਼ਿਆਦਾ ਯੀਲਡ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰਦੇ ਹਨ।
ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ
ਕੁੱਲ ਮਿਲਾ ਕੇ, ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਦਾ ਰੁਖ ਅਸਲ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਦੀ ਗਤੀ, RBI ਦੇ ਦਖਲ ਦੀ ਬਾਰੰਬਾਰਤਾ, ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ (Capital Flows) ਤੇ ਰੁਪਏ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਕਾਰਕਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ।