ਭਾਰਤ ਬਜਟ: ਕੈਪੈਕਸ ਪੁਸ਼ ਬਨਾਮ ਫਿਸਕਲ ਰਿਐਲਿਟੀਜ਼

ਜਨਤਕ ਖਰਚ 'ਤੇ ਇਹ ਫੋਕਸ ਅਜਿਹੇ ਸਮੇਂ ਆਇਆ ਹੈ ਜਦੋਂ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਸਾਵਧਾਨ ਆਸ਼ਾਵਾਦ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। 28 ਜਨਵਰੀ ਨੂੰ, ਬੈਂਚਮਾਰਕ NIFTY 50 ਅਤੇ BSE SENSEX ਸੂਚਕਾਂਕ ਨੇ ਗੈਪ-ਅੱਪ ਓਪਨਿੰਗ ਕੀਤੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ NIFTY ਨੇ 25,350 ਪੱਧਰ ਨੂੰ ਮੁੜ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤਾ ਅਤੇ SENSEX 600 ਅੰਕਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਗਿਆ। ਇਹ ਪ੍ਰੀ-ਬਜਟ ਰੈਲੀ ਸਥਿਰ ਆਰਥਿਕ ਸੁਧਾਰਾਂ ਲਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਦੀ ਉਮੀਦ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਇਤਿਹਾਸਕ ਡਾਟਾ ਪ੍ਰੀ-ਬਜਟ ਘਬਰਾਹਟ ਦਾ ਪੈਟਰਨ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ 15 ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ NIFTY ਨੇ ਔਸਤਨ, ਬਜਟ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਹਫ਼ਤੇ ਵਿੱਚ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਰਿਟਰਨ ਪੋਸਟ ਕੀਤੇ ਹਨ, ਇਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਅਸਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਸਿਰਫ ਨੀਤੀਗਤ ਵੇਰਵੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਹੀ ਬਣਦਾ ਹੈ।

### ਕੈਪੈਕਸ ਦੀ ਦੁਬਿਧਾ

ਜਨਤਕ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚ (public capital expenditure) ਭਾਰਤ ਦੀ ਹਾਲੀਆ ਆਰਥਿਕ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਆਧਾਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਵਿਕਾਸ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ 6.5-7.0% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਾਇਆ ਹੈ, ਇਹ ਦਰ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਹੋਰ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਉਭਰ ਰਹੀਆਂ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾਵਾਂ ਨੂੰ ਪਛਾੜ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਕੈਪੈਕਸ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਿੱਸਾ ਸੜਕਾਂ, ਰਾਜਮਾਰਗਾਂ ਅਤੇ ਰੇਲਵੇ ਵੱਲ ਨਿਰਦੇਸ਼ਿਤ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2021 ਅਤੇ 2026 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਦੇ ਖਰਚੇ ਦਾ ਲਗਭਗ ਅੱਧਾ ਹਿੱਸਾ ਸਨ। ਇਸ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਨਿੱਜੀ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਨਿਰਮਾਣ ਅਤੇ ਨਿਰਮਾਣ ਵਰਗੇ ਖੇਤਰਾਂ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਦਾ ਸਿਹਰਾ ਦਿੱਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਵਿੱਤੀ ਏਕੀਕਰਨ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਇਸ ਖਰਚ ਦੀ ਗਤੀ ਘੱਟ ਰਹੀ ਹੈ। FY21 ਅਤੇ FY24 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਔਸਤਨ 24.5% ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਬਜਟਰੀ ਕੈਪੈਕਸ ਵਾਧਾ ਹੌਲੀ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਲਈ 10-14% ਦੇ ਵਧੇਰੇ ਮਾਮੂਲੀ ਵਾਧੇ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ ਮੁੱਖ ਸਵਾਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਲਗਭਗ ₹12.4 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਖਰਚ ਤੋਂ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਗਤੀ ਬਰਕਰਾਰ ਰਹੇਗੀ।

### ਵਿੱਤੀ ਸਖ਼ਤੀ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ

ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਧਿਆਨ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਦੇ ਟੀਚੇ 'ਤੇ ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਹੈ। ਅਰਥ ਸ਼ਾਸਤਰੀਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਸਹਿਮਤੀ FY27 ਲਈ GDP ਦਾ 4.2% ਤੋਂ 4.3% ਦਾ ਟੀਚਾ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਮਹਾਂਮਾਰੀ-ਯੁੱਗ ਦੇ ਉੱਚੇ 9.2% ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਲਈ ਅਨੁਮਾਨਿਤ 4.4% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਜਾਣ ਦੇ ਮਾਰਗ ਨੂੰ ਜਾਰੀ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸਮਝਦਾਰੀ ਪ੍ਰਤੀ ਇਹ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਗਲੋਬਲ ਰੇਟਿੰਗ ਏਜੰਸੀਆਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਨੂੰ ਕਾਇਮ ਰੱਖਣ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਦੋਂ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-GDP ਅਨੁਪਾਤ ਉੱਚਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਲਈ ਇਸ ਏਕੀਕਰਨ ਮਾਰਗ ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਕਰਨਾ ਬਹੁਤ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤ ਦੀ 10-ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ 2025 ਦੇ ਬਜਟ 'ਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਆ ਕਾਫ਼ੀ ਹੱਦ ਤੱਕ ਮਾਮੂਲੀ ਸੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਸੂਚਕਾਂਕ ਲਗਭਗ ਫਲੈਟ ਬੰਦ ਹੋਏ, ਇਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਲੋਕਪ੍ਰਿਯ ਘੋਸ਼ਣਾਵਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ।

### ਸੈਕਟਰ ਸੱਟੇ ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਚਿੰਤਾਵਾਂ

ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਇੰਡੀਆ ਕਈ ਮੋਰਚਿਆਂ 'ਤੇ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਟੈਕਸ ਸਥਿਰਤਾ, ਸੈਕਟਰ-ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਉਤਪਾਦਨ-ਸੰਬੰਧਿਤ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨ (PLIs), ਅਤੇ ਨਿਰਮਾਣ ਅਤੇ ਊਰਜਾ ਪਰਿਵਰਤਨ ਲਈ ਨਿਰੰਤਰ ਨੀਤੀ ਸਮਰਥਨ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਬਜਟ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ, ਰੱਖਿਆ ਅਤੇ ਰੇਲਵੇ 'ਤੇ ਆਪਣਾ ਧਿਆਨ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੇਗਾ। 2026 ਵਿੱਚ 205 ਬਿਲੀਅਨ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਤੋਂ ਵੱਧ ਮੁੱਲ ਵਾਲਾ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚਾ ਖੇਤਰ, 2031 ਤੱਕ ਪ੍ਰਤੀ ਸਾਲ 10% ਤੋਂ ਵੱਧ ਵਾਧੇ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਨਾਲ, ਅਗਲੇ ਵਿਸਥਾਰ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਨਿੱਜੀ ਖਪਤ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨਾ ਚੁਣੌਤੀ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਸੰਕੇਤ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਕੈਪੈਕਸ ਪੁਸ਼ ਸਫਲ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਖਰਚ ਅਲਾਟਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੀ ਸੰਭਾਵੀ ਨਿਰਾਸ਼ਾ ਜਾਂ ਵਿੱਤੀ ਟੀਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਚਾਲੂ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਮੁੱਲਾਂ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।