Whalesbook
ਈਂਧਨ ਟੈਕਸ ਕਟੌਤੀਆਂ ਨੇ ਵਧਾਈਆਂ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ
ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਪੈਟਰੋਲ ਅਤੇ ਡੀਜ਼ਲ 'ਤੇ ਐਕਸਾਈਜ਼ ਡਿਊਟੀ ਵਿੱਚ ਕੀਤੀ ਗਈ ਕਟੌਤੀ, ਜਿਸਦਾ ਮਕਸਦ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਨੂੰ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਤੋਂ ਬਚਾਉਣਾ ਸੀ, ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਯੀਲਡ (Yield) ਜੁਲਾਈ 2024 ਦੇ ਮੱਧ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਪਣੇ ਸਭ ਤੋਂ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਵਿੱਤੀ ਚਾਲ, ਭਾਵੇਂ ਤੁਰੰਤ ਰਾਹਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਵਿੱਤੀ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਟੀਚਿਆਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਦੀ ਜ਼ਰੂਰਤ ਦੇ ਨਾਲ ਸਿੱਧੇ ਟਕਰਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵੱਡੇ ਕਰਜ਼ਾ ਜਾਰੀ ਹੋਣ ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਸਥਿਤੀ ਪੈਦਾ ਹੋ ਗਈ ਹੈ।
ਬੈਂਚਮਾਰਕ 6.48% 2035 ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਦੀ ਯੀਲਡ 6.9523% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ, ਜੋ ਕਿ 27 ਮਾਰਚ, 2026 ਨੂੰ ਦੇਖੀ ਗਈ ਸੀ। ਇਹ ਪੱਧਰ ਜੁਲਾਈ 2024 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸਭ ਤੋਂ ਉੱਚਾ ਸੀ। ਇਹ ਉਛਾਲ ਈਂਧਨ 'ਤੇ ਐਕਸਾਈਜ਼ ਡਿਊਟੀ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਕਮੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਨਵੀਂ ਦਿੱਲੀ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਸਿਹਤ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਪੈਟਰੋਲ 'ਤੇ ਡਿਊਟੀ ₹13 ਪ੍ਰਤੀ ਲੀਟਰ ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ ₹3 ਪ੍ਰਤੀ ਲੀਟਰ ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਅਤੇ ਡੀਜ਼ਲ 'ਤੇ ਡਿਊਟੀ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਖਤਮ ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਅਰਥ ਸ਼ਾਸਤਰੀਆਂ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਨਾਲ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 (FY27) ਵਿੱਚ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਖਜ਼ਾਨੇ ਨੂੰ ₹1.5 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ₹1.6 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਿੱਤੀ ਖਰਾਬੀ ਉਦੋਂ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ ਜਦੋਂ Brent Crude Oil $105 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੈ, ਅਤੇ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਨੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸ਼ਿਪਿੰਗ ਮਾਰਗਾਂ ਨੂੰ ਵਿਘਨ ਪਾਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $107-$122 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੀ ਰੇਂਜ ਵਿੱਚ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ ਹਨ। ਉੱਚ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਮਾਲੀਆ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਦੇ ਇਸ ਸੁਮੇਲ ਨੇ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ 'ਤੇ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਦਬਾਅ ਪਾਇਆ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਵਧੇਰੇ ਵਿੱਤੀ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਜੋਖਮ ਲਈ ਵੱਧ ਮੁਆਵਜ਼ਾ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਮਹਿੰਗਾਈ ਟੀਚੇ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ਾ ਸਪਲਾਈ ਦਾ ਦਬਾਅ
ਭਾਰਤ, ਜੋ ਦੁਨੀਆ ਦਾ ਤੀਜਾ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਕੱਚਾ ਤੇਲ ਦਰਾਮਦਕਾਰ ਹੈ, ਨੂੰ ਵਧਦੀਆਂ ਤੇਲ ਕੀਮਤਾਂ ਕਾਰਨ ਦੋਹਰੇ ਖਤਰੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ: ਕਰੰਟ ਅਕਾਊਂਟ ਡੈਫਿਸਿਟ (CAD) ਦਾ ਵਧਣਾ ਅਤੇ ਦੇਸ਼ ਅੰਦਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਵਧਣਾ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਦਬਾਵਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਅਗਲੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਲਈ 4% ਦੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਟੀਚੇ (Inflation Target) ਪ੍ਰਤੀ ਆਪਣੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਦੀ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਜੋ ਹੁਣ ਮੁਸ਼ਕਲ ਲੱਗ ਰਿਹਾ ਹੈ। Fitch Solutions ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026/27 (FY2026/27) ਵਿੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ 5.1% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Goldman Sachs ਨੇ 2026 ਲਈ ਇਸਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਵਧਾ ਕੇ 4.2% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਲਗਾਤਾਰ ਮਹਿੰਗਾਈ, ਈਂਧਨ ਡਿਊਟੀ ਕਟੌਤੀਆਂ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਦੇ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਨੂੰ ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਪਾਲਿਸੀ ਵਿੱਚ ਢਿੱਲ ਦੇਣ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ ਜਾਰੀ (Debt Issuance) ਕਰਨ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਰਾਜ ਅੱਜ ₹42,490 ਕਰੋੜ ਜੁਟਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਇਸ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਗਏ ₹12.31 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ ਹੈ। FY27 ਲਈ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਭਗ ₹30.5 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੈ। ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਇਸ ਭਾਰੀ ਸਪਲਾਈ, ਜਦੋਂ ਵਿੱਤੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਨਾਲ ਮਿਲਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਯੀਲਡ 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਦਬਾਅ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਇੱਕ ਸ਼ਕਤੀਸ਼ਾਲੀ ਸੁਮੇਲ ਬਣਦੀ ਹੈ।
ਵਿੱਤੀ ਸਮਝੌਤਾ ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਜੋਖਮ
ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਈਂਧਨ 'ਤੇ ਐਕਸਾਈਜ਼ ਡਿਊਟੀ ਘਟਾਉਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿੱਤੀ ਸਮਝੌਤਾ (Fiscal Compromise) ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ ਇਹ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਨੂੰ ਅਸਥਾਈ ਰਾਹਤ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਉੱਥੇ ਹੀ ਇਹ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘਾਟੇ (Deficit) ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ FY2027 ਲਈ ਨਿਸ਼ਾਨਾ 4.3% ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਤੋਂ ਪਾਰ ਜਾਣ ਦਾ ਖਤਰਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। S&P Global Ratings ਵਰਗੀਆਂ ਰੇਟਿੰਗ ਏਜੰਸੀਆਂ ਨੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਉੱਚ ਊਰਜਾ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਨ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ਿਆਂ 'ਤੇ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਗਟਾਏ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਇਨ੍ਹਾਂ ਬਾਹਰੀ ਝਟਕਿਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ 4% ਦੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਟੀਚੇ ਪ੍ਰਤੀ ਅਟੱਲ ਵਚਨਬੱਧਤਾ RBI ਨੂੰ ਸਖ਼ਤ ਮੌਦਰੀ ਨੀਤੀ (Tight Monetary Policy) ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਵਿਕਾਸਸ਼ੀਲ ਆਰਥਿਕਤਾਵਾਂ ਲਈ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ, ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਹੌਲੀ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਵਿੱਤੀ ਢਿੱਲ, ਭਾਰੀ ਸਰਕਾਰੀ ਉਧਾਰ ਦੇ ਸਮੇਂ, ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਵਾਧੂ ਵਾਧੇ ਦਾ ਖਤਰਾ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਵਿਸ਼ਾਲ ਸੌਦੇ ਨੂੰ ਸੋਖਣ ਦੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਵਿਕਸਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਜਿੱਥੇ ਯੀਲਡ ਘੱਟ ਪਰ ਸਥਿਰਤਾ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਜ਼ਿਆਦਾ ਰਿਟਰਨ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਪਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਕਰੰਸੀ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਵਰਗੇ ਕਾਰਨਾਂ ਕਰਕੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility) ਅਤੇ ਜੋਖਮ (Risk) ਲੈ ਕੇ ਆਉਂਦੇ ਹਨ। ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਇਸ ਰਣਨੀਤੀ ਨਾਲ ਤੇਲ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਕੰਪਨੀਆਂ (Oil Marketing Companies) 'ਤੇ ਵੀ ਕਾਫੀ ਦਬਾਅ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੇਕਰ ਗਲੋਬਲ ਕੀਮਤਾਂ ਉੱਚੀਆਂ ਬਣੀਆਂ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ।
ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡਾਂ ਲਈ ਅੱਗੇ ਕੀ?
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ FY27 ਵਿੱਚ 10-ਸਾਲਾ ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ 6.5% ਅਤੇ 7.0% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ RBI ਦੇ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਆਪਰੇਸ਼ਨਜ਼ (Liquidity Operations) ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਤੋਂ ਮਿਲਣ ਵਾਲੀ ਮੰਗ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ। ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡਾਂ ਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਸੂਚਕਾਂਕ (Global Indices) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕੀਤੇ ਜਾਣ ਨਾਲ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ (Foreign Inflows) ਰਾਹੀਂ ਢਾਂਚਾਗਤ ਸਮਰਥਨ ਮਿਲਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਤੋਂ ਹੌਲੀ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਈਂਧਨ ਡਿਊਟੀ ਕਟੌਤੀ ਅਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਤੇਲ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਝਟਕੇ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਏ ਤੁਰੰਤ ਵਿੱਤੀ ਦਬਾਅ, ਨਜ਼ਦੀਕੀ ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਦਬਾਅ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਿੱਤੀ ਇਕਸੁਰਤਾ (Fiscal Consolidation) ਦਾ ਕੋਈ ਸਪੱਸ਼ਟ ਰਾਹ ਮਿਲਣ ਤੱਕ ਤੇਜ਼ੀ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਕਰਜ਼ਾ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਟੀਚੇ ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗੀ।