ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ (Federal Reserve) ਦੇ ਚੇਅਰਮੈਨ Kevin Warsh ਨੇ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਹੁਣ ਸੈਂਟਰਲ ਬੈਂਕ ਦੀ ਪਾਲਿਸੀ ਸਟੇਟਮੈਂਟ ਬਹੁਤ ਛੋਟੀ ਹੋਵੇਗੀ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖੀ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਬਾਰੇ ਕੋਈ ਸੰਕੇਤ (Forward Guidance) ਨਹੀਂ ਦਿੱਤਾ ਜਾਵੇਗਾ। ਇਸ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ (Volatility) ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਕੀ ਹੋਇਆ?
Kevin Warsh ਨੇ ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਕਰਕੇ ਸੈਂਟਰਲ ਬੈਂਕ ਦੇ ਮਾਰਕੀਟ ਨਾਲ ਸੰਚਾਰ (Communication) ਕਰਨ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਨੂੰ ਕਾਫੀ ਬਦਲ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। Fed ਦੀ ਨਵੀਂ ਸਟੇਟਮੈਂਟ ਸਿਰਫ 132 ਸ਼ਬਦਾਂ ਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਪਹਿਲਾਂ ਔਸਤਨ 341 ਸ਼ਬਦਾਂ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਹੈ। ਸਭ ਤੋਂ ਅਹਿਮ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਵਿੱਚ "Forward Guidance" ਨੂੰ ਹਟਾ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਸਾਧਨ ਹੈ ਜਿਸ ਰਾਹੀਂ ਸੈਂਟਰਲ ਬੈਂਕ ਜਨਤਾ ਨੂੰ ਭਵਿੱਖੀ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਬਾਰੇ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਹੁਣ ਆਪਣੇ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਇਰਾਦਿਆਂ ਬਾਰੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੁਝ ਨਾ ਦੱਸ ਕੇ, Fed ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨਾਲ ਆਪਣੇ ਸੰਵਾਦ ਦਾ ਤਰੀਕਾ ਬਦਲ ਰਿਹਾ ਹੈ।
'Fed-Speak' ਤੋਂ ਹੁਣ Market Signals ਵੱਲ
ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਅਤੇ ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (Reserve Bank of India) ਵਰਗੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਸੰਚਾਰ ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਨੀਤੀ ਦੇ ਇੱਕ ਹਿੱਸੇ ਵਜੋਂ ਵਰਤਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਦਾ ਮਕਸਦ ਭਵਿੱਖੀ ਦਰਾਂ ਬਾਰੇ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਕੇ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ (Transparency) ਵਧਾਉਣਾ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨਾ ਸੀ। ਇਸ ਨਾਲ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਕਰਜ਼ੇ ਅਤੇ ਖਰਚਿਆਂ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾਉਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਮਿਲਦੀ ਸੀ।
ਪਰ, ਇਹ ਨਵਾਂ ਪਹੁੰਚ ਇਹ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜ਼ਿਆਦਾ ਟਿੱਪਣੀ (Commentary) ਨਾਲ ਲਚਕੀਲਾਪਨ (Flexibility) ਸੀਮਤ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। Guidance ਘਟਾ ਕੇ, Fed ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਹਰਕਤਾਂ ਅਰਥਚਾਰੇ ਦਾ ਵਧੇਰੇ ਕੁਦਰਤੀ ਪ੍ਰਤੀਬਿੰਬ (Natural Reflection) ਬਣਨ। Fed ਚਾਹੁੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਆਰਥਿਕ ਅੰਕੜਿਆਂ 'ਤੇ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਇਸ ਨੂੰ ਦੇਖਿਆ ਜਾਵੇ, ਨਾ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸੈਂਟਰਲ ਬੈਂਕ ਦੇ ਨਿਰਦੇਸ਼ਾਂ ਦਾ ਇੰਤਜ਼ਾਰ ਕਰੇ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ Volatility 'ਤੇ ਅਸਰ
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਇੱਕ ਘੱਟ ਅਨੁਮਾਨਯੋਗ (Predictable) ਮਾਹੌਲ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਕਸਰ Fed ਦੇ ਬਿਆਨਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਸਨ ਕਿ ਆਰਥਿਕ ਮੰਦੀ ਦੌਰਾਨ ਨੀਤੀ ਸਹਾਇਤਾ ਜਾਰੀ ਰਹੇਗੀ ਜਾਂ ਨਹੀਂ। ਭਵਿੱਖੀ ਕਾਰਵਾਈਆਂ ਦੇ ਕੋਈ ਸਪੱਸ਼ਟ "ਰੋਡਮੈਪ" ਜਾਂ ਵਾਅਦੇ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਵਧੇਰੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ (Price Swings) ਦੇਖੇ ਜਾ ਸਕਦੇ ਹਨ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਜੋ Fed ਦੇ ਭਾਸ਼ਣਾਂ ਦੀਆਂ ਸੂਖਮਤਾਵਾਂ 'ਤੇ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਕਰਨ ਦੇ ਆਦੀ ਹਨ, ਹੁਣ ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਹਕੀਕਤ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਗੇ ਜਿੱਥੇ ਆਰਥਿਕ ਅੰਕੜੇ - ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਨੌਕਰੀਆਂ ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ, ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਅੰਕੜੇ, ਅਤੇ ਉਦਯੋਗਿਕ ਉਤਪਾਦਨ - ਦਾ ਭਾਰ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਦਾ ਬੋਝ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਵਪਾਰੀ ਹੁਣ ਸੰਪਤੀ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨ ਲਈ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਸੰਕੇਤਾਂ 'ਤੇ ਭਰੋਸਾ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਣਗੇ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕੀ ਦੇਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ?
Forward guidance ਹਟਾਏ ਜਾਣ ਨਾਲ, ਮੁਢਲੇ ਆਰਥਿਕ ਅੰਡਿਆਂ (Raw Economic Fundamentals) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਵਧਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਮੁੱਖ ਨਿਗਰਾਨੀ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਗਲੋਬਲ ਤਰਲਤਾ (Global Liquidity) ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (FII) ਸెంਟੀਮੈਂਟ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ US Fed ਘੱਟ ਅਨੁਮਾਨਯੋਗ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਗਲੋਬਲ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ (Capital Flows) ਅਮਰੀਕੀ ਆਰਥਿਕ ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਵਧੇਰੇ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੋ ਜਾਂਦੇ ਹਨ।
ਅੱਗੇ ਵਧਦੇ ਹੋਏ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਦਾ ਧਿਆਨ ਸਿੱਧੇ ਡਾਟਾ ਜਾਰੀ ਕਰਨ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀ ਟਿੱਪਣੀ ਨੂੰ ਸਮਝਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਭਵਿੱਖੀ ਨੀਤੀ ਬਦਲਾਵਾਂ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾਉਣ ਲਈ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਰੋਜ਼ਗਾਰ ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਦੇ ਰੁਝਾਨਾਂ (Trends) ਨੂੰ ਦੇਖਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੋਵੇਗਾ। ਜਦੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਇਸ ਸਪੱਸ਼ਟ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼ਾਂ ਦੀ ਕਮੀ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲ ਹੋਣਗੇ, ਤਾਂ ਅਧਿਕਾਰਤ ਬਿਆਨਾਂ ਦੀ ਵਿਆਖਿਆ ਕਰਨ ਨਾਲੋਂ ਹਾਰਡ ਡਾਟਾ 'ਤੇ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਕਰਨਾ ਵਧੇਰੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋ ਜਾਵੇਗਾ।