ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਕਿਉਂ ਆਈ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਰਫਤਾਰ?
ਇਹ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ 2025 ਅਤੇ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਹੋਈਆਂ ਭਾਰੀ ਨਿਕਾਸੀਆਂ (Outflows) ਤੋਂ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਹੈ। ਇਸ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਅਮਰੀਕਾ-ਭਾਰਤ ਵਪਾਰ ਸਮਝੌਤੇ (US-India trade agreement) ਅਤੇ ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਵਿੱਚ ਆਰਥਿਕ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਘਟਣ ਵਰਗੇ ਕਾਰਕਾਂ ਨੇ ਹਵਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਭਾਰਤ ਸਰਕਾਰ ਦੇ 2026 ਦੇ ਬਜਟ (Union Budget 2026) ਵਿੱਚ ਕੀਤੇ ਗਏ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ ਨੇ ਵੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਮਨ ਜਿੱਤ ਲਿਆ। ਪਰ, ਇਸ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਰੁਝਾਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇਨਫਰਮੇਸ਼ਨ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ (IT) ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਆਈ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਅਸਲ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੋ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਰਾਹਾਂ 'ਤੇ ਚੱਲਦਾ ਨਜ਼ਰ ਆ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੈਸਾ ਕਿਵੇਂ ਵਾਪਸ ਆਇਆ?
ਫਰਵਰੀ 2026 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਪੰਦਰਵਾੜੇ (first fortnight) ਵਿੱਚ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FPIs) ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ₹19,675 ਕਰੋੜ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ 2025 ਵਿੱਚ ਕੱਢੇ ਗਏ ₹1.66 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਵਿੱਚ ਵਪਾਰਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਚਿੰਤਾ ਵਿੱਚ ਪਾ ਦਿੱਤਾ ਸੀ। ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਅਮਰੀਕਾ ਤੋਂ ਆ ਰਹੀਆਂ ਸਸਤੀ ਮਹਿੰਗਾਈ (easing US inflation) ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਨੇ ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਦੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (interest rates) ਬਾਰੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਮਾਹੌਲ ਬਣਾਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (bond yields) ਅਤੇ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਸਥਿਰ ਹੋਏ ਹਨ। ਇਸ ਨਵੇਂ ਜੋਸ਼ ਨੇ ਭਾਰਤ ਵਰਗੇ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (emerging markets) ਨੂੰ ਵੀ ਲਾਭ ਪਹੁੰਚਾਇਆ ਹੈ। ਘਰੇਲੂ ਮੋਰਚੇ 'ਤੇ, ਸਥਿਰ ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ ਸੂਚਕਾਂਕ (macroeconomic indicators), ਕੰਟਰੋਲ ਵਿੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਲਾਭ (corporate earnings) ਜੋ ਉਮੀਦਾਂ ਮੁਤਾਬਕ ਰਹੇ, ਨੇ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦਰ (growth trajectory) ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਹੋਰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕੀਤਾ ਹੈ। 2026 ਦੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬਜਟ (Union Budget 2026) ਵਿੱਚ ਵਿੱਤੀ ਉਤੇਜਨਾ (fiscal stimulus) ਅਤੇ ਖਾਸ ਸੈਕਟਰਾਂ ਲਈ ਦਿੱਤੇ ਗਏ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ (incentives) ਨੇ ਵੀ ਇਸ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਮਾਹੌਲ ਨੂੰ ਹੋਰ ਹੁਲਾਰਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
IT ਸੈਕਟਰ 'ਚ ਅਚਾਨਕ ਕਿਉਂ ਆਈ ਗਿਰਾਵਟ?
ਇੱਕ ਪਾਸੇ ਜਿੱਥੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਪੈਸਾ ਆ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਉੱਥੇ ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ ਇਨਫਰਮੇਸ਼ਨ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ (IT) ਸੈਕਟਰ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਸਮੱਸਿਆ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਆਰਟੀਫੀਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਦੇ ਬਹੁਤ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਹੋ ਰਹੇ ਵਿਕਾਸ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ Anthropic ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵੱਲੋਂ ਨਵੇਂ AI ਟੂਲਜ਼ ਦੇ ਲਾਂਚ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿੱਚ ਡਰ ਪੈਦਾ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ, 13 ਫਰਵਰੀ 2026 ਨੂੰ ਖਤਮ ਹੋਏ ਹਫ਼ਤੇ ਦੌਰਾਨ, Nifty IT ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ 8.2% ਦੀ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ। ਇਸ ਵਿਕਰੀ ਕਾਰਨ ਅਰਬਾਂ ਡਾਲਰਾਂ ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ (market value) ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਨੇ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਰਵਾਇਤੀ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਮਾਡਲ (business model) 'ਤੇ ਵੀ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰ ਦਿੱਤੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਲੇਬਰ-ਅਧਾਰਤ (labor-intensive) ਅਤੇ ਬਿੱਲਯੇਬਲ-ਅਵਰ (billable-hour) ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ, Nifty IT ਇੰਡੈਕਸ ਦੀ P/E ਰੇਸ਼ੋ (Price-to-Earnings ratio) ਫਰਵਰੀ 2026 ਦੇ ਅੱਧ ਤੱਕ ਲਗਭਗ 23.22 'ਤੇ ਆ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੀ ਔਸਤ 27.8 ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਹ IT ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (valuations) ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਉਲਟ, Nifty 50 ਇੰਡੈਕਸ ਦੀ P/E ਰੇਸ਼ੋ 13 ਫਰਵਰੀ 2026 ਤੱਕ 22.2 ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੈ।
ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦਾ ਹਾਲ ਅਤੇ ਭਾਰਤ ਦਾ ਵਪਾਰ
ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਦੇ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (emerging markets) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਸਥਿਤੀ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ ਕੁਝ ਬਾਜ਼ਾਰ AI-ਨਾਲ-ਸੰਚਾਲਿਤ ਪੂੰਜੀ ਖਰਚ (AI-driven capital expenditure) ਦਾ ਲਾਭ ਲੈ ਰਹੇ ਹਨ, ਉੱਥੇ ਕੁਝ ਵਪਾਰ ਨੀਤੀਆਂ (trade policies) ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ (geopolitical) ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ। ਭਾਰਤ ਅਤੇ ਅਮਰੀਕਾ ਵਿਚਕਾਰ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਹੋਏ ਵਪਾਰ ਸਮਝੌਤੇ, ਜਿਸ ਨੇ ਟੈਰਿਫ (tariffs) ਨੂੰ ਲਗਭਗ 50% ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ 18% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਨੂੰ ਕੁਝ ਸੈਕਟਰਾਂ ਲਈ ਵਪਾਰਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਘਟਾਉਣ ਅਤੇ ਨਿਰਯਾਤ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗਤਾ (export competitiveness) ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਪੱਖ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਕਦਮ ਮੰਨਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪਰ, ਇਹ ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ ਫਾਇਦਾ IT ਸੈਕਟਰ ਵਰਗੀਆਂ ਥਾਵਾਂ 'ਤੇ ਉਭਰ ਰਹੀਆਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ (structural challenges) ਦਾ ਮੁਕਾਬਲਾ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦਾ।
IT ਸੈਕਟਰ ਲਈ ਖਤਰੇ ਦੀ ਘੰਟੀ?
FPIs ਦੁਆਰਾ ਕੀਤੇ ਜਾ ਰਹੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਉਤਸ਼ਾਹ ਨੂੰ IT ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਆਈ ਗੰਭੀਰ ਮੁਸ਼ਕਲ ਨਾਲ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਜਨਰੇਟਿਵ AI (generative AI) ਦਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਕਾਸ ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਹੁ-ਅਰਬ ਡਾਲਰਾਂ ਦੇ IT ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਲੇਬਰ-ਅਧਾਰਤ, ਬਿੱਲਯੇਬਲ-ਅਵਰ ਮਾਡਲ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਖਤਰਾ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। 'ਐਥਰੋਪਿਕ ਸ਼ੌਕ' (Anthropic shock), ਜੋ ਕਿ ਅਜਿਹੇ AI ਟੂਲਜ਼ ਦੇ ਆਉਣ ਨਾਲ ਆਇਆ ਹੈ ਜੋ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕੰਮਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਆਪ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਨੇ ਇਸ ਡਰ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ, ਪਿਛਲੇ 16 ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੌਰਾਨ, FPIs ਨੇ IT ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਵਿਕਰੀ ਕੀਤੀ ਹੈ।
ਹਾਲਾਂਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਪੈਸਾ ਆ ਰਿਹਾ ਹੈ, IT ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (valuation multiples) ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ। Nifty IT ਇੰਡੈਕਸ ਦੀ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਹੁਣ ਇਸਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਚਲੀ ਗਈ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੁਝ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਨੁਕਸਾਨ ਸੀਮਤ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਬੁਨਿਆਦੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਲਈ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ ਹੋਰ ਵਿਭਿੰਨ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (diversified emerging market indices) ਵਿੱਚ AI-ਨਾਲ-ਸੰਚਾਲਿਤ ਰੈਲੀਆਂ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀਆਂ ਹਨ, ਉੱਥੇ ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੈਕਟਰ ਆਪਣੇ ਮੁੱਖ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦੇ ਸੰਭਾਵੀ ਵਿਘਨ (disruption) ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤ IT ਫਰਮਾਂ ਲਈ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਔਸਤ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਮਾਲੀਆ ਵਾਧੇ (revenue growth) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ IT ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੀ ਬੇਅਰਿਸ਼ ਸਟਰਕਚਰ (bearish structure) ਅਤੇ ਮੁੱਖ ਸਪੋਰਟ ਪੱਧਰਾਂ (support levels) ਦੇ ਟੁੱਟਣ ਨਾਲ ਸੈਕਟਰ-ਵਿਆਪੀ ਰਿਸਕ-ਆਫ (risk-off) ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਅੱਗੇ ਦਾ ਹਾਲ ਕੀ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ?
IT ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਆਈ ਤੇਜ਼ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਮਾਹਰਾਂ ਦੀ ਰਾਇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਹੈ। ਕੁਝ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਘਬਰਾਹਟ ਵਿੱਚ ਕੀਤੀ ਗਈ ਵਿਕਰੀ (panic selling) ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ ਅਤੇ AI ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਅਜੇ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਸਪੱਸ਼ਟ ਨਹੀਂ ਹੋਏ ਹਨ, ਇਸ ਲਈ ਇੰਤਜ਼ਾਰ ਕਰਨਾ ਬਿਹਤਰ ਹੈ। 2026 ਦੇ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਡਾਟਾ ਸੈਂਟਰਾਂ (data centers) ਲਈ ਟੈਕਸ ਛੋਟਾਂ (tax holidays) ਅਤੇ IT ਸੇਵਾਵਾਂ ਲਈ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ (incentives) ਨੇ ਕੁਝ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਫਾਇਦੇ ਵੀ ਦਿੱਤੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, FPIs ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਤੁਰੰਤ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੋਵੇਗੀ ਕਿ ਕੀ AI ਦੀਆਂ ਬਦਲਦੀਆਂ ਸਮਰੱਥਾਵਾਂ ਅਤੇ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਆਰਥਿਕ ਸੈਕਟਰ ਲਈ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਵਿਘਨਕਾਰੀ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਇਹ ਰਫਤਾਰ ਜਾਰੀ ਰਹੇਗੀ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਭਵਿੱਖ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ ਕਿ ਭਾਰਤੀ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣੇ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਮਾਡਲਾਂ ਨੂੰ ਲੇਬਰ-ਆਰਬਿਟ੍ਰੇਜ (labor-arbitrage) ਤੋਂ ਹੱਟ ਕੇ ਵੈਲਿਊ-ਐਡਿਡ ਸੇਵਾਵਾਂ (value-added services) ਅਤੇ AI ਏਕੀਕਰਨ (AI integration) ਵੱਲ ਕਿੰਨੀ ਜਲਦੀ ਮੋੜਦੀਆਂ ਹਨ।