GDP ਤੋਂ ਅੱਗੇ: ਹੁਣ ਬਾਜ਼ਾਰ ਕਿਵੇਂ ਮਾਪਣਗੇ ਦੇਸ਼ ਦੀ ਤਰੱਕੀ?

ਮੁਲਾਂਕਣ ਦਾ ਬਦਲਦਾ ਤਰੀਕਾ

ਸਿਰਫ਼ GDP (Gross Domestic Product) ਨੂੰ ਹੀ ਦੇਸ਼ ਦੀ ਖੁਸ਼ਹਾਲੀ ਦਾ ਮਾਪਦੰਡ ਮੰਨਣ ਤੋਂ ਹਟਣ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ (Institutional Capital) ਜਲਦ ਹੀ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ESG (Environmental, Social, and Governance) ਬੈਂਚਮਾਰਕਾਂ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰਨਗੀਆਂ। ਹਾਲਾਂਕਿ GDP 20ਵੀਂ ਸਦੀ ਦੌਰਾਨ ਉਦਯੋਗਿਕ ਉਤਪਾਦਨ ਨੂੰ ਮਾਪਣ ਦਾ ਇੱਕ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਤਰੀਕਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਸਮਾਜਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਜਲਵਾਯੂ ਬਦਲਾਅ ਦੇ ਵੱਧਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। UN ਦੇ "Counting What Counts" ਨਾਮ ਦੇ ਨਵੇਂ ਢਾਂਚੇ ਦਾ ਆਉਣਾ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨੀਤੀ ਘਾੜ ਹੁਣ ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਸਿਸਟਮ ਵੱਲ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ ਜੋ ਕੁਦਰਤੀ ਸਰੋਤਾਂ ਦੀ ਬੇਤਹਾਸ਼ਾ ਵਰਤੋਂ ਜਾਂ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ ਵੱਧ ਰਹੇ ਅਸੰਤੁਲਨ ਕਾਰਨ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਤਰੱਕੀ ਨੂੰ ਸਜ਼ਾ ਦੇਵੇਗਾ।

ਦੇਸ਼ਾਂ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ

ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਗਲੋਬਲ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (Interest Rates) ਅਤੇ ਕਰਜ਼ੇ-ਤੋਂ-GDP ਅਨੁਪਾਤ (Debt-to-GDP Ratios) ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾਉਣ ਲਈ GDP ਵਿਕਾਸ ਦਰਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਨਵਾਂ, ਬਹੁ-ਆਯਾਮੀ ਢਾਂਚਾ ਰਵਾਇਤੀ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਮਾਡਲਾਂ (Valuation Models) ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਉਲਝਣ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਕੋਈ ਦੇਸ਼ 3% GDP ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ ਪਰ UN ਦੇ ਨਵੇਂ ਸਮਾਜਿਕ ਭਰੋਸੇ (Social Trust) ਜਾਂ ਵਾਤਾਵਰਨ ਗੁਣਵੱਤਾ (Environmental Quality) ਦੇ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਰਜ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਫਿਕਸਡ-ਇਨਕਮ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Fixed-Income Investors) ਉਸ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ 'ਤੇ "ਤੰਦਰੁਸਤੀ ਛੋਟ" (Well-being Discount) ਲਗਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਜਗਤ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਵਰਗਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ EBITDA ਇੱਕੋ-ਇਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਰਹਿਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ਾਸਨ (Governance) ਵਰਗੇ ਹੋਰ ਨੁਕਸਾਨਦੇਹ ਉਪਾਵਾਂ ਨੂੰ ਰਾਹ ਦਿੱਤਾ।

ਸ਼ੱਕ ਦਾ ਪਹਿਲੂ

ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਜੋਖਮ (Structural Risk) ਡਾਟਾ ਦੀ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਹੇਰਾਫੇਰੀ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। GDP ਦੇ ਉਲਟ, ਜੋ ਕਿ ਮੁਕਾਬਲਤਨ ਮਿਆਰੀ ਰਾਸ਼ਟਰੀ ਲੇਖਾ ਪ੍ਰਥਾਵਾਂ (National Accounting Practices) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਨਵਾਂ 31-ਸੂਚਕਾਂਕ ਢਾਂਚਾ ਬਹੁਤ ਵਿਅਕਤੀਗਤ (Subjective) ਹੈ। ਸ਼ੱਕਵਾਦੀਆਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇੱਕ ਵਿਆਪਕ ਤੰਦਰੁਸਤੀ ਸੂਚਕਾਂਕ (Well-being Index) ਵੱਲ ਵਧਣਾ ਸਰਕਾਰਾਂ ਨੂੰ ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ "ਸਮਾਜਿਕ ਸੁਧਾਰਾਂ" ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਲੁਕਾਉਣ ਦਾ ਇੱਕ ਸੁਵਿਧਾਜਨਕ ਢੰਗ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਮਾਪਣਾ ਜਾਂ ਆਡਿਟ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਫਰਮਾਂ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਜੋਖਮ ਮਾਡਲ (Risk Models) ਬਣਾਈ ਰੱਖਣਾ ਅਸੰਭਵ ਲੱਗ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜੇਕਰ ਹਰ ਦੇਸ਼ ਇਨ੍ਹਾਂ ਗੁਣਾਤਮਕ ਸੂਚਕਾਂ (Qualitative Indicators) ਦੀ ਵੱਖਰੀ ਵਿਆਖਿਆ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਉਨ੍ਹਾਂ ਖੇਤਰਾਂ ਤੋਂ ਪੂੰਜੀ ਨਿਕਾਸ (Capital Flight) ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਸਪੱਸ਼ਟ, ਹਾਰਡ-ਕਰੰਸੀ ਬੈਂਚਮਾਰਕਾਂ ਦੀ ਘਾਟ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ (Valuation Uncertainty) ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ।

ਸੰਸਥਾਗਤ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਲਈ ਅਗਵਾਈ

ਉਮੀਦ ਕਰੋ ਕਿ ਮੁੱਖ ਸੋਵਰੇਨ ਰੇਟਿੰਗ ਏਜੰਸੀਆਂ ਇਸ ਦਹਾਕੇ ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ ਇਨ੍ਹਾਂ ਗੈਰ-ਆਰਥਿਕ ਕਾਰਕਾਂ (Non-economic Factors) ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਸੋਵਰੇਨ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ (Sovereign Debt Assessments) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰ ਦੇਣਗੀਆਂ। ਭਾਵੇਂ GDP ਇੱਕੋ-ਦਮ ਖਤਮ ਨਹੀਂ ਹੋਵੇਗਾ, ਸੰਯੁਕਤ ਰਾਸ਼ਟਰ ਦਾ ਇਹ ਕਦਮ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਵਿਕਾਸ ਰਿਣਦਾਤਿਆਂ (International Development Lenders) ਲਈ ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਿਆਪਕ ਸਮਾਜਿਕ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਲਈ ਸ਼ਰਤਾਂ (Conditionality) ਜੋੜਨ ਲਈ ਨੈਤਿਕ ਅਤੇ ਨੀਤੀਗਤ ਢਾਂਚਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਉਭਰਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Emerging Markets) ਵਿੱਚ ਉੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility) ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਰਾਸ਼ਟਰੀ ਮੁੱਲ (National Value) ਦੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਨਵੇਂ, ਵਧੇਰੇ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਉਪਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਣ ਲਈ ਅਨੁਕੂਲ ਹੁੰਦੇ ਹਨ।