BSE vs NSE: F&O ਕਾਰੋਬਾਰ 'ਚ BSE ਨੇ ਮਾਰੀ ਬਾਜ਼ੀ! ਜਾਣੋ ਕਿਵੇਂ?

ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਵਿਚਾਲੇ ਮੁਕਾਬਲਾ ਤੇਜ਼

ਭਾਰਤੀ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਦੀ ਦੁਨੀਆ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਆਇਆ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਬੰਬਈ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (BSE) ਨੇ ਪਹਿਲੀ ਵਾਰ ਇਤਿਹਾਸ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹੋਏ ਨੈਸ਼ਨਲ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (NSE) ਨੂੰ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ (F&O) ਦੇ ਕੁੱਲ ਕਾਰੋਬਾਰ (notional turnover) ਵਿੱਚ ਪਛਾੜ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਕਈ ਕਾਰਕਾਂ ਦਾ ਨਤੀਜਾ ਹੈ, ਜੋ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਕਾਰੋਬਾਰ ਨੂੰ ਨਵੀਂ ਦਿਸ਼ਾ ਦੇ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਘੱਟ ਫੀਸਾਂ ਅਤੇ ਐਕਸਪਾਇਰੀ ਡੇਟਸ ਦਾ ਕਮਾਲ

BSE ਦਾ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਔਸਤ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਕਾਰੋਬਾਰ (ADT) ਅਪ੍ਰੈਲ ਮਹੀਨੇ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 20% ਵਧ ਕੇ ₹269.07 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਇਸ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, NSE ਦਾ ADT ਲਗਭਗ 26% ਡਿੱਗ ਕੇ ₹216 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਕੁੱਲ F&O ਕਾਰੋਬਾਰ ਵਿੱਚ BSE ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਮਾਰਚ ਦੇ 43.6% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 55.4% ਹੋ ਗਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ NSE ਦਾ ਹਿੱਸਾ 56.4% ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ 44.6% ਰਹਿ ਗਿਆ। ਇਸ ਵਾਧੇ ਦਾ ਸਿਹਰਾ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ BSE ਦੀਆਂ ਘੱਟ ਫੀਸਾਂ ਨੂੰ ਜਾਂਦਾ ਹੈ: ਫਿਊਚਰਜ਼ ਕੰਟਰੈਕਟਸ 'ਤੇ ਜ਼ੀਰੋ ਫੀਸ (NSE ਦੇ 0.00183% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ) ਅਤੇ ਸਟਾਕ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ 'ਤੇ 0.005% (NSE ਦੇ 0.0355% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ)। BSE ਨੇ ਆਪਣੀ ਹਫਤਾਵਰੀ ਐਕਸਪਾਇਰੀ ਦਾ ਦਿਨ ਵੀ ਮੰਗਲਵਾਰ ਤੋਂ ਵੀਰਵਾਰ ਕਰ ਦਿੱਤਾ, ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਤਹਿਤ ਹਰ ਐਕਸਚੇਂਜ ਲਈ ਇੱਕ ਹਫਤਾਵਰੀ ਐਕਸਪਾਇਰੀ ਦੀ ਸੀਮਾ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੇ BSE ਵੱਲ ਰੁਖ ਕੀਤਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਦੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮੁਨਾਫੇ ਵਾਲੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਵਿੱਚ NSE ਅਜੇ ਵੀ 66% ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਨਾਲ BSE (ਜਿਸਦਾ 34% ਹੈ) ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਹੈ।

ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ

ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ BSE ਦੀ ਕੀਮਤ ਨੀਤੀ (pricing strategy) ਇਸ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਧੇ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ NSE ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੋਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (liquidity) ਰਹੀ ਹੈ ਅਤੇ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੱਕ F&O ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ 70% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹਿੱਸਾ ਕਬਜ਼ੇ ਵਿੱਚ ਰੱਖਿਆ ਸੀ, BSE ਨੇ ਘੱਟ ਫੀਸਾਂ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਅਪਣਾ ਕੇ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਵਪਾਰਕ ਵਾਲੀਅਮ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਵੱਲ ਖਿੱਚ ਲਿਆ ਹੈ। ਐਕਸਪਾਇਰੀ ਦਿਨਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਨੇ ਵੀ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾਇਆ, ਜੋ ਕਿ ਹਫਤਾਵਰੀ ਐਕਸਪਾਇਰੀ ਨੂੰ ਇੱਕਜੁੱਟ ਕਰਨ ਦੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕਦਮਾਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਹੈ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਅਜਿਹੇ ਸਮੇਂ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦਿਖਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮੁੱਖ ਇੰਡੈਕਸਾਂ ਨੇ ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਵਿੱਚ ਮਾਰਚ ਦੇ ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਲਗਭਗ 6% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਿਆ ਹੈ। ਪਰ, ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚੁਣੌਤੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। 1 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੋਂ, ਫਿਊਚਰਜ਼ 'ਤੇ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਟ੍ਰਾਂਜ਼ੈਕਸ਼ਨ ਟੈਕਸ (STT) 0.02% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 0.05% ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ 'ਤੇ 0.1% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 0.15% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਟੈਕਸ ਵਾਧੇ, ਸਖ਼ਤ ਮਾਰਜਿਨ ਨਿਯਮਾਂ ਅਤੇ ਬਦਲੇ ਹੋਏ ਕੰਟਰੈਕਟ ਸਾਈਜ਼ ਕਾਰਨ, ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਕਾਰੋਬਾਰ 6% ਘਟ ਗਿਆ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਕੈਸ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਵਾਲੀਅਮ ਵਧਿਆ। BSE ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਵਧਿਆ ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, FY26 ਵਿੱਚ NSE ਦਾ F&O ਕਾਰੋਬਾਰ 18% ਡਿੱਗ ਗਿਆ, ਜੋ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਕਾਰੋਬਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਔਖਾ ਮਾਹੌਲ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ NSE ਲਈ।

ਮੂਲ (Valuation) ਅਤੇ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਜੋਖਮ

BSE ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਲਗਭਗ ₹1.48 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ 67.68x ਤੋਂ 72.62x ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ Nasdaq (26.6x) ਅਤੇ ICE (27.1x) ਵਰਗੇ ਗਲੋਬਲ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ BSE ਦਾ ਮੁਨਾਫਾ ਵੱਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, NSE ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਨਤੀਜੇ ਬਹੁਤ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਹਨ। NSE ਦਾ FY25 ਮਾਲੀਆ ₹19,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਅਤੇ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ₹12,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਰਿਹਾ, ਜੋ ਕਿ ਕੁੱਲ F&O ਕਾਰੋਬਾਰ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਇਸਦੀ ਉੱਚ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ। BSE ਦੁਆਰਾ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਸਤੀਆਂ ਫੀਸਾਂ ਕਾਰਨ ਹਾਸਲ ਕੀਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸੇ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਹੈ। ਇਹ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉਦੋਂ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜੇਕਰ NSE ਵੀ ਕੀਮਤਾਂ ਘਟਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ।

ਭਾਰਤ ਦੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਕਾਰੋਬਾਰ ਵਿੱਚ 41% ਹਿੱਸਾ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਹੈ। ਪਰ, SEBI ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਕੁਇਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਿੱਚ 91% ਸਰਗਰਮ ਰਿਟੇਲ ਵਪਾਰੀ ਪੈਸਾ ਗੁਆ ​​ਰਹੇ ਹਨ, ਅਤੇ FY25 ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ ਨੈੱਟ ਨੁਕਸਾਨ ₹1.05 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਰਿਹਾ। ਉੱਚ STT ਅਤੇ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮਾਂ ਨਾਲ ਇਹਨਾਂ ਵਪਾਰੀਆਂ ਲਈ ਲਾਗਤਾਂ ਵਧਣਗੀਆਂ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਘੱਟ ਸਕਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ BSE ਨੂੰ ਵਪਾਰਕ ਬਦਲਾਵਾਂ ਤੋਂ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਲਾਭ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਮੁੱਚੀ ਸਿਹਤ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਰਿਟੇਲ ਵਪਾਰੀਆਂ ਦੇ ਵੱਡੇ ਨੁਕਸਾਨ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਜੋਖਮ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜੋ ਸਾਰਿਆਂ ਲਈ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਹੌਲੀ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦਾ ਭਵਿੱਖ

ਭਾਰਤ ਦਾ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਗਾਤਾਰ ਵਿਕਾਸ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਨੈਸ਼ਨਲ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (NSE) 1 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੋਂ ਆਪਣੇ F&O ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਛੇ ਨਵੇਂ ਸਟਾਕ ਜੋੜਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ਾਂ ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕੇ ਅਤੇ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਮਿਲ ਸਕੇ। ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਕਾਰੋਬਾਰ ਲਈ ਸਮੁੱਚਾ ਰੁਖ਼ ਮਿਲਿਆ-ਜੁਲਿਆ ਹੈ। ਮਾਹਰਾਂ ਨੂੰ 2025 ਦੇ ਅਖੀਰ ਅਤੇ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਵਿੱਚ ਕਮਾਈ (earnings) ਵਾਧੇ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, STT ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਦਬਾਅ ਕਾਰਨ ਵਧੀਆਂ ਵਪਾਰਕ ਲਾਗਤਾਂ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਾਲੀਅਮ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਕੀ BSE ਵਰਗੇ ਐਕਸਚੇਂਜ ਆਪਣੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸੇ ਵਿੱਚ ਹੋਏ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖ ਸਕਣਗੇ, ਇਹ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ ਕਿ ਉਹ ਇਹਨਾਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਵਾਂ ਨੂੰ ਕਿੰਨੀ ਚੰਗੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਕੀ ਉਹ ਸਿਰਫ਼ ਘੱਟ ਲਾਗਤਾਂ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ ਹੋਰ ਵੀ ਕੁਝ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (institutional investors) ਦੀ ਸ਼ਮੂਲੀਅਤ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਡੂੰਘਾਈ (market depth) ਮੁੱਖ ਫਾਇਦੇ ਹਨ।