RBI च्या व्याजदराचे कोडे: महागाई कमी, रुपया घसरला – भारतीय बाजारांसाठी पुढे काय?

भारतीय रिझर्व्ह बँक (RBI) या वर्षाचा आपला अंतिम व्याजदर निर्णय घोषित करणार आहे, ज्यामुळे धोरणकर्त्यांसमोर एक गुंतागुंतीचे आर्थिक कोडे उभे राहिले आहे. मध्यवर्ती बँकेला ऐतिहासिकदृष्ट्या कमी असलेल्या महागाईचा, वेगाने अवमूल्यन होत असलेल्या चलनाचा आणि मजबूत आर्थिक विस्ताराचा समतोल साधावा लागेल.

मौद्रिक धोरणाचा पेच

• RBI च्या पुढील वाटचालीवर अर्थतज्ज्ञांमध्ये मतभेद आहेत. ब्लूमबर्गने केलेल्या सर्वेक्षणात बहुसंख्य अर्थतज्ज्ञांच्या मते, 4% लक्ष्यापेक्षा लक्षणीयरीत्या कमी असलेल्या महागाईमुळे, 5.25% पर्यंत पाव टक्क्यांची (quarter-point) दरात कपात केली जाईल.
• तथापि, 8% पेक्षा जास्त मजबूत आर्थिक वाढ आणि अमेरिकी डॉलरच्या तुलनेत भारतीय रुपयाने गाठलेला विक्रमी नीचांक हे महत्त्वाचे विरोधाभास आहेत. सिटीग्रुप इंक, स्टँडर्ड चार्टर्ड पीएलसी आणि भारतीय स्टेट बँक यांसारख्या संस्था RBI दर स्थिर ठेवेल असा अंदाज वर्तवतात.
• हे गव्हर्नर संजय मल्होत्रा यांनी संभाव्य दर कपातीचे संकेत दिल्यानंतर येत आहे, ज्यात त्यांनी कपातीसाठी "निश्चितपणे वाव" (definitely scope) असल्याचे म्हटले होते. तथापि, अलीकडील आर्थिक आकडेवारीने दर्शवलेली लवचिकता आणि रुपयातील तीव्र घसरण यामुळे या अपेक्षा कमी झाल्या आहेत.

प्रमुख आर्थिक निर्देशक

• महागाई (Inflation): अधिकृत आकडेवारीनुसार, ऑक्टोबरमध्ये महागाई 0.25% च्या विक्रमी नीचांकी पातळीवर घसरली, जी RBI च्या लक्ष्यापेक्षा खूपच कमी आहे. आर्थिक वर्षासाठी महागाईच्या अंदाजांना संभाव्यतः 1.8%-2% पर्यंत खाली सुधारित केले जाण्याची अपेक्षा आहे.
• आर्थिक वाढ (Economic Growth): सकल राष्ट्रीय उत्पादन (GDP) च्या आकडेवारीने सकारात्मक आश्चर्य व्यक्त केले आहे, जे मजबूत आर्थिक गती दर्शवते. RBI आपला सध्याचा 6.8% GDP वाढीचा अंदाज 20-40 बेसिस पॉइंट्सने वाढवू शकते.
• चलन समस्या (Currency Woes): भारतीय रुपया आशियातील सर्वात खराब कामगिरी करणारी चलन म्हणून उदयास आला आहे, या वर्षी डॉलरच्या तुलनेत 4.8% अवमूल्यन झाले आहे आणि अलीकडे 90 चा आकडा ओलांडला आहे. या घसरणीचे काही कारण अमेरिका-भारत व्यापार कराराभोवतीची अनिश्चितता आहे.

विश्लेषकांची मते आणि बाजारातील भावना

• काही विश्लेषकांचा असा विश्वास आहे की व्याजदरातील कपात रुपयावर आणखी दबाव आणू शकते, ज्यामुळे RBI ला सध्याचे दर कायम ठेवण्यास प्रवृत्त केले जाईल.
• इतर लोक रुपयाचे हळूहळू होणारे अवमूल्यन हे उच्च अमेरिकन शुल्कांविरुद्ध एक फायदेशीर "शॉक ॲबसॉर्बर" (shock absorber) मानतात.
• भारतीय स्टेट बँकेचे मुख्य आर्थिक सल्लागार सौम्या कांति घोष यांच्या मते, दर कपातीच्या अपेक्षा कमी झाल्या आहेत, जे स्थिर दरांच्या दीर्घ कालावधीकडे निर्देश करते.

भविष्यातील अपेक्षा आणि चिंता

• पुढील दोन धोरणात्मक बैठकांमध्ये आणखी काही प्रमाणात सुलभता (easing) अपेक्षित असल्याचे रोखे बाजार (bond market) दर्शवत आहे, परंतु नोमुरा होल्डिंग्जच्या अर्थतज्ज्ञांचे असे मत आहे की या आठवड्यात उच्च फ्रंट-एंड दरांकडे धोके सूचित करतात, याचा अर्थ सुलभता चक्राचा शेवट होऊ शकतो.
• दीर्घकालीन गुंतवणूकदारांकडून कमी मागणीमुळे, विशेषतः लांब पल्ल्यावरील रोख्यांचे उत्पन्न (bond yields) वाढले आहे.
• RBI बँकिंग प्रणालीतील तरलता (liquidity) देखील हाताळेल, जी आतापर्यंत मध्यम राहिली आहे. शक्य आहे की केंद्रीय बँकेला महत्त्वपूर्ण तरलता इंजेक्शन देण्याची आवश्यकता भासेल, संभाव्यतः ओपन मार्केट ऑपरेशन्स (OMO) द्वारे.

परिणाम

• RBI च्या निर्णयाचा व्यवसाय आणि ग्राहकांसाठी कर्जाचा खर्च, महागाईच्या अपेक्षा आणि भारतीय रुपया व रोखे बाजारांच्या एकूण स्थिरतेवर व्यापक परिणाम होईल. दर कपात वाढीला चालना देऊ शकते परंतु चलनाच्या अवमूल्यनाचा धोका वाढवू शकते, तर दर स्थिर ठेवल्यास चलनावरचा दबाव कमी होऊ शकतो परंतु वाढीचे impulso (impulses) मंदावू शकतात.
• परिणाम रेटिंग: 8/10

कठीण शब्दांचा अर्थ

• बेंचमार्क रेपो दर (Benchmark Repurchase Rate): ज्या व्याजदराने RBI वाणिज्यिक बँकांना पैसे देते, जो तरलता आणि महागाई व्यवस्थापित करण्याचे एक प्रमुख साधन आहे.
• महागाई (Inflation): ज्या दराने वस्तू आणि सेवांच्या सामान्य किमती वाढत आहेत, आणि परिणामी, क्रयशक्ती कमी होत आहे.
• घसरते चलन (Plunging Currency): इतर चलनांच्या तुलनेत एखाद्या देशाच्या चलनाचे मूल्य झपाट्याने आणि लक्षणीयरीत्या कमी होणे.
• सकल राष्ट्रीय उत्पादन (Gross Domestic Product - GDP): विशिष्ट कालावधीत एखाद्या देशाच्या सीमेमध्ये उत्पादित केलेल्या सर्व अंतिम वस्तू आणि सेवांचे एकूण मौद्रिक किंवा बाजार मूल्य.
• आधार अंक (Basis Points): एक आधार अंक म्हणजे टक्केवारीच्या 1/100 वा भाग (0.01%). व्याजदर किंवा उत्पन्नातील लहान बदल व्यक्त करण्यासाठी वापरले जाते.
• मौद्रिक धोरण समिती (Monetary Policy Committee - MPC): RBI मधील बेंचमार्क व्याजदर निश्चित करण्यासाठी जबाबदार असलेली समिती.
• खुले बाजार व्यवहार (Open Market Operations - OMO): अर्थव्यवस्थेतील तरलता व्यवस्थापित करण्यासाठी केंद्रीय बँकेद्वारे सरकारी रोख्यांची खरेदी आणि विक्री.