मोठ्या AI कंपन्या, जसे की Anthropic आणि OpenAI, यांच्या प्रचंड व्हॅल्युएशनवर (Valuation) गुंतवणूकदार आता प्रश्नचिन्ह उपस्थित करत आहेत. 'सर्क्युलर डील' (Circular Deals) म्हणजेच एकमेकांमध्ये पैशांची गुंतवणूक करण्याच्या पद्धतीमुळे आणि प्रचंड इन्फ्रास्ट्रक्चर खर्चामुळे प्रत्यक्ष नफा होईल का, यावर शंका व्यक्त केली जात आहे.
AI क्षेत्राला वास्तवाची जाणीव
कृत्रिम बुद्धिमत्ता (Artificial Intelligence) क्षेत्रातील कंपन्यांच्या अब्जावधी डॉलर्सच्या व्हॅल्युएशनबद्दल गुंतवणूकदारांमध्ये आता साशंकता वाढत आहे. Anthropic आणि OpenAI सारख्या कंपन्यांचे व्हॅल्युएशन अनुक्रमे $965 अब्ज आणि $852 अब्ज डॉलर्सपर्यंत पोहोचले आहे, परंतु या आकड्यांना आधार देणारी आर्थिक रचना आता तपासली जात आहे.
'सर्क्युलर डील'ची चिंता
यामागे मुख्य कारण म्हणजे 'सर्क्युलर डील'. यात तंत्रज्ञान कंपन्या आणि स्टार्टअप्स एकमेकांमध्ये मोठ्या प्रमाणात गुंतवणूक करतात. उदाहरणार्थ, मोठ्या टेक कंपन्या AI लॅबमध्ये मोठी गुंतवणूक करतात. या लॅब त्या पैशांचा मोठा भाग चिप्स आणि कम्प्युट पॉवरसाठी हार्डवेअर उत्पादकांना देतात. काहीवेळा, चिप उत्पादक स्वतः या इकोसिस्टममध्ये पुन्हा गुंतवणूक करतात. यामुळे महसूल आणि व्हॅल्युएशन कृत्रिमरित्या वाढू शकते, ज्यामुळे AI व्यवसायाचे मॉडेल खरोखर फायदेशीर आहे की केवळ पैशांच्या गुंतवणुकीवर चालले आहे, हे समजणे कठीण होते.
कॅपेक्सचे आव्हान (Capex Challenge)
AI इन्फ्रास्ट्रक्चर उभारण्यासाठी लागणारा भांडवली खर्च (Capital Spending) अभूतपूर्व आहे. Alphabet, Amazon, Microsoft आणि Meta Platforms सारख्या प्रमुख अमेरिकन तंत्रज्ञान कंपन्या 2026 पर्यंत भांडवली प्रकल्पांमध्ये $720 अब्ज ते $760 अब्ज डॉलर्सची गुंतवणूक करण्याची शक्यता आहे. गुंतवणूकदारांना आता एक महत्त्वाचा प्रश्न पडला आहे: हा प्रचंड खर्च कधी स्पष्ट आणि मोजता येण्याजोगा परतावा देईल?
सध्या, वाढीच्या अंदाजांमध्ये आणि प्रत्यक्ष जगात दिसणाऱ्या उत्पादकतेमध्ये तफावत आहे. लॉजिस्टिक्स आणि फसवणूक शोधणे यासारख्या क्षेत्रांमध्ये AI उपयुक्त ठरत असले तरी, नवीन जनरेटिव्ह AI टूल्समुळे जास्त खर्च, चुका आणि मानवी भूमिका प्रभावीपणे बदलण्यात अपयशी ठरल्याच्या तक्रारी येत आहेत. युरोपियन सेंट्रल बँकेने (European Central Bank) देखील चेतावणी दिली आहे की, जर कमाई (Earnings) या अपेक्षांशी जुळली नाही, तर व्हॅल्युएशनमध्ये मोठी घसरण होऊ शकते.
परस्परावलंबनाचे धोके
या आर्थिक व्यवहारांचे एकमेकांवरील अवलंबित्व सिस्टिमिक रिस्क (Systemic Risk) निर्माण करते, ज्याला 'डोमिनो इफेक्ट' (Domino Effect) म्हटले जाते. हे क्षेत्र लॅब, क्लाउड प्रदाते आणि चिप उत्पादकांमध्ये एका घट्ट जाळ्यावर अवलंबून असल्याने, एका मोठ्या कंपनीच्या अपयशामुळे संपूर्ण क्षेत्रात आर्थिक अस्थिरता येऊ शकते. जर कम्प्युटिंग पॉवरचा पुरवठा किंवा निधी कमी झाला, तर अनेक मार्केट प्लेयर्सचे मल्टी-ट्रिलियन डॉलर्सचे व्हॅल्युएशन लक्ष्य वेगाने कमी होऊ शकते.
गुंतवणूकदारांसाठी, आता केवळ फंडिंग फेरीचा आकार किंवा महसूल दर महत्त्वाचा राहिलेला नाही. त्याऐवजी, व्यवसायाचे सिद्ध मूल्य (Demonstrable Business Value) यावर लक्ष केंद्रित केले जात आहे. जसजसे उद्योग अशा टप्प्यात जात आहे जिथे बाजारपेठेला कार्यक्षमतेचा ठोस पुरावा हवा आहे, गुंतवणूकदार 'टोकन कॉस्ट' (Token Costs) कमी होतील का आणि नवनवीन भांडवली गुंतवणुकीशिवाय फायदेशीर ऑपरेशन्स शक्य होतील का, यावर लक्ष ठेवतील.