Whalesbook
भारतीय रिझर्व्ह बँकेने (RBI) परदेशी गुंतवणूकदारांना सरकारी रोख्यांसाठी (Government Bonds) Euroclear सारखे ऑफशोअर सेटलमेंट प्लॅटफॉर्म वापरण्यास मनाई केली आहे. याऐवजी, RBI कडून परदेशी सहभागींना भारताच्या स्थानिक NDS-OM प्लॅटफॉर्मचा वापर करण्याचे निर्देश दिले आहेत. यामागे ट्रेडिंग केंद्रीत ठेवून किमतीतील अचूकता (Price Discovery) आणि लिक्विडिटी (Liquidity) सुधारण्याचा उद्देश आहे. या आवश्यकतेनंतरही, कर सवलती आणि जागतिक निर्देशांकांमध्ये समावेशानंतर भारतात परदेशी रोख्यांमध्ये मोठी वाढ झाली आहे.
काय घडले?
भारतीय रिझर्व्ह बँकेने (RBI) सरकारी रोख्यांचे सेटलमेंट (settlement) हे भारताच्या देशांतर्गत पायाभूत सुविधांमध्येच (domestic infrastructure) ठेवण्याचा निर्णय घेतला आहे. Euroclear सारख्या ऑफशोअर सेटलमेंट प्लॅटफॉर्मला परवानगी दिली जाणार नाही. केंद्रीय बँकेला आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदारांनी थेट Negotiated Dealing System-Order Matching (NDS-OM) प्लॅटफॉर्मवरच त्यांचे व्यवहार (trades) पूर्ण करावेत असे अपेक्षित आहे. NDS-OM ही भारतात सरकारी सिक्युरिटीजचा व्यापार करण्याची प्राथमिक इलेक्ट्रॉनिक प्रणाली आहे.
गुंतवणूकदारांसाठी हे का महत्त्वाचे?
या निर्णयामागील मुख्य कारण म्हणजे केंद्रीय बँकेची लिक्विडिटी (liquidity) एकत्रित ठेवण्याची इच्छा आहे. जेव्हा एकाच स्थानिक प्लॅटफॉर्मवर ट्रेडिंग केंद्रित होते, तेव्हा रोख्यांच्या अचूक किमती ठरवणे सोपे होते. ही प्रक्रिया, ज्याला प्राईस डिस्कव्हरी (price discovery) म्हणतात, ती निरोगी बाजारासाठी आवश्यक आहे. NDS-OM वर ट्रेडिंग ठेवून, RBI देशांतर्गत आणि आंतरराष्ट्रीय प्रणालींमध्ये लिक्विडिटी विभागली जाण्यापासून वाचवते, ज्यामुळे बाजाराच्या सुरळीत कामकाजात अडथळे येऊ शकतात.
परदेशी सहभागावर परिणाम
गेल्या सहा वर्षांपासून भारत आपला रोखे बाजार (bond market) जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी सक्रियपणे खुला करत आहे. अलीकडील सरकारी धोरणे, ज्यात परदेशी गुंतवणूकदारांसाठी भांडवली नफ्यावरील (capital gains) कर रद्द करणे समाविष्ट आहे, त्याचे परिणाम दिसू लागले आहेत. 5 जून रोजी या कर बदलांनंतर, भारताने परदेशी गुंतवणूकदारांकडून सुमारे $2 अब्ज (दोन अब्ज डॉलर्स) चा इनफ्लो (inflow) नोंदवला आहे. हा एक लक्षणीय वाढीचा दर आहे, विशेषतः मागील पाच महिन्यांत मिळालेल्या $1.6 अब्ज (एक अब्ज सहाशे दशलक्ष डॉलर्स) च्या तुलनेत. JP Morgan आणि Bloomberg सारख्या प्रमुख जागतिक निर्देशांकांमध्ये (global indices) भारतीय सरकारी रोख्यांचा समावेश झाल्याने देखील या वाढीव स्वारस्याला हातभार लागला आहे.
जागतिक गुंतवणूकदारांसमोरील आव्हाने
RBI प्रक्रियेचे मानकीकरण (standardize) करू इच्छित असले तरी, काही मार्केट पार्टिसिपंट्स (market participants) नोंदवतात की अनेक परदेशी गुंतवणूकदार Euroclear सारख्या जागतिक प्रणालींच्या सोयीचे (convenience) सरावलेले आहेत. हे गुंतवणूकदार त्यांच्या रोखे सेटलमेंटसाठी (bond settlements) परिचित, प्रस्थापित आंतरराष्ट्रीय वर्कफ्लो (workflows) पसंत करतात. पूर्णपणे स्थानिक ऑर्डर-आधारित प्रणालीवर (order-driven system) स्थलांतरित होण्यासाठी जुळवून घेणे आवश्यक आहे. हा फरक कमी करण्यासाठी, MarketAxess सारख्या काही खाजगी प्लॅटफॉर्मने NDS-OM शी त्यांचे सिस्टम जोडण्याचे काम केले आहे, ज्यामुळे भारतीय बाजारात प्रवेश करू इच्छिणाऱ्या आंतरराष्ट्रीय प्लेयर्सना (players) त्यांच्या आवडीच्या ट्रेडिंग सवयी न सोडता एक सोपा अनुभव देण्याचा प्रयत्न केला जात आहे.
गुंतवणूकदारांनी काय ट्रॅक करावे?
गुंतवणूकदार आंतरराष्ट्रीय सहभागी NDS-OM प्लॅटफॉर्मशी किती प्रभावीपणे जुळवून घेतात यावर लक्ष ठेवू शकतात. ऑफशोअर सेटलमेंट पर्यायांच्या अनुपस्थितीतही परदेशी गुंतवणुकीचे प्रमाण वाढत राहील का, हे मुख्य निरीक्षण असेल. याव्यतिरिक्त, मार्केट पार्टिसिपंट्स तंत्रज्ञान प्रदाते (technology providers) जागतिक ट्रेडिंग इंटरफेस (trading interfaces) आणि भारताच्या स्थानिक बॉन्ड इन्फ्रास्ट्रक्चर (bond infrastructure) यांच्यातील कनेक्शन कसे सुधारतात यावर लक्ष ठेवण्याची शक्यता आहे. अविरत इनफ्लो (inflows) आणि बॉन्ड ट्रेड्सची (bond trades) कामगिरी हे या देशांतर्गत-फक्त सेटलमेंट मार्गावर बाजाराचे यशस्वीपणे जुळवून घेण्याचे प्राथमिक निर्देशक असतील.
