Whalesbook
पतधोरणात बदल
RBI च्या चलनविषयक धोरण समितीच्या (MPC) आजच्या निर्णयाकडे सर्वांचे लक्ष लागले होते. वर्षाच्या सुरुवातीला RBI ने आक्रमकपणे 125 बेसिस पॉईंट्स व्याजदर कपात केली होती, पण सध्याची परिस्थिती पाहता आणखी कपात करणे घाईचे ठरू शकते. बाजारातील बहुतांश तज्ञांचा अंदाज आहे की, 5.25% रेपो रेट कायम ठेवला जाईल. पश्चिम आशियातील संघर्ष आणि त्यामुळे वाढलेल्या ऊर्जा खर्चाचा तसेच रुपयावरील दबावाचा सामना करण्यासाठी समिती विचार करत आहे.
बाह्य धोक्यांचे विश्लेषण
पहिल्या तिमाहीत महागाई कमी असल्याने RBI चे धोरण नरमाईचे होते. परंतु, आताची आर्थिक आकडेवारी पाहता व्याजदर वाढवण्याची गरज भासू शकते. एप्रिल महिन्यात भारताचा रिटेल महागाई दर 3.48% होता, जो RBI च्या सहनशीलतेच्या मर्यादेत असला तरी त्यात वाढ होण्याचा धोका आहे. नुकत्याच झालेल्या घाऊक ऊर्जा दरातील वाढीचा परिणाम अद्याप रिटेल मार्केटमध्ये पूर्णपणे दिसून आलेला नाही. त्यामुळे MPC महागाईचा अंदाज वाढवून 5% पर्यंत नेईल का, याकडे विश्लेषकांचे लक्ष आहे. इंडोनेशिया आणि फिलिपिन्ससारख्या देशांनी आपले चलन वाचवण्यासाठी व्याजदर वाढवले आहेत, तर RBI चा दर कायम ठेवण्याचा निर्णय हा कपातीतील विश्रांतीऐवजी एक नाजूक संतुलन साधण्याचा प्रयत्न मानला जात आहे. यावर्षी रुपया 6% ने घसरला आहे, जो दशकातील सर्वात मोठी घसरण आहे, यामुळे RBI च्या धोरणात्मक निर्णयांवर मर्यादा येत आहेत.
धोक्याचे गणित
RBI समोर वाढत्या विकासाचे संरक्षण करणे आणि महागाई नियंत्रणात ठेवणे हे एक मोठे आव्हान आहे. भू-राजकीय तणावाचा परिणाम उशिरा दिसून येत आहे. क्रूड ऑइलच्या किमती $91 च्या जवळ आल्या असल्या तरी, त्यातील अस्थिरता भारताच्या आयात बिलासाठी एक सततचा धोका आहे. याशिवाय, मान्सूनचा कमी अंदाज अन्नधान्याच्या महागाईत भर घालू शकतो, ज्यामुळे किंमत स्थिरता राखण्याचे MPC चे उद्दिष्ट कठीण होईल. बँकांनी मागील कपातीचा 88 बेसिस पॉईंट्स चा फायदा ग्राहकांना दिला असला तरी, NBFCs कडून कर्जाचे वहन (transmission) खूपच हळू झाले आहे. यामुळे लहान आणि मध्यम उद्योगांसाठी कर्जाचा खर्च वाढत आहे. याचा अर्थ असा की, जरी व्याजदर कमी केले तरी त्याचा प्रत्यक्ष परिणाम मर्यादित असू शकतो, तर महागाईचा परिणाम लगेच दिसून येईल.
पुढील दिशा
RBI दीर्घकालीन तरलतेचे व्यवस्थापन कसे करते, यावर बाजारातील सहभागी लक्ष ठेवून आहेत. गव्हर्नर संजय मल्होत्रा रुपयाबाबत काय बोलतात, बॉण्ड मार्केटमध्ये हस्तक्षेप होण्याची शक्यता आहे का, आणि FY27 साठी GDP वाढीचा अंदाज काय असेल, यावर लक्ष केंद्रित केले जात आहे. बहुतेक अर्थतज्ञ 6.6% ते 6.9% च्या दरम्यान वाढीचा अंदाज व्यक्त करत आहेत. अशा परिस्थितीत MPC अल्प वाढीसाठी महागाईवर नियंत्रण सोडण्याची शक्यता नाही. येत्या काही महिन्यांत RBI 'थांबा आणि पाहा' (wait-and-watch) धोरण अवलंबण्याची शक्यता आहे आणि जर पश्चिम आशियातील संघर्षामुळे महागाई वाढली, तर धोरण अधिक कडक करण्यास ते तयार राहतील.