RBI दर जैसे थे! पण बॉन्ड मार्केटमध्ये ताण कायम; गुंतवणूकदारांनी काय लक्ष ठेवावे?

RBI चा दिलासादायक निर्णय

या आठवड्याच्या शेवटी रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) आपल्या मौद्रिक धोरण समितीच्या (MPC) बैठकीनंतर प्रमुख रेपो रेट (Repo Rate) 5.25% वर स्थिर ठेवण्याची शक्यता आहे. ही दिलासादायक बाब आहे कारण देशांतर्गत आर्थिक वाढीचा वेग चांगला आहे आणि नुकत्याच झालेल्या अमेरिका-भारत व्यापार करारामुळे (US-India Trade Deal) दिलासा मिळाला आहे. या करारामुळे भारतीय उत्पादनांवरील अमेरिकेचे शुल्क (Tariff) 50% वरून 18% पर्यंत कमी झाले आहे, ज्यामुळे निर्यातीला चालना मिळेल.

आर्थिक आकडेवारी आणि मागील धोरणांचा आढावा

RBI कडून यंदा भारताचा GDP वाढीचा दर 7.4% राहण्याचा अंदाज आहे. डिसेंबर 2025 मध्ये महागाई (Inflation) 1.33% पर्यंत खाली आली होती, जी RBI च्या 2% ते 6% च्या लक्ष्याच्या आत आहे. या सकारात्मक आकडेवारीमुळे RBI कडून व्याजदरात कपात करण्याची लगेच गरज वाटत नाही. फेब्रुवारी 2025 पासून RBI ने आतापर्यंत 125 बेसिस पॉइंट्स (Basis Points) व्याजदर कपात केली आहे. मात्र, RBI चे लक्ष आता केवळ व्याजदर ठरवण्यापुरते मर्यादित राहिलेले नाही, तर मागील दर कपातीचा फायदा सामान्य कर्जदारांपर्यंत पोहोचतोय की नाही, हे पाहणे अधिक महत्त्वाचे झाले आहे.

बॉन्ड मार्केटमधील आव्हाने

समस्या ही आहे की, बाजारात सरकारी रोख्यांचे (Government Bonds) उत्पन्न (Yields) अजूनही जास्त आहे. जानेवारी 2026 अखेरीस १० वर्षांच्या सरकारी रोख्यांचे उत्पन्न सुमारे 6.70% च्या आसपास आहे, जे पॉलिसी रेटशी जुळत नाही. याचा अर्थ RBI च्या धोरणांचे फायदे बाजारात पूर्णपणे उतरत नाहीत. याचे मुख्य कारण म्हणजे सरकारी कर्ज उभारणीचा (Government Borrowing) प्रचंड ओघ. 2026-27 या आर्थिक वर्षासाठी सरकारने ₹17.2 लाख कोटी इतके विक्रमी कर्ज उभारण्याचे नियोजन केले आहे. एवढ्या मोठ्या प्रमाणावर कर्ज उपलब्ध असल्याने बाजारात ताण निर्माण झाला आहे.

RBI चे हस्तक्षेप आणि विदेशी चलन व्यवस्थापन

यावर उपाय म्हणून RBI ने जानेवारी आणि फेब्रुवारी 2026 मध्ये ₹1 लाख कोटी किमतीचे रोखे ओपन मार्केट ऑपरेशन्स (OMOs) द्वारे खरेदी केले आहेत. डिसेंबर 2025 मध्येही अशाच प्रकारच्या OMOs आणि 5 अब्ज डॉलर्स (USD 5 Billion) च्या स्वॅप (Swap) व्यवहार झाले आहेत. परकीय चलन बाजारात रुपयाची अस्थिरता कमी करण्यासाठी केलेल्या हस्तक्षेपामुळेही बाजारातील तरलता (Liquidity) कमी झाली आहे. भारताची परकीय चलन गंगाजळी (Foreign Exchange Reserves) जानेवारी 2026 मध्ये 709 अब्ज डॉलर्स पेक्षा जास्त या विक्रमी उच्चांकावर पोहोचली आहे, जी अर्थव्यवस्थेची ताकद दर्शवते. मात्र, RBI चे रोखे खरेदीसारखे (Bond Purchase) हस्तक्षेप हे बाजारातील उत्पन्न वाढण्यापासून रोखण्यासाठी आवश्यक आहेत. Nomura आणि Deutsche Bank सारख्या तज्ञांनी यापूर्वीही धोरणाचे वहन (Transmission) कठीण असल्याचे नमूद केले आहे.

भविष्यातील अंदाज

पुढील काळात, 2026 पर्यंत RBI व्याजदर स्थिर ठेवेल, असा अंदाज तज्ञांनी व्यक्त केला आहे. नुकत्याच सादर झालेल्या अर्थसंकल्प 2026-27 मध्ये वित्तीय तूट (Fiscal Deficit) GDP च्या 4.3% पर्यंत आणण्याचे लक्ष्य ठेवण्यात आले आहे. त्यामुळे RBI ला सध्याच्या धोरणांचे परिणाम पाहण्यासाठी वेळ मिळेल. मात्र, कर्जाची मागणी आणि संभाव्य गुंतवणूकदारांच्या हालचालींमुळे १० वर्षांच्या रोख्यांचे उत्पन्न 2026 च्या चौथ्या तिमाहीपर्यंत 7% पर्यंत वाढू शकते, असा अंदाज आहे. त्यामुळे, RBI ची बाजारात तरलता व्यवस्थापित करण्याची आणि धोरणांचे वहन सुनिश्चित करण्याची क्षमता अर्थव्यवस्थेसाठी महत्त्वाची ठरेल.