Whalesbook
बाजारातील अस्थिरता नियंत्रणात आणण्यासाठी विशेष उपाय
भारतीय रिझर्व्ह बँकेने (RBI) केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रमांसाठी (CPSEs) खास परकीय चलन स्वॅप सुविधा आणली आहे. यामुळे ३ ते ५ वर्षांच्या एक्सटर्नल कमर्शियल बॉरोईंग्ज (ECBs) साठी हेजिंगचा (hedging) खर्च कमी होईल. सोप्या भाषेत सांगायचे तर, सरकारी कंपन्यांना आंतरराष्ट्रीय बाजारातून कर्ज घेणे सोपे जाईल. ही सुविधा ३० सप्टेंबर २०२६ पर्यंत लागू राहील. या उपायामुळे बाजारात डॉलरचा स्थिर पुरवठा वाढेल आणि रुपयाला आधार मिळेल. केवळ स्पॉट मार्केटमध्ये हस्तक्षेप करण्याऐवजी, RBI आता अशा मार्गांनी परकीय चलन वाढवण्यावर लक्ष केंद्रित करत आहे, जेणेकरून देशांतर्गत तरलता (liquidity) कमी होणार नाही.
गंगाजळी व्यवस्थापनात धोरणात्मक बदल
या स्वॅप सुविधेमुळे RBI ला देशांतर्गत रोखे उत्पन्न (bond yields) विचलित न करता परकीय चलन साठ्याचे (forex reserves) व्यवस्थापन करता येईल. २०२५-२६ या आर्थिक वर्षात, परकीय चलन व्यवहारांमधून मिळालेल्या उत्पन्नात 52% ची वाढ दिसून आली आहे. मे २०२६ अखेरपर्यंत, भारताची परकीय चलन गंगाजळी सुमारे $681 अब्ज डॉलर्सवर पोहोचली आहे. गव्हर्नर संजय मल्होत्रा यांच्या नेतृत्वाखाली, आयात कव्हर (import cover) राखणे आणि बाह्य कर्जाची (external debt) शाश्वतीता सुनिश्चित करणे याला प्राधान्य दिले जात आहे. CPSEs ना परदेशातून कर्ज घेण्यास प्रोत्साहन देऊन, RBI आपली गंगाजळी मजबूत करत आहे आणि डॉलर जमा करण्याचा एक ना-नफा (non-inflationary) मार्ग शोधत आहे.
संभाव्य धोके आणि मर्यादा
जरी या सुविधेमुळे रुपया स्थिर होण्यास मदत होईल, तरी सहभागी CPSEs च्या ताळेबंदावर (balance sheets) काही धोके येऊ शकतात. सर्वात मोठा धोका म्हणजे दीर्घकालीन चलन अंदाजातील (currency fluctuations) अनिश्चितता. जर भू-राजकीय तणाव (geopolitical tensions) आणि कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमतींमुळे रुपयावर सतत दबाव राहिला, तर concessional swap मधून वाचलेल्या पैशांपेक्षा परकीय कर्जाचा परतावा (servicing cost) जास्त असू शकतो. खाजगी कंपन्यांप्रमाणे, CPSEs कडे जागतिक व्याजदर किंवा क्रेडिट रेटिंगमधील बदलांना सामोरे जाण्यासाठी प्रगत यंत्रणांचा अभाव असू शकतो. तसेच, RBI-आधारित स्वॅपवर अवलंबून राहिल्यास, बाजारातील कर्ज खर्च कृत्रिम तरलता समर्थनामुळे लपवला जाऊ शकतो, ज्यामुळे सरकारी क्षेत्रातील क्रेडिट रिस्कचे (credit risk) चुकीचे मूल्यांकन होऊ शकते.
भविष्यातील दिशा
जून २०२६ पर्यंत, चलनविषयक धोरण समितीने (Monetary Policy Committee) रेपो दर 5.25% वर कायम ठेवत तटस्थ भूमिका घेतली आहे. महागाई आणि जागतिक वाढीतील अनिश्चितता लक्षात घेता हा एक सावध दृष्टिकोन आहे. विश्लेषकांच्या मते, RBI व्याजदरांमध्ये कठोर बदल करण्याऐवजी, tenor-specific swap साधनांचा वापर करणे पसंत करेल. ही सुविधा सक्रिय असल्याने, बाजारातील निरीक्षकांचे लक्ष CPSEs द्वारे या सुविधेचा किती वेगाने वापर केला जातो आणि त्याचा फॉरवर्ड प्रीमियमवर (forward premiums) काय परिणाम होतो यावर राहील.