Whalesbook
मूल्यांकनातील तफावत (Valuation Gap)
रिझर्व्ह बँकेने (RBI) आर्थिक वर्ष २०२६ साठी ₹२.८७ लाख कोटी विक्रमी लाभांश जाहीर केला आहे. हा आकडा जरी पूर्वीपेक्षा जास्त असला तरी, बाजारातील निरीक्षकांना यामुळे निराशा झाली आहे. सरकारचा अंदाज होता की आरबीआय कडून यापेक्षा मोठा सरप्लस (Surplus) मिळेल, ज्यामुळे आता ४.३% वित्तीय तुटीच्या लक्ष्याचा फेरविचार करावा लागणार आहे.
आरबीआयने आपला कंटिंजंट रिस्क बफर (Contingent Risk Buffer - CRB) ६.५% वर कायम ठेवण्याचा निर्णय घेतला आहे. याचा अर्थ, तात्काळ आर्थिक मदत पुरवण्याऐवजी बँकेने आपली आर्थिक स्थिरता राखण्याला प्राधान्य दिले आहे. यामुळे तरलता (Liquidity) कमी होण्याची समस्या निर्माण झाली आहे, कारण पश्चिम आशियातील संघर्षामुळे खते आणि इंधन सबसिडीसाठी (Subsidies) अपेक्षित असलेला बफर कमी आहे.
विश्लेषणात्मक अंतर्दृष्टी (Analytical Insights)
चलन हस्तक्षेप (Currency Interventions) आणि सोन्याच्या साठ्यामुळे आरबीआयच्या ताळेबंदात (Balance Sheet) २०.६% वाढ होऊन तो ₹९१.९७ लाख कोटी झाला. विशेष म्हणजे, रुपया कमकुवत करणाऱ्या भू-राजकीय अस्थिरतेमुळेच आरबीआयच्या एकूण उत्पन्नात २६.४% वाढ झाली.
मात्र, मागील वर्षाच्या सुमारे ₹४५,००० कोटींच्या तुलनेत, यावर्षी CRB साठी ₹१ ट्रिलियन पेक्षा जास्त तरतुदी (Provisions) वाढवण्याच्या आरबीआयच्या निर्णयामुळे उपलब्ध अतिरिक्त रक्कम कमी झाली. यामुळे सरकारला कर्ज वाढवल्याशिवाय आपले आर्थिक व्यवस्थापन करणे अधिक कठीण झाले आहे. खासगी अर्थतज्ज्ञांच्या अंदाजानुसार, वित्तीय तूट जीडीपीच्या ४.७% ते ४.८% पर्यंत जाऊ शकते.
जोखीम मूल्यांकन (Risk Assessment)
सरकारची आर्थिक स्थिती अधिक नाजूक दिसत आहे. सरकारच्या एकूण कर-नसलेल्या महसुलाच्या (Non-Tax Revenue) ९१% अंदाजे केवळ मध्यवर्ती बँकेकडून मिळणाऱ्या लाभांशावर अवलंबून आहे, ही एक संरचनात्मक कमजोरी आहे. जर कच्च्या तेलाच्या (Crude Oil) किमती जास्त राहिल्या, तर सरकारला एकतर भांडवली खर्चात (Capital Expenditure) कपात करावी लागेल किंवा वित्तीय तूट वाढू द्यावी लागेल.
पूर्वीच्या काळात, जेव्हा ऊर्जा किमती स्थिर होत्या आणि लाभांश अतिरिक्त मदतीसारखा होता, तेव्हा आता ही केवळ एक बचावात्मक उपाययोजना आहे. यावर किरकोळ महागाई (Retail Inflation) अनेक महिन्यांच्या उच्चांकाजवळ पोहोचल्याने, आरबीआयने मौद्रिक धोरण (Monetary Policy) कडक करण्याची शक्यता वाढली आहे. जूनमध्ये व्याजदर वाढल्यास, कमी लाभांशामुळे आर्थिक वाढ मंदावू शकते आणि आगामी आर्थिक वर्षासाठी जीडीपी अंदाज कमी होऊ शकतो.
बाजाराचा दृष्टिकोन (Market Outlook)
आर्थिक बाजारात अनिश्चिततेचा काळ अपेक्षित आहे. सार्वजनिक क्षेत्रातील बँकांमधील कमाई जवळपास शिखरावर असल्याने, अतिरिक्त मोठ्या लाभांशासाठी फारशी जागा नाही. विश्लेषकांच्या मते, तात्काळ कर्ज घेण्याचे धोके व्यवस्थापित करण्यायोग्य असले तरी, सरकारच्या वित्तीय लवचिकतेवर (Fiscal Flexibility) गंभीर मर्यादा आल्या आहेत. जर भू-राजकीय तणाव कमी झाला नाही आणि ऊर्जा किमती कमी झाल्या नाहीत, तर बाजाराचा विश्वास टिकवून ठेवण्यासाठी सरकारला पायाभूत सुविधांवरील खर्चाऐवजी काटकसरीच्या उपायांवर लक्ष केंद्रित करावे लागेल.