RBI च्या महागाई लक्ष्यावर माजी गव्हर्नर नाराजी: चलन स्थिरतेकडे दुर्लक्ष!

चलन स्थिरतेकडे दुर्लक्ष?

भारताने २०१६ मध्ये पारदर्शकता आणि उत्तरदायित्व आणण्यासाठी महागाई लक्ष्य (Inflation Targeting) स्वीकारले. मात्र, या चौकटीवर आता प्रश्नचिन्ह निर्माण होत आहे. माजी गव्हर्नर दुव्वुरी सुब्बाराव यांच्या मते, सध्याची केवळ किमती स्थिर ठेवण्याची नीती अपुरी आहे.

एकांगी दृष्टिकोन आणि त्याचे परिणाम

सध्याच्या चौकटीत, रिझर्व्ह बँकेची मौद्रिक धोरण समिती (Monetary Policy Committee - MPC) ४% ग्राहक किंमत निर्देशांक (CPI) लक्ष्य करते. पण, सुब्बाराव यांच्या मते, रुपयाच्या आंतरराष्ट्रीय मूल्याकडे दुर्लक्ष करून महागाई नियंत्रणात ठेवणे शक्य नाही. रुपया कमजोर झाल्यास आयात महाग होते, ज्यामुळे देशांतर्गत किमती वाढतात आणि लोकांची क्रयशक्ती कमी होते. जागतिक बाजारात ऊर्जेच्या किमतीतील अस्थिरता आणि भांडवली प्रवाहामुळे (Global Capital Flows) मौद्रिक धोरण आणि चलन दर यातील संबंध दुर्लक्षित केला जाऊ शकत नाही.

चलन आणि विकासाचा संघर्ष

RBI चे म्हणणे आहे की ते रुपयाच्या घसरणीत हस्तक्षेप करत नाहीत, पण हे आयातित महागाईकडे दुर्लक्ष करण्यासारखे आहे, असे निरीक्षक म्हणतात. अनेक देशांमध्ये रोजगार किंवा चलन स्थिरता यांसारख्या व्यापक उद्दिष्टांचा समावेश असतो, पण भारताच्या चौकटीमुळे योग्य वेळी कारवाई करण्यास विलंब होऊ शकतो. सध्या परदेशी गुंतवणूकदार (Foreign Investors) पैसे काढून घेत आहेत आणि कच्च्या तेलाच्या (Crude Oil) वाढत्या किमतींमुळे रोख रकमेची कमतरता (Liquidity Shortage) निर्माण झाली आहे. केवळ व्याजदर वाढवून ही समस्या सुटणे कठीण आहे. परकीय चलन साठ्याचा (Foreign Exchange Reserves) वापर करून तात्पुरता दिलासा मिळतो, पण एकाच उद्दिष्टावर लक्ष केंद्रित केल्यास जागतिक व्यापारात मर्यादा येतात.

देशांतर्गत गुंतवणुकीची मंद गती

देशांतर्गत खाजगी गुंतवणुकीचा (Domestic Private Investment) मंद वेग आर्थिक चित्र अधिक गुंतागुंतीचे बनवतो. GDP वाढीचा मुख्य आधार सरकारी खर्च असला तरी, खाजगी क्षेत्राचा आत्मविश्वास कमी दिसतो, जो मागणीतील कमकुवतपणा दर्शवतो. सुब्बाराव यांच्या विश्लेषणानुसार, केवळ वाढीचे आकडे लोकांच्या हातात येणाऱ्या पैशात रूपांतरित होत नाहीत, ज्यामुळे दीर्घकालीन भांडवली गुंतवणुकीला (Capital Commitments) खीळ बसते. गुंतवणूकदार कर धोरणे (Tax Policies) आणि मजबूत ग्राहक मागणीचे (Consumption Signals) संकेत मिळण्याची वाट पाहत आहेत. वाढ आणि प्रत्यक्ष कॉर्पोरेट गुंतवणूक यातील तफावत दर्शवते की परदेशी गुंतवणूकदार केवळ कर नियमांच्या पलीकडे जाऊन वाढत्या आयात खर्चाच्या तुलनेत भारतातील घरगुती ग्राहकांच्या ताकदीचे मूल्यांकन करत आहेत.

कठोर धोरणाचे धोके

केंद्रीय बँक रुपयाला आधार देण्यासाठी आणि खाजगी गुंतवणुकीतील घसरण रोखण्यासाठी प्रयत्न करत असताना, अनेक धोके आहेत. टीकाकारांना चिंता आहे की चलन दरातील अस्थिरतेला महागाई लक्ष्यापासून वेगळे ठेवल्यास, RBI ला 'धोरण विलंब' (Policy Lag) अनुभवावा लागू शकतो. यामुळे चलन अवमूल्यनामुळे (Currency Devaluation) पुरवठा-आधारित महागाई वाढल्यास अधिक कठोर, प्रतिक्रियात्मक उपाययोजना कराव्या लागतील. इतकेच नाही, तर मौद्रिक धोरण आणि व्यापार-केंद्रित वित्तीय धोरण (Fiscal Policy) यांच्यात समन्वयाचा अभाव असल्यास अर्थव्यवस्था अशा धक्क्यांना बळी पडू शकते, ज्यांना ते एकटे सामोरे जाऊ शकत नाहीत. भारत या आर्थिक आव्हानांना सामोरे जात असताना, एका व्यापक आणि अधिक लवचिक धोरणाची चर्चा वाढण्याची शक्यता आहे, विशेषतः जेव्हा परकीय चलन साठ्यावर अवलंबून राहणे कमी फायदेशीर ठरत आहे.