Whalesbook
कर्जदारांच्या निर्णयाचे वर्चस्व
नॅशनल कंपनी लॉ अपीलेट ट्रिब्युनल (NCLAT) ने Vedanta ग्रुपच्या Jaiprakash Associates कंपनीच्या अधिग्रहणासंबंधीच्या आव्हानाला फेटाळून लावले आहे. या निर्णयामुळे इन्सॉल्व्हन्सी अँड बँकरप्टसी कोड (IBC) अंतर्गत कर्जदारांच्या 'कमर्शियल विजडम' म्हणजेच व्यावसायिक निर्णयाला सर्वोच्च प्राधान्य मिळाले आहे. न्यायालयांना सहसा आर्थिक कर्जदारांच्या निर्णयावर प्रश्नचिन्ह उपस्थित करण्याचा अधिकार मर्यादित असतो, जरी दुसरी बोली अधिक आकर्षक वाटत असली तरी.
आकड्यांपेक्षा सुरक्षिततेला प्राधान्य
हा वाद मूल्यांकनावर (Valuation) आधारित होता. Vedanta ने सुमारे ₹16,000 कोटींची बोली लावली होती, ज्यात ₹3,800 कोटी तात्काळ भरायचे होते आणि उर्वरित रक्कम 5 वर्षांपर्यंत देण्याचे होते. याउलट, अदानी एंटरप्रायझेसने ₹14,535 कोटींची बोली स्वीकारली होती, ज्यात सुमारे ₹6,000 कोटी तात्काळ भरणे आणि 2 वर्षांपर्यंत संपूर्ण पेमेंट पूर्ण करणे समाविष्ट होते. तरीही, कर्जदारांनी अदानीच्या प्रस्तावाला प्राधान्य दिले, कारण त्यांना पेमेंटची गती आणि अंमलबजावणीची (Execution) खात्री अधिक महत्त्वाची वाटली. सुप्रीम कोर्टानेही यापूर्वी कर्जदारांच्या व्यावसायिक निर्णयाचा आदर ठेवण्यावर जोर दिला आहे.
Vedanta ची बोली कमी पडली
Vedanta ने प्रक्रियेतील अन्याय आणि मूल्याचे योग्य न मिळणे या कारणांवरून अपील केले होते. त्यांनी सुधारित ऑफरमध्ये अधिक रोख रक्कम आणि इक्विटीचा समावेश केला. मात्र, कर्जदारांनी Vedanta ची सुधारित बोली बोलीच्या अंतिम मुदतीनंतर (Bidding Deadline) सादर केली असल्याचे मानले, ज्यामुळे संपूर्ण प्रक्रिया पुन्हा सुरू करावी लागली असती. NCLAT चा हा निर्णय मागील निकालांशी सुसंगत आहे, जिथे CoC च्या (Committee of Creditors) निर्णयाला सहसा रद्द केले जात नाही, जोपर्यंत निर्णय पूर्णपणे मनमानी किंवा अन्यायकारक असल्याचे स्पष्ट पुरावे मिळत नाहीत.
शेअरधारकांना संपूर्ण नुकसान
Jaiprakash Associates साठी मंजूर झालेल्या रिझोल्यूशन प्लॅननुसार, कंपनीचे शेअर्स सर्व स्टॉक एक्स्चेंजवरून डीलिस्ट (Delist) केले जातील आणि सध्याच्या भागधारकांना (Shareholders) काहीही मिळणार नाही. यामुळे कंपनीचे सुमारे ₹404 कोटी बाजार मूल्य असलेल्या भागधारकांचे संपूर्ण नुकसान होणार आहे. अनेक वर्षांच्या आर्थिक संकटातून जात असलेल्या Jaiprakash Associates वर ₹57,190 कोटींपेक्षा अधिक कर्जाचा बोजा होता आणि FY25 मध्ये कंपनीने ₹4,933 कोटींचा तोटा नोंदवला होता. NCLT द्वारे अदानीच्या बोलीला मान्यता मिळणे, हे कंपनीच्या जुन्या आर्थिक समस्या सोडवण्याच्या दिशेने एक महत्त्वाचे पाऊल आहे.
भारतातील तणावग्रस्त कर्ज बाजारात नवा पायंडा
भारताच्या distressed debt market मध्ये हा निर्णय एक महत्त्वाचा पायंडा (Precedent) ठरणार आहे. IBC ने कर्जदारांचे हक्क सुधारले आहेत आणि एक स्पष्ट रिझोल्यूशन प्रक्रिया तयार केली आहे. मात्र, प्रक्रियात्मक विलंब आणि न्यायालयांच्या अनिश्चित निकालांमुळे गुंतवणूकदारांचा विश्वास प्रभावित होऊ शकतो. या आव्हानांना असूनही, भारताची M&A मार्केट २०२५ मध्ये स्थिर राहिली आहे आणि इन्फ्रास्ट्रक्चर क्षेत्रात गुंतवणूक आकर्षित करत राहील अशी अपेक्षा आहे. NCLAT चा हा निर्णय IBC ची भूमिका मजबूत करतो, जिथे कर्जदारांना तणावग्रस्त मालमत्ता (Stressed Assets) सोडवण्यासाठी जलद आणि निश्चित परिणाम देणारे मार्ग मिळतात, जे केवळ मूल्यांकनाच्या लांबलेल्या वादविवादांपेक्षा अधिक फायदेशीर ठरतात.