Whalesbook
Vedanta चा मूल्यांकनाचा दावा
Vedanta Group ने Adani Enterprises च्या Jaiprakash Associates Ltd (JAL) च्या अधिग्रहणाला National Company Law Appellate Tribunal (NCLAT) आणि सर्वोच्च न्यायालयात (Supreme Court) आव्हान दिले आहे. Vedanta चा दावा आहे की त्यांच्या ठरावाच्या योजनेत (resolution plan) Adani च्या ऑफरपेक्षा ₹3,400 कोटी अधिक सकल मूल्य (gross value) आणि ₹500 कोटी जास्त Net Present Value (NPV) आहे. Vedanta च्या मते, Creditors च्या Committee (CoC) ने मूल्यांकन पद्धती (evaluation method) वापरताना मूल्याचे जास्तीत जास्त वाढ (value maximization) करण्याला प्राधान्य दिले नाही. Vedanta च्या वकिलांनी सांगितले की Adani ला NPV मध्ये 29.30 पैकी 35 गुण मिळाले, तर Vedanta ला परिपूर्ण 35 गुण मिळाले. जरी CoC ने Adani ची योजना निवडली असली तरी, Vedanta च्या मते ही एक "sound business decision" नव्हती आणि प्रक्रियेत त्रुटी होत्या.
Creditors चा रोख रकमेवर आणि वेळेवर भर
Creditors च्या Committee (CoC) ने Adani Enterprises ची निवड योग्य असल्याचे म्हटले आहे. त्यांच्या मते, Insolvency and Bankruptcy Code (IBC) नुसार, केवळ सर्वाधिक मूल्यावर (highest bid) आधारित डील्स मिळत नाहीत. CoC ने अनेक पैलू तपासले, जसे की upfront cash, योजनेची व्यवहार्यता (feasibility) आणि अंमलबजावणीची गती (speed of execution). Adani च्या योजनेत सुमारे ₹6,000 कोटी upfront cash आणि 2 वर्षांचा परतफेड कालावधी (repayment period) होता. Vedanta च्या योजनेत upfront रक्कम कमी होती (₹3,800 कोटी ते ₹6,563 कोटी) आणि परतफेडीसाठी 5 वर्षांपर्यंतचा कालावधी होता. न्यायालयाने नेहमीच CoC च्या "commercial wisdom" ला महत्त्व दिले आहे. Adani च्या प्रस्तावाला 89% ते 93.81% मतदारांचा पाठिंबा मिळाला.
JAL ची मालमत्ता आणि सेक्टरचे भविष्य
Jaiprakash Associates Ltd (JAL) जून 2024 मध्ये कॉर्पोरेट इन्सॉल्व्हन्सी रिझोल्यूशन प्रोसेस (CIRP) मध्ये गेली. कंपनीवर ₹57,000 कोटींहून अधिक कर्ज आहे. JAL कडे सिमेंट प्लांट, रिअल इस्टेट, हॉस्पिटॅलिटी प्रॉपर्टीज आणि कन्स्ट्रक्शन व्यवसायासारख्या विविध मालमत्ता आहेत. भारतातील इन्फ्रास्ट्रक्चर आणि रिअल इस्टेट सेक्टरचे 2026 पर्यंतचे भविष्य सकारात्मक दिसत आहे, जे सरकारी खर्चात वाढ आणि शहरीकरणामुळे (urbanization) बळकट झाले आहे. मात्र, सध्याचा कायदेशीर वाद (legal dispute) अनिश्चितता वाढवत आहे. Vedanta Ltd चे Market Capitalization सुमारे ₹2.82 ट्रिलियन आहे, तर Adani Enterprises चे Market Capitalization सुमारे ₹2.63 ट्रिलियन आहे. Dalmia Bharat, जो सिमेंट सेक्टरमधील स्पर्धक आहे, त्याचा P/E रेशो सुमारे 30-50x आहे.
जेपी ग्रुपच्या गहन समस्या आणि शेअरधारकांचे भविष्य
JAL ची दिवाळखोरी (insolvency) Jaypee Group च्या मोठ्या आर्थिक अडचणींशी जोडलेली आहे. कंपनीवर महत्वाकांक्षी विस्तार (ambitious expansion), प्रकल्पांना विलंब (project delays) आणि मोठ्या कर्ज डिफॉल्टमुळे (loan defaults) ₹57,000 कोटींहून अधिक कर्ज झाले होते. Jaypee Group च्या अनेक कंपन्या दिवाळखोरीतून गेल्या आहेत; उदाहरणार्थ, Jaypee Infratech देखील Suraksha Group ने विकत घेतली. याहून गंभीर बाब म्हणजे, ग्रुपवर घर खरेदीदारांच्या (homebuyers) पैशांचा गैरवापर केल्याचा आरोप आहे. यामुळे Jaypee Infratech चे Managing Director श्री मनोज गौर यांना ₹12,000 कोटींच्या मनी लाँडरिंग प्रकरणात अटक करण्यात आली होती. या समस्या व्यवस्थापन (management) आणि आर्थिक बाबींमधील गंभीर त्रुटी दर्शवतात. शेअरधारकांसाठी चित्र अत्यंत निराशाजनक आहे. मंजूर झालेल्या ठरावाच्या योजनेत (resolution plan) त्यांना काहीही मिळणार नाही, त्यांचे विद्यमान शेअर्स रद्द केले जातील आणि त्यांच्या सुमारे ₹400 कोटींच्या गुंतवणुकीचे पूर्णपणे नुकसान होईल.
पुढील वाटचाल: कायदेशीर लढाई सुरूच
कायदेशीर लढाई सुरूच आहे. सर्वोच्च न्यायालयाने Adani च्या ठराव योजनेला (resolution plan) स्थगिती दिली नसली तरी, NCLAT ला Vedanta च्या अपिलावर सुनावणी लवकर पूर्ण करण्याचे निर्देश दिले आहेत. या सुनावण्या एप्रिल 10, 2026 च्या आसपास अपेक्षित आहेत. JAL च्या मालमत्तांचे अंतिम निराकरण (final resolution) NCLAT च्या निर्णयावर अवलंबून असेल, ज्यामुळे Adani Group साठी अंमलबजावणीत (execution) जोखीम आणि विलंब (delays) होण्याची शक्यता आहे.