Whalesbook
१२ जानेवारी २०२६ रोजी लागू झालेला सिक्युरिटीज मार्केट्स कोड, २०२५, भारताच्या सिक्युरिटीज नियमांचे गुंतागुंतीचे जाळे एकाच कायदेशीर चौकटीत यशस्वीरित्या एकत्रित करतो. बाजारपेठेतील सहभागी, मध्यस्थ आणि जारीकर्त्यांसाठी देखरेख सुलभ करणे, आधुनिकीकरण करणे आणि तर्कसंगत बनवणे हे त्याचे उद्दिष्ट आहे, ज्यामुळे कायदेशीर निश्चितता वाढेल. या कोडने पूर्वीचे नियामकांना, बाजारपेठेतील करारांना आणि सेटलमेंट पायाभूत सुविधांना नियंत्रित करणारे वेगवेगळे कायदे एकत्रित केले आहेत. या एकत्रीकरणामुळे अर्थ लावण्यात येणाऱ्या गुंतागुंती कमी होतील, विशेषतः क्रॉस-स्टॅच्यूट अंमलबजावणीमध्ये, ज्यामुळे नियमांचे अधिक सुसंगत अनुप्रयोग शक्य होईल.
बाजारपेठेतील घटकांचे कार्यात्मक वर्गीकरण एक महत्त्वपूर्ण सुधारणा आहे, जी संस्था-केंद्रित पद्धतींकडून कार्यप्रदर्शन-आधारित संरचनेकडे सरकते. स्व-नियामक संस्थांचे (SROs) वैधानिक मान्यता आणि एकत्रीकरण हा एक उल्लेखनीय सकारात्मक विकास आहे. याव्यतिरिक्त, हा कोड अंमलबजावणी प्रक्रियांमध्ये अधिक स्पष्ट सीमांकन सादर करतो, ज्यामध्ये तपासणी, चौकशी, अधिनिर्णय आणि सेटलमेंट यांना वैधानिकरित्या वेगळे केले जाते. चौकशीसाठी कठोर कालमर्यादा आणि अंतरिम आदेश, तसेच चौकशीच्या टप्प्यांतून अधिनिर्णय अधिकाऱ्यांना वगळणे, प्रक्रियात्मक निष्पक्षता वाढवते आणि सर्व पक्षांसाठी कायदेशीर अनिश्चितता कमी करते.
अंमलबजावणी यंत्रणांना प्रमाणबद्धतेचा (proportionality) स्पष्ट समावेश आणि सेटलमेंट अंतिमतेचे (settlement finality) बळकटीकरण याद्वारे बळ मिळते. आता दंड मूल्यांकनाचे मार्गदर्शन उद्देश, कालावधी, गुंतवणूकदारांचे नुकसान आणि सहकार्य यासारख्या घटकांद्वारे केले जाते, ज्यामुळे भारतीय पद्धती आंतरराष्ट्रीय मानकांशी जुळतात. हे फ्रेमवर्क disgorgement आणि restitution यांना देखील चांगल्या प्रकारे एकत्रित करते. महत्त्वाचे म्हणजे, हा कोड सेटलमेंट अंतिमतेसाठी आणि netting साठी कायदेशीर पाया मजबूत करतो. क्लिअरिंग कॉर्पोरेशन्सच्या हक्कांना प्राधान्य देऊन आणि सेटलमेंट परिणामांना वैधानिक निश्चितता प्रदान करून, हे अवशिष्ट दिवाळखोरीचे धोके लक्षणीयरीत्या कमी करते, जे वाढत्या आणि अधिकाधिक जोडलेल्या भारतीय बाजारपेठांसाठी एक महत्त्वपूर्ण बाब आहे.
त्याच्या फायद्यांनंतरही, हा कोड खऱ्या अर्थाने परिवर्तनकारी बाजारपेठ-डिझाइन कायदा ठरण्यात कमी पडतो. करार नियमनाकडे पाहण्याचा त्याचा दृष्टिकोन पुराणमतवादी आहे, पारदर्शकता आणि जोखीम व्यवस्थापनासारख्या मुख्य तत्त्वांवर नियमांना पुन्हा आधार देण्याऐवजी स्पॉट, फॉरवर्ड आणि डेरिव्हेटिव्ह करारांचे पारंपरिक वर्गीकरण कायम ठेवतो. एक लक्षणीय संरचनात्मक कमतरता म्हणजे मुख्य बाजारपेठेची रचना आणि गुंतवणूकदारांचे वर्गीकरण यांसारख्या मुद्द्यांचे उप-साधने आणि कार्यकारी विवेकाधीनतेकडे मोठ्या प्रमाणावर केलेले प्रत्यायोजन. गुंतवणूकदारांचे संरक्षण, त्यावर जोर दिला जात असला तरी, माहितीपूर्ण सहभाग आणि बाजारपेठेच्या अखंडतेसाठी सक्रिय उपायांऐवजी 'पश्च-तथ्य' तक्रार निवारणावर जास्त अवलंबून असते. सेटलमेंट ऑर्डर तपशीलवार कारणांच्या स्पष्ट आवश्यकतांशिवाय अपीलापासून संरक्षित असल्याने, सेटलमेंट व्यवस्थांमध्ये पारदर्शकतेबद्दल चिंता कायम आहेत.
हा कोड केंद्र सरकार आणि सिक्युरिटीज रेग्युलेटर यांच्यातील सध्याच्या प्रशासकीय चौकटीला मोठ्या प्रमाणावर कायम ठेवतो. अशा तरतुदी पूर्वी अस्तित्वात असल्या तरी, त्यांचे एकत्रीकरण संभाव्य दीर्घकालीन संस्थात्मक धोक्यांबद्दल प्रश्न निर्माण करते कारण बाजारपेठा राजकीय महत्त्व प्राप्त करतात. या कोडमध्ये सिक्युरिटीज बाजारपेठांसाठी स्पष्ट 'प्रथम-सिद्धांत' दृष्टिकोनाचा अभाव आहे, नवकल्पनांना मुख्य उद्दिष्टाऐवजी एक सोय मानते आणि जागतिक बाजारपेठेच्या संरचनेवरील चर्चांवर संयम ठेवते. शेवटी, सिक्युरिटीज मार्केट्स कोड, २०२५, भविष्यातील बाजारपेठांना आकार देण्यापेक्षा विद्यमान बाजारपेठांना सुसंगतपणे व्यवस्थापित करण्यात अधिक प्रभावी आहे, ज्याला एक महत्त्वपूर्ण एकत्रीकरण मानले जाते परंतु एक अपूर्ण पिढी सुधारणा.