IGL च्या अडचणी वाढल्या! दिल्लीतील जमीन वादामुळे कंपनी सेबीच्या रडारवर?

दिल्लीतील कामकाजाला खीळ

Indraprastha Gas Limited (IGL) कंपनीला दिल्लीतील कुसुमपुर पहाडी भागातील जमीन वादामुळे (Land Dispute) मोठे ऑपरेश्नल आणि नियामक आव्हान पेलावे लागत आहे. भारतातील वाढत्या पर्यावरणीय जागृती आणि कडक नियमांमुळे (Stricter Compliance) कंपनीच्या कामावर परिणाम होत आहे. विशेषतः, एसपी-चेटना (SP-CHETNA) या एनजीओने (NGO) कंपनीच्या पाइपलाइन प्रकल्पावर दक्षिणी रिज (Southern Ridge) आणि अरावली बायोडायव्हर्सिटी पार्कमध्ये (Aravali Biodiversity Park) जंगल अतिक्रमणाचे (Forest Encroachment) आरोप केले आहेत. याशिवाय, दिल्ली विकास प्राधिकरण (DDA) कडून जमिनीच्या मालकी आणि विकास योजनांबाबत विसंगत वक्तव्ये येत असल्याने IGL साठी एक किचकट नियामक परिस्थिती निर्माण झाली आहे. कंपनीने स्पष्ट केले आहे की, लेफ्टनंट गव्हर्नर (Lt. Governor) आणि DDA च्या मंजुरीनंतरच 1,427 मीटर लांबीची पाइपलाइन टाकण्यात आली होती. हा वाद भविष्यातील प्रकल्प वेळापत्रक आणि संरक्षित क्षेत्रांमधील विस्तारासाठी धोकादायक ठरू शकतो. मार्च 2026 पर्यंत, IGL चा शेअर ₹156-₹157 च्या आसपास पोहोचला होता, जो त्याच्या ५२ आठवड्यांच्या उच्चांकापेक्षा (52-week high) खूपच खाली आहे.

IGL चे मूल्यांकन (Valuation) आणि स्पर्धकांशी तुलना

भारतातील सिटी गॅस डिस्ट्रिब्युशन (CGD) क्षेत्रातील एक प्रमुख कंपनी म्हणून IGL चे बाजार मूल्य सुमारे ₹22,000 कोटी आहे. कंपनीचा ट्रेलिंग P/E रेशो (Trailing P/E Ratio) 13x ते 15x दरम्यान आहे. याउलट, तिचे प्रतिस्पर्धी महानगरा गॅस (Mahanagar Gas - MGL) 8x ते 10x च्या कमी P/E वर व्यवहार करत आहेत, जे बाजाराचे वेगवेगळ्या कंपन्यांवरील दृष्टिकोन दर्शवते. GAIL इंडिया, जी एक मोठी एकात्मिक कंपनी आहे, तिचा P/E साधारणपणे 10.7x ते 12.4x आहे. एकूणच, CGD बाजारात मोठी वाढ अपेक्षित आहे, कारण भारत नैसर्गिक वायूचा (Natural Gas) वापर आणि स्वच्छ ऊर्जा (Cleaner Energy) वाढवण्यास प्राधान्य देत आहे. तथापि, LNG आयातीवर (LNG Imports) परिणाम करणारे जागतिक घटक आणि किमतीतील अस्थिरता यासारखी आव्हाने आहेत.

शेअरची कामगिरी आणि विश्लेषकांचे मत

गेल्या पाच वर्षांमध्ये IGL च्या शेअरने लक्षणीयरीत्या खराब कामगिरी केली आहे, कमाईत (Earnings Per Share - EPS) सातत्यपूर्ण वाढ असूनही सुमारे 32% ची घसरण झाली आहे. ही घसरण अलीकडे अधिक तीव्र झाली आहे, मार्च 2026 च्या सुरुवातीला शेअरने ₹158 च्या जवळपास ५२ आठवड्यांचे नीचांक गाठले. अनेक विश्लेषक 'बाय' (Buy) किंवा 'मॉडरेट बाय' (Moderate Buy) ची शिफारस करत आहेत आणि ₹215 ते ₹250 पर्यंतची लक्षणीय पुनर्प्राप्ती (Recovery) अपेक्षित आहे. तथापि, जानेवारी 2026 मध्ये MarketsMOJO कडून मिळालेले 'सेल' (Sell) रेटिंग, चालू असलेल्या चिंता दर्शवते. भूतकाळात नियामक बदलांमुळे, जसे की कमी सबसिडीयुक्त वायू पुरवठा आणि दिल्लीचे इलेक्ट्रिक वाहनांकडे (Electric Vehicles - EVs) लक्ष, यामुळे IGL च्या नफ्यावर आणि शेअरच्या किमतीवर आधीच परिणाम झाला आहे.

नियामक जोखीम आणि आर्थिक चिंता

IGL ला महत्त्वपूर्ण नियामक जोखमींचा (Regulatory Risks) सामना करावा लागत आहे, जी दिल्ली जमीन वादामुळे आणखी वाढली आहे. राष्ट्रीय हरित न्यायालयात (National Green Tribunal - NGT) दाखल केलेल्या न्यायालयीन अर्जांमध्ये दिल्ली विकास प्राधिकरणाच्या (DDA) विसंगत विधानांमुळे जमिनीच्या वापरास मान्यता आणि IGL च्या प्रमुख शहरी भागांमधील कामकाजाबद्दल मोठी अनिश्चितता निर्माण झाली आहे. डी.डी.ए. (DDA) सोबत सीएनजी स्टेशन परवाना शुल्काबाबत (CNG station license fees) पूर्वीचे मतभेद, ज्यांची एकूण रक्कम ₹155 कोटी पेक्षा जास्त आहे, हे कठीण संबंधांचा इतिहास दर्शवतात. याव्यतिरिक्त, देशांतर्गत पुरवठा कमी असल्याने IGL चे आयातित एलएनजीवर (Imported LNG) अवलंबून राहणे, पश्चिम आशियातील व्यत्ययांमुळे (Disruptions in West Asia) होणाऱ्या जागतिक किमतीतील वाढीसाठी असुरक्षित बनवते, ज्यामुळे नफ्यावर परिणाम होऊ शकतो. कर्जमुक्त ताळेबंद (Debt-free balance sheet) आणि मजबूत इक्विटीवरील परतावा (Strong Return on Equity - ROE) असूनही, IGL चा शेअर सातत्याने बाजारातील बेंचमार्क आणि प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत पिछाडीवर राहिला आहे. MarketsMOJO कडून अलीकडील 'सेल' रेटिंग घट (Sell Rating Downgrade) दर्शवते की गुंतवणूकदार या चालू असलेल्या जोखमींचा विचार करत आहेत. दिल्लीचे इलेक्ट्रिक वाहनांना प्रोत्साहन देण्यासारखे धोरणात्मक बदल (Policy Changes) सीएनजी वाहनांच्या दीर्घकालीन मागणीसाठीही धोका निर्माण करतात.

दीर्घकालीन वाढीची शक्यता

सध्याच्या नियामक आणि ऑपरेश्नल अडथळ्यांना तोंड देत असतानाही, भारताच्या CGD क्षेत्राचे आणि IGL चे दीर्घकालीन भविष्य सकारात्मक दिसत आहे. नैसर्गिक वायूचा वापर आणि स्वच्छ ऊर्जा पायाभूत सुविधांसाठी (Cleaner Energy Infrastructure) सरकारचा भक्कम पाठिंबा याला कारणीभूत आहे. विश्लेषकांना IGL साठी लक्षणीय वाढीची क्षमता दिसत आहे, सरासरी किंमत लक्ष्य (Average Price Targets) ₹215 ते ₹250 दरम्यान आहे, जे कंपनीच्या मुख्य वाढीच्या चालकांना (Core Growth Drivers) आणि बाजारातील स्थानावर (Market Position) विश्वास दर्शवते. तथापि, कुसुमपुर पहाडी वाद सोडवणे आणि स्थिर LNG पुरवठा सुनिश्चित करणे हे या संभाव्यतेच्या पूर्ततेसाठी महत्त्वपूर्ण ठरेल. नियामक समस्यांवर मात करण्यासाठी आणि वाढीच्या संधींचा फायदा घेण्यासाठी IGL ला आपले पर्यावरणीय प्रयत्न (Environmental Efforts) सुरू ठेवावे लागतील आणि भागधारकांशी (Stakeholders) संबंध प्रभावीपणे व्यवस्थापित करावे लागतील.