भारती एअरटेल आणि व्होडाफोन आयडियाला दिलासा! स्पेक्ट्रम लेव्ही रद्द, हायकोर्टाचा मोठा निर्णय

जुन्या स्पेक्ट्रम शुल्कावर कायदेशीर प्रहार

मुंबई हायकोर्टाने दूरसंचार विभागाला (Department of Telecommunications) मोठा धक्का देत, दशकांपासून चालत आलेल्या एकरकमी स्पेक्ट्रम शुल्काची (One-time spectrum charges) आकारणी रद्द केली आहे. कोर्टाने स्पष्ट केले की, सरकार अस्तित्वात असलेल्या दूरसंचार लायसन्सच्या आर्थिक अटींमध्ये एकतर्फी बदल करू शकत नाही. १९९९ च्या राष्ट्रीय दूरसंचार धोरणांतर्गत (National Telecom Policy) करार झाल्यानंतर, सरकार नंतर अतिरिक्त शुल्क आकारू शकत नाही, असे महत्त्वपूर्ण निरीक्षण कोर्टाने नोंदवले आहे.

कंपन्यांच्या बॅलन्स शीटवर परिणाम

या निर्णयामुळे भारती एअरटेल (Bharti Airtel) आणि व्होडाफोन आयडिया (Vodafone Idea) या कंपन्यांना मोठा दिलासा मिळाला आहे. भारती एअरटेल, ज्याचे मार्केट कॅपिटल ₹10.9 लाख कोटी पेक्षा जास्त आहे, त्यावर सुमारे ₹5,201 कोटी रुपयांची मागणी होती. दुसरीकडे, व्होडाफोन आयडिया, ज्याचे मार्केट कॅप ₹1.6 लाख कोटी च्या आसपास आहे, त्यांच्यावर ₹1,069 कोटी रुपयांची मागणी होती. या मागण्या रद्द झाल्या आहेत. यासोबतच, कोर्टाने बँक गॅरंटी (Bank Guarantees) परत करण्याचे आदेश दिल्याने कंपन्यांची लिक्विडिटी (Liquidity) सुधारण्यास मदत होईल. तथापि, बाजारातील जाणकारांचे म्हणणे आहे की, या नियमावलीतील अडथळ्यामुळे कंपन्यांना दिलासा मिळाला असला तरी, क्षेत्रातील कर्जाचा (Debt) मोठा प्रश्न अजूनही कायम आहे, ज्यामुळे दीर्घकालीन नफा (Profitability) मर्यादित राहू शकतो.

सेक्टरमधील कामगिरीतील तफावत

सध्या दूरसंचार क्षेत्रात कामगिरीत मोठी तफावत दिसून येत आहे. भारती एअरटेल मजबूत स्थितीत आहे, ज्याचा P/E रेशो (P/E Ratio) सुमारे 35x-40x आहे. कंपनीच्या मोबाईल सेवांमधील मार्जिन (Margins) आणि आफ्रिकेतील मोबाइल मनी युनिटच्या (African mobile money unit) आगामी स्पिन-ऑफमुळे (Spinoff) तिला फायदा होत आहे. याउलट, व्होडाफोन आयडिया अजूनही रिकव्हरी मोडमध्ये (Recovery Phase) आहे. ICRA आणि CRISIL सारख्या एजन्सीने A-/Stable असे रेटिंग दिले असले तरी, कंपनी अजूनही जोखमीच्या छायेत आहे. कोर्टाचा निर्णय सकारात्मक असला तरी, गुंतवणूकदार सावध आहेत. भूतकाळातील अनुभवानुसार, अशा कायदेशीर निकालांमुळे बाजारात अस्थिरता (Volatility) येऊ शकते, जसे की AGR थकबाकीवरील (AGR dues) सुप्रीम कोर्टाच्या निर्णयामुळे कंपन्यांवर आर्थिक ताण वाढला होता.

धोके आणि संरचनात्मक अडचणी

या कायदेशीर विजयानंतरही, या क्षेत्रासाठी धोके कमी झालेले नाहीत. सरकार अनेकदा हायकोर्टाच्या विरोधात सुप्रीम कोर्टात (Supreme Court) अपील करते, त्यामुळे नियामक आणि कायदेशीर जोखीम (Regulatory and litigation risks) कायम आहेत. दोन्ही कंपन्यांच्या व्यवस्थापनावर कर्जाचा डोंगर (High debt-to-equity ratios) आणि 5G सेवांसाठी आवश्यक असलेले मोठे भांडवली खर्च (Capital expenditure) यांचे दडपण आहे. मजबूत रोख प्रवाह (Cash reserves) असलेल्या प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत, व्होडाफोन आयडियाचे शेअर्स कोणत्याही कायदेशीर किंवा नियामक बदलासाठी अत्यंत संवेदनशील आहेत. जरी या निर्णयांमुळे काही प्रमाणात कायदेशीर स्पष्टता मिळाली असली, तरी भविष्यातील मूल्यांकनासाठी (Valuations) कंपन्यांना कर्जाचे ओझे कमी करणे (Structural deleveraging) आवश्यक आहे.