Whalesbook
हस्तक्षेपाचा भ्रम
जपानच्या अधिकाऱ्यांकडून वारंवार येणाऱ्या "निर्णायक कृती" च्या धमक्या आता केवळ तात्पुरत्या असून, बाजारातील संस्था मोठ्या प्रमाणात याकडे दुर्लक्ष करत आहेत. अर्थमंत्री सात्सुकी कतायामा यांच्या इशाऱ्यांमुळे अल्पावधीत अस्थिरता निर्माण होत असली, तरी चलनाची घसरण एका मूलभूत कारणावर टिकून आहे: जपान बँकेची (BOJ) आर्थिक धोरणे अमेरिकेच्या फेडरल रिझर्व्हच्या तुलनेत खूपच शिथिल आहेत.
159.93 वर व्यवहार करणारा येन केवळ हेडलाईन्सवर प्रतिक्रिया देत नाहीये, तर भांडवल मोठ्या प्रमाणात अधिक उत्पन्न देणाऱ्या अमेरिकन ट्रेझरी मालमत्तेकडे वळत असल्याचे हे लक्षण आहे, जी जागतिक स्तरावर चांगली कामगिरी करत आहे.
कॅरी ट्रेडचा फायदा
पूर्वीच्या बाजारातील चक्रांप्रमाणे, जिथे हस्तक्षेपामुळे सट्टेबाजीवर नियंत्रण मिळवता आले, त्याउलट सध्याच्या परिस्थितीत येनमध्ये मोठ्या प्रमाणात मंदीच्या पोझिशन्स (Bearish Yen Positions) तयार झाल्या आहेत – ज्यांचे मूल्य जवळजवळ $9 अब्ज आहे. हा किरकोळ गुंतवणूकदारांचा अंदाज नाही; तर एक विचारपूर्वक घेतलेला निर्णय आहे की जपान बँक व्याजदर वाढवू शकत नाही, कारण तसे केल्यास जपानच्या कर्जाखाली दबलेल्या अर्थव्यवस्थेला मोठा धक्का बसेल.
मध्य पूर्वेतील अस्थिरतेमुळे तेलाच्या किमती $90 च्या वर टिकून आहेत. यामुळे जपानच्या व्यापारातील तूट वाढण्याची शक्यता आहे, कारण ऊर्जा आयातीचा खर्च वाढत आहे. यामुळे एक दुष्टचक्र तयार झाले आहे: ऊर्जेची महागाई येनला कमकुवत करते, ज्यामुळे ऊर्जा आयात अधिक महाग होते, आणि त्यामुळे व्यापाऱ्यांना वाढत्या खर्चाविरूद्ध हेजिंगसाठी चलन शॉर्ट करण्यास प्रोत्साहन मिळते.
अमेरिकन अर्थव्यवस्थेचा आधार
डॉलरची ताकद भू-राजकीय हेजिंग आणि ठोस आकडेवारीमुळे वाढत आहे. सिटी यूएस इकॉनॉमिक सरप्राईज इंडेक्स (Citi U.S. Economic Surprise Index) तीन वर्षांच्या उच्चांकावर पोहोचला आहे, हे दर्शवते की युरोझोन किंवा जपानच्या तुलनेत अमेरिकेची अर्थव्यवस्था ऊर्जा किंमतींच्या धक्क्यांपासून बरीच सुरक्षित आहे. इराणशी संबंधित तणाव सुरू झाल्यापासून १० वर्षांच्या ट्रेझरी यील्ड्समधील 50 बेसिस पॉईंट वाढ या फरकाचे स्पष्टीकरण देते. जोपर्यंत अमेरिकेची रोजगार बाजारपेठ अपेक्षेपेक्षा जास्त वाढ दर्शवते, तोपर्यंत फेडरल रिझर्व्ह जास्त व्याजदर कायम ठेवू शकते, ज्यामुळे उत्पन्नातील तफावत वाढेल आणि येनचे संरक्षण प्रयत्न निरर्थक ठरतील.
येनच्या घसरणीचे कारण
येनच्या तेजीसाठी (Yen bulls) धोका हा आहे की जपानची साधने कमी पडत आहेत. अलीकडील इतिहास सूचित करतो की मौद्रिक धोरणात बदल न करता चलन हस्तक्षेपाला सामोरे जाणे म्हणजे बोटाने धरण बांधण्याचा प्रयत्न करण्यासारखे आहे. जर अमेरिकेतील नॉन-फार्म पेरोल डेटा (85,000 नोकऱ्या) च्या अंदाजित संख्येपेक्षा जास्त आला, तर डॉलरमध्ये लगेच वाढ होईल आणि टोकियोकडून कोणत्याही तोंडी हस्तक्षेपाला न जुमानता येन 160 चा टप्पा ओलांडेल.
याशिवाय, केवळ तोंडी इशाऱ्यांवर अवलंबून राहिल्यास 'ओश, ओश' (Crying Wolf) सारखा धोका निर्माण होतो; जर बाजाराने 160 ची पातळी तपासली आणि BOJ ने लिक्विडिटी किंवा प्रत्यक्ष हस्तक्षेप केला नाही, तर त्यानंतर होणारी वाढ स्टॉप-लॉस ऑर्डर्सच्या सक्तीच्या लिक्विडेशनमुळे आणखी वाढू शकते. सर्वात मोठी संरचनात्मक कमजोरी ही आहे की BOJ देशांतर्गत कर्जाच्या स्थिरतेपेक्षा चलन स्थिरतेला प्राधान्य देण्यास कचरत आहे. जागतिक मॅक्रो फंडांनी याला येनच्या आणखी घसरणीचे मुख्य कारण म्हणून ओळखले आहे.